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近期，全球股市波動明顯加劇，主因在於各大央行的貨幣政策走向及市場對政策失誤的擔憂再次升溫。儘管美國第三季經濟數據與企業獲利整體表現穩健，科技與非必需消費類股卻因市場預期轉向而出現明顯回落，就連輝達(NVIDIA)優於預期的財報也未能完全抵銷下行壓力。
從跨資產的波動指標來看，雖然股票、利率及原油價格波動（分別由 VIX、MOVE、OVX 衡量）有所上升，但目前水準僅為今年4月美國「解放日」大跌時的一半左右。值得注意的是，政府公債並未出現避險行情，反而以日本公債為代表的長債遭到拋售，收益率攀升至金融危機後高點，而信用債利差與新興市場債表現則相對穩定。
市場對聯準會可能重演2018年底「政策失誤」的擔憂，已顯著改變利率預期。根據聯邦基金利率期貨顯示，12月降息機率已從近100%滑落至不到40%，與此同步，利率敏感的消費與房屋建築類股如家得寶(Home Depot)自10月中以來連番下挫。整體而言，貨幣政策預期是2025年迄今驅動市場漲跌的核心因素。
不過，當前市場已在定價中將12月降息可能性調低，同時將2026年的寬鬆幅度上調至約90個基點，高於數週前的70個基點。鑑於央行在無嚴重衰退的條件下放鬆貨幣政策，並在寬鬆週期中維持經濟與企業盈餘穩健，短期的賣壓更像是回調機會，為長期投資者提供了布局良機。
歷史顯示，名目 GDP 增長逾4%、伴隨低通膨環境，有助壓縮熊市風險；而目前多項現有與領先指標皆指向經濟非衰退復甦，加上生產力提升與勞動市場結構轉弱，均為寬鬆政策騰挪空間奠定基礎，並同時利好高波動的風險資產與長天期的固定收益。
從企業獲利面看，美國標普500指數除七大巨頭外的493檔成分股，第三季每股盈餘年增12%，為2022年以來最快。巨頭群的獲利也持續擴張，2025年第三季同增23%，顯示名目經濟增長正廣泛滲透至企業體。
在獲利動能趨於一致後，市場表現的擴散效應已由美股拓展至歐、日與新興市場。雖然近期我們將歐洲市場展望調整至中性，但對日本與特定新興市場持續看好，尤其在資訊科技、通訊服務與工業類股上，這些市場無論等權或市值加權計算表現均已超越美股。
此外，市場往往忽略的是，投資級信用利差仍在歷史低檔，新興債券整體抗震性優於成熟市場，此為分散投資風險的關鍵切入點。
延伸觀察：市場波動、利率、政策等變化 → 對股票型基金該基金類型的影響
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野村鴻運基金（00968493）
最新淨值：2025/11/24 119.0800 元，最新漲跌：+1.1600 元，風險指標：RR4
今年以來績效：43.29723%
分析：本基金聚焦台股多頭題材，如電子與金融等核心產業，上周在市場波動中仍維持正向表現。RR4的風險級別適合願意承擔中等波動、追求長期增長的投資人。
野村成長基金（17146752）
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復華恒生單日正向二倍基金（98637958）
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富蘭克林華美生技基金-美元（98641064）
最新淨值：2025/11/24 17.6600 美元，最新漲跌：+0.3900 美元，風險指標：RR4
今年以來績效：50.17007%
分析：生技板塊受創新藥研發與併購題材推動，該基金今年以來表現亮眼。由於行業輪動及政策審批節奏會帶來波動，較適合具中等至中高風險承受度的投資人。
