美國政府債務激增導致市場關注Fed獨立性與未來利率政策，投資人擔憂「財政主導」再現，引發通膨壓力和資產定價震盪。

美國政府債務再創新高，在共和黨主導的國會通過新預算案後，美國債務規模即將再疊加數兆美元。美國總統Donald Trump也持續施壓聯準會（Federal Reserve，簡稱Fed）要求降息，認為此舉可有效降低政府利息成本，但此舉卻引發市場對「財政主導」（fiscal dominance）重現的擔憂，亦即政府借款成本壓力凌駕於通膨控管之上。回顧歷史，財政主導曾在二戰期間帶來短暫低利環境，但隨後爆發通膨危機，促使美國在1951年重申央行獨立性。

市場目前已明顯感受到風險增加。長期美國國債殖利率徘徊於高檔，美元對主要貨幣指數今年已下跌約10%，端看投資者持有美國資產的風險溢價走高，顯示市場擔憂未來通膨回升。專家Nate Thooft（Manulife Investment Management）與Kelly Kowalski（MassMutual）指出，若持續壓低利率以服務高債務，長期恐導致結構性通膨與貨幣貶值。Deutsche Bank分析團隊亦警告，聯準會獨立性受威脅與財政失衡恐引發長期利率超越GDP成長，促使債務比重無法獲得控制。

然而，聯準會主席Jerome Powell已明確表示，央行決策將以通膨控管為核心，不受政府債務壓力影響。即便市場對九月降息機率高達八成以上，Powell與委員會仍謹慎判斷通膨走勢與就業數據。部分投資專家，如Oliver Shale（Ruffer）、Brij Khurana（Wellington），則認為政府債務與貨幣政策目標本質矛盾，過度依賴低利僅能帶來短期刺激，若由財政政策主導，恐步德國二十世紀初與阿根廷、土耳其近期的高通膨後塵。

儘管目前美國的名目GDP年增5%，而10年期公債殖利率穩居4.3%上方，兩者差距接近，引人憂慮債務壓力如未即時解決，將加速利率與通膨的螺旋上升。未來，聯準會如何平衡政府融資成本及維持政策獨立，恐成市場與政策制定者共同面對的最大挑戰。

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