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(圖/shutterstock)
20 年來 3 次股災
動輒腰斬的震撼教育
已在多數投資人心中留下陰影！
正當美股持續創歷史新高，
台股在萬點之上震盪之際，
繼續追漲的投資人卻因美國與北韓間的爭端、
美國與中國間的貿易摩擦，
甚至西班牙的政治動盪，
而不免擔心市場是否將出現大修正，
畢竟 20 年來 3 次股災，
動輒腰斬的震撼教育，
已經在多數投資人心中留下陰影。
繼續看下去...
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投資人憂慮的心態
許多經理人看好避險商品
群益道瓊美國地產 ETF（00714）經理人張菁惠，
除了樂觀看待地產景氣，不忘強調，
道瓊美國地產指數與其他資產關聯性低，
是許多法人避險的資產；
安本資產管理集團業務發展總監唐諾．安斯岱
也大力推薦與多數資產負相關的印度債市；
另外，一直看好亞洲債券市場的富達資產管理，
其富達國際亞洲高收益基金經理人布萊恩．柯林
則看好外資占比不到 2% 的中國境內債券市場，
表示可納入投資組合以降低風險。
3 位經理人口中的避險或降低風險
指兩種資產間不相關或者是負相關
經由 A 資產漲（跌），
但 B 資產不被影響或者反向跌（漲）來相互抵銷上下的波動，
因而減輕投資組合虧損的機率與幅度。
要了解兩個資產間的相關性，
必須看的指標就是相關係數。
相關係數介於－1 與＋1 之間，
負值代表負相關，越接近－1 ，
表示兩個資產間，漲的幅度與跌的幅度越接近；
正值代表正相關，越接近正 1，
表示兩個資產間不僅同步漲跌，
且幅度近乎相當；0 值代表不相關。
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看兩個資產間的相關係數
可依據需要選擇
不同時間的區間來參考
例如以近5年的各資產相關性來看，
投資人最愛的避險資產黃金，
與主要資產都是負相關，
其次最被看好的避險資產是美國政府公債，
與黃金、新興市場股票負相關。
新竄起的印度債市跟主要資產皆是負相關；
道瓊地產指數僅與新興市場指數負相關。
資產配置
主要目的就是分散風險
選擇相關係數較低的多個資產進行配置即為方法之一。
不過，考慮相關性的同時，
還要同步考量資產的獲利前景，
例如黃金可能回不去 2008 年金融海嘯前，
長達 8 年的飆漲榮景，而呈區間表現，
但大修正的美國地產將有機會因美國經濟穩步復甦而持續回溫，
加上道瓊美國地產指數股利率約 4.2% ，
以道瓊美國地產搭配新興市場股票，
可能比黃金搭配新興市場股票要好。
另外，考慮分散風險的效果時，
還要權衡資產的流動性，以及是否太集中的風險，
例如單一國家或市場、單一貨幣等，
持有的比重最好依據個人的風險承受度來加以調整。
想要做好股災前的避險
就得知道投資商品的相關係數
是不是負相關或不相關！
