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(圖片來源：shutterstock)
台泥(1101)：台灣第 1 大、中國第 6 大水泥業
產銷地區以中國內需為主，不擔心中美貿易戰
經營穩定：上市連續 57 年獲利，沒有一年虧損
最近川普跟習近平二個人又鬧翻了
這場鬧劇不確定會延續多久...
造成國際股市人心惶惶
因此，今天一樣來介紹較不受貿易戰影響的好公司：台泥(1101)
台泥成立於 1946 年，並且在 1962 年上市
在台灣已經是一家超級老牌企業了，經營相當穩定
更蟬聯上市獲利最久的企業，上市連續 57 年獲利，沒有一年虧損
台泥主要是製造及銷售水泥、預拌混凝土為主
生產線在台灣、中國都有設廠
以 2018 年營收結構來看，
水泥占 74.3%、化工占 12.3%、電力占 10.2%、其他占 3.2%
水泥是影響台泥獲利的最主要因素，因此本文分析會以水泥為主
2018 年水泥總產能約 7,470 萬噸，
台灣產能約 1,040 萬噸、中國約 6,430 萬噸
生產完後，大約 90% 都是提供內銷為主
所以接下來，會著重於中國水泥的供需情況
因為這是牽連台泥營運較大比重的因子
先來看看中國水泥的企業排行
從下圖，可以看到台泥(1101)在中國市場佔據第 6 大的位置
(備註：台泥在台灣水泥市場是第 1 大)
(備註：水泥熟料是經過生料磨製、鍛燒、粉磨而成)
景氣循環股：營運狀況高高低低
2018 水泥報價上升、生產成本下降，獲利大成長
再來看一下台泥在近 10 年的營運狀況
因為水泥產業的特性就是景氣循環
因此台泥的獲利看起來高高低低的
但長期而言，還是維持一個成長的趨勢
不過 2018 年營收雖然維持一個穩定的水準
但稅後淨利、EPS 卻是大幅的成長
從這點可以明白的是，肯定是獲利能力改善
賣差不多的產品、差不多的數量
但卻可以從中賺到更多的錢，是怎麼回事呢？
最主要原因就是中國水泥價格在近年不斷攀升
(備註：2019 上半年報價下跌，原因在後面說明)
此外因為水泥的生產成本，煤炭佔了約 4 成
而 2018 年中國的煤炭價格下降了約 3 成
終端產品報價上漲、生產成本下降，兩者結合起來
造就了台泥在 2018 年獲利大幅提升
(備註：台泥在中國的佈局以兩廣地區為主)
從財務比率的指標也可以看到
台泥的毛利率、營益率、淨利率在近年都逐年提升
提升的原因就與水泥價格上漲有很大的關係
不過水泥價格上漲背後的原因是什麼？
未來還有辦法延續嗎？可以延續多久？
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