玉山金控（2884）近日宣布擬以每股14.5元現金，溢價約兩成收購三商美邦人壽（2867）全數流通股，引發市場高度關注。該交易案已獲玉山金董事會通過，後續將召開臨時股東會決議。此舉不僅展現玉山金整合集團保險資源的企圖心，也有望以壽險業務穩定現金流補強非銀行子公司獲利來源。目前三商壽股價已觸及漲停，超過近50萬張排隊委買單，反映市場高度期待收購完成。

從基本面來看，玉山金2025年前7月累積稅後淨利202.1億元，年增30.9%，EPS達1.25元，創歷來同期新高。主因銀行獲利年增40.8%，帶動淨利息與手續費收入成長，有效抵銷證券與創投部門的波動。法人預估2025至2026年EPS將穩定在1.91至1.96元區間，配息水準亦可望持續上揚。

玉山金(2884)：基本面與籌碼面分析

基本面亮點

玉山金為市值約5,280億元的綜合性金融控股公司，核心業務包括銀行、證券與創投，並以銀行本業為主體。近月營收維持年增表現，2025年9月單月營收達80.15億元，年增16.78%。雖近月環比略有下滑，但整體營收走勢穩健，其中核心利息淨收益占比44%、手續費收入占比近36%，反映純銀行業務與財管雙雙穩定成長。市場聚焦2026年現金股利預估可達1.4至1.5元，殖利率約達4%至4.2%，具中長期配置吸引力。

籌碼與法人觀察

近期籌碼面顯示主力買賣動向分歧，10月16日、20日曾出現逾千張賣超，但外資則持續加碼，自10月17日至23日共買超超過3.5萬張，官股亦於期間調節持股，持股比率約維持在3.6%左右。收盤價呈震盪整理，在32.30至33.90元區間盤整。整體來看，法人態度偏中性偏多，使得股價評價維持穩定；目前約在1.8至1.9倍PBR區間，反映預期成長已反映在股價中。

總結

玉山金近期以穩健的基本面與積極的股利政策支撐市場信心，加上擬併購三商壽的策略動作，有望進一步提升集團整體獲利結構與保險布局。後續可關注收購案進度、財報數據與殖利率維持力道，以及政策與利率對金融業營運的潛在影響。

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