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全球經濟復甦，半導體產業快速發展，半導體供應鏈各公司隨之成長，其中車用電子、工業用、通訊應用等新應用領域成長幅度更是優於其他應用領域。有一間半導體通路商，長期布局於新應用領域並佔有一席之地，預期將隨新領域一同快速成長，成長率優於產業成長率，此外預期將配發6元現金股利，殖利率高達7%。這就是本次的主角-文曄科技。
公司簡介
文曄創立於1993年，為亞洲半導體通路領導廠商，提供供應鏈管理如資訊流、現金流、庫存與技術支援服務等。目前是台灣第二大半導體通路商，同時排名全球半導體通路商第四名、亞洲第二名。總部設立於台灣，擁有45個營運據點、5個物流中心，座落於中國、韓國、新加坡、泰國、越南、馬來西亞、印度等地區，成功建立起綿密的行銷通路。目前代理全球半導體原廠產品線超過80個，服務優質客戶超過8,000家，員工數約2,500人。
文曄因應電子元件需求的變化，透過併購優化產品組合，提升營運動能，此外近年積極數位轉型透過智能化營運管理系統，優化供應鏈管理與降低營業費用，加上經由擴充加值服務與提升市佔率，維持營運持續成長。
文曄主要銷售地區為中國地區，營收佔比近八成，主要產品類別包含：類比IC(含線性IC)、微控制器、記憶體IC、分散式元件、微處理器、混和信號IC等產品。2021年營收比重以產品應用別情況如下：手機應用營收占比33.5%最高，超過營收三分之一，為公司的現金牛；其次電腦及周邊應用，佔營收比重22.6%，剩餘應用別營收佔比包含消費性產品應用佔12.5%，通訊應用佔15.9%、工業應用佔9.0%，以及汽車電子應用佔6.5%。
2016-21年文曄營收年均複合成長率達28.3%，遠高於Gartner所預估的9.7%。根據Gartner於2021年12月預估，2022-25F年半導體市場營收年均複合成長率將有4.4%成長，預期未來半導體產業穩定成長。若以半導體應用區分，預估年均複合成長率以車用電子+12.5%最高，工業應用+8.3%第二，第三是通訊應用+4.4%，其餘應用消費性+4.0%、電腦+2.6%、手機+2.3%。文曄將預估成長率前三名的產品應用別視為明星應用，提前布局搶佔一席之地，一同看好該三項產品應用未來發展。
全球經濟復甦，半導體產業快速發展，半導體供應鏈各公司隨之成長，其中車用電子、工業用、通訊應用等新應用領域成長幅度更是優於其他應用領域。有一間半導體通路商，長期布局於新應用領域並佔有一席之地，預期將隨新領域一同快速成長，成長率優於產業成長率，此外預期將配發6元現金股利，殖利率高達7%。這就是本次的主角-文曄科技。
公司簡介
文曄創立於1993年，為亞洲半導體通路領導廠商，提供供應鏈管理如資訊流、現金流、庫存與技術支援服務等。目前是台灣第二大半導體通路商，同時排名全球半導體通路商第四名、亞洲第二名。總部設立於台灣，擁有45個營運據點、5個物流中心，座落於中國、韓國、新加坡、泰國、越南、馬來西亞、印度等地區，成功建立起綿密的行銷通路。目前代理全球半導體原廠產品線超過80個，服務優質客戶超過8,000家，員工數約2,500人。
文曄因應電子元件需求的變化，透過併購優化產品組合，提升營運動能，此外近年積極數位轉型透過智能化營運管理系統，優化供應鏈管理與降低營業費用，加上經由擴充加值服務與提升市佔率，維持營運持續成長。
文曄主要銷售地區為中國地區，營收佔比近八成，主要產品類別包含：類比IC(含線性IC)、微控制器、記憶體IC、分散式元件、微處理器、混和信號IC等產品。2021年營收比重以產品應用別情況如下：手機應用營收占比33.5%最高，超過營收三分之一，為公司的現金牛；其次電腦及周邊應用，佔營收比重22.6%，剩餘應用別營收佔比包含消費性產品應用佔12.5%，通訊應用佔15.9%、工業應用佔9.0%，以及汽車電子應用佔6.5%。
2016-21年文曄營收年均複合成長率達28.3%，遠高於Gartner所預估的9.7%。根據Gartner於2021年12月預估，2022-25F年半導體市場營收年均複合成長率將有4.4%成長，預期未來半導體產業穩定成長。若以半導體應用區分，預估年均複合成長率以車用電子+12.5%最高，工業應用+8.3%第二，第三是通訊應用+4.4%，其餘應用消費性+4.0%、電腦+2.6%、手機+2.3%。文曄將預估成長率前三名的產品應用別視為明星應用，提前布局搶佔一席之地，一同看好該三項產品應用未來發展。
營運近況與展望
2021年第四季營收優於預期
2021年第四季營收優於預期，營收1,290億元優於公司預測1,160~1,220億元。受惠於手機類產品進入旺季，營收季增37%，以及車用電子產品季增5%，抵銷了因受季節性調整影響的通訊產品(季減13%)與消費性產品(季減10%)，使最終營收優於預期。毛利率為3.65%，營益率2.28%，皆落於公司預測區間。稅後盈餘21.08億元(季減9%，年增70%)，稅後EPS 2.66元。
2021年車用電子、工業用、通訊應用營收大幅成長
2021年疫情趨緩，全球經濟復甦，半導體產業大幅成長，文曄營收4,478億元(年增26.83%)。然而終端需求強勁，供給面產能卻吃緊，主要影響原因包含貨櫃航運塞港、航班不足，以及部分工廠仍受疫情影響被迫停工，導致半導體供應鏈未能完全恢復，造成全球半導體供不應求。在晶片荒的情況下，晶片具漲價效應，加上需求強勁，受惠文曄各類產品線，營收大幅成長。此外文曄長期佈局車用、工業用等產品，2021年車用電子(年增55%)、工業用(年增47%)與通訊應用(年增36%)產品營收皆大幅成長，成為重要成長動能來源。 毛利率3.79%，營益率受惠於公司數位轉型以智慧化系統管理降控制營業費用，營業費用率從2020年的1.55%降至2021年的1.44%，營益率增加。稅後EPS 9.96元。
手機業務外產品營收成長，毛利率可望回升
展望2022年第一季。文曄1月營收482億元創單月新高，惟手機業務進入傳統出貨淡季，預期非手機業務則預期將有季增高個位數百分比的表現，而高成長的車用電子、工業用與通訊應用產品將持續成長，動能強勁。毛利率方面，預期在手機業務營收佔比下降的情況下，優化產品組合，毛利率可望回升至約3.85%。過去一年晶片缺貨使晶片價格上漲，加上部分客戶進行庫存調整，晶片再漲價的空間有限。預估2022年第一季營收區間1,150~1,210億元，約季減9%與年增21%。預估稅後EPS約2.2元。
整體營收持續成長，車用電子、工業用、通訊幅度大
展望2022年，因文曄已在車用、工業用與通訊應用長期布局，在2021年皆有大幅成長，預期市佔率可再提升，成長性也優於市場成長率。預期車用電子年成長40%以上，工業用年成長25%，通訊應用年成長30%，消費性電子與電腦周邊應用將有雙位數百分比成長率，而手機產品應用微幅成長，為文曄穩定收入來源。在車用電子、工業用、通訊應用等營收佔比上升，手機業務營收佔比減少，產品組合優化，毛利率可望受惠。預估2022年營收5,170億元，毛利率約3.8%，預估稅後盈餘約95億元，稅後EPS 約10.5元。
股利政策
文曄管理層標示，今年股利政策不會有太大變動。股利發放的狀況如下，文曄近五年皆發放現金股利，以去年股利配發率61.4%，預期今年發放率約60%，且以2021年稅後EPS 9.96元計算，預估每股將發放6元的現金股利。以2022/3/15 文曄收盤價 83.8元做計算，預估文曄殖利率約7%，遠優於近十年平均殖利率5.73%。依照近五年的狀況，填息機率達80%。
結論
疫情趨緩，全球經濟復甦，半導體產持續發展，文曄營收隨之成長。由於長期布局於車用電子、工業用與通訊等新應用領域，預期將延續2021年快速發展的趨勢，於2022年持續大幅成長，動能強勁，並成為文曄重要的成長動能來源，未來文曄營收成長率可望優於半導體產業成長率。此外預期文曄將配發6元現金股利，殖利率高達約7%，屬於高殖利率類股。
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