PMI數據不如預期，道瓊上探半年線

日提及，市場現階段普遍預期通膨居高不下，導致經濟數據轉佳時給予Fed升息良好支撐點，但經濟數據表現不如預期又進一步加重經濟衰退觀望，而昨(24)日美國10月Markit製造業、服務業、綜合PMI初值表現皆不如市場預期且低於前值，又居於50榮枯線下，令市場擔憂經濟衰退的訊號浮現，進一步強化Fed於12月升息步調放緩的預期，也令美元指數多方審慎，昨(24)日終場收漲0.10%，未能搶回月線上方，只是，昨(24)日四大指數雖然終場全數收紅，且道瓊指數順利突破季線上探半年線，但中國20大會議後，習近平權力穩固引發觀望，除共同富裕的「財富累積制度」，可能導致企業國有化發展，稅制有調整風險同樣不利於資本市場，並且大環境上，市場擔憂美國仍有新一輪的AI、伺服器等禁令限制，導致中概股ADR無甚表現。

 

經濟衰退不利升息前景，美元未能搶回月線

匯市上，美國10月Markit製造業PMI初值錄得49.9，低於市場預期的51，與前值的52，為近2年首度跌破榮枯線，美國10月Markit服務業PMI初值錄得46.6，低於市場預期的49.2，與前值的49.3，為2020/05以來低，美國10月Markit綜合PMI初值錄得47.3，低於市場預期的49.3，與前值的49.5，為連續第4個月萎縮，美國財長耶倫(Janet Yellen)表示，不能排除經濟衰退的風險，美國可能面臨金融穩定風險的實質性影響，浮現衰退跡象雖帶來隱憂，但同時也令Fed在12月可能升息2碼的預期得以進一步穩固，而過往美元指數得以獨攬資金青睞，主要基於美國經濟保有韌性的背景下，有利於Fed持續維持鷹派升息腳步，但於12月出現升息2碼的機率後，能否確實於2023維持利率峰值仍有待審視，也令美元指數多方不易延續強多格局，昨(24)日終場震盪收漲0.10%，但仍未能搶回月線上，短線聚焦於11/1~2的利率會議與11/2、11/4將公布的小非農、非農數據表現。

 

蘇納克將任首相，英鎊延續震盪整理

英國10月製造業PMI錄得45.8，低於市場預期的48，與前值的48.4，英國10月服務業PMI錄得47.5，低於市場預期的49，與前值的50，英國10月綜合PMI錄得47.2，低於市場預期的48.1，與前值的49.1，除數據再度低於榮枯線以下，標普全球市場財智經濟部副主任Chris Williamson更直言「近期政經風波，導致經濟放緩步伐加劇，商務活動減慢速度為2009年金融海嘯以來最快的一次(除疫情爆發封城時期)，3Q22GDP高機率衰退，且4Q22難逃萎縮。」並且在細項中企業信心崩潰，下滑至自統計開始的25年以來罕見的水平，招聘急速放緩，製造業出現裁、減員情況，但能源價格居高不下，通膨同處高檔，令投入成本續處歷史高位，同樣不利於經濟後續展望，只是美元失守月線給予多方部分表現空間，並且蘇納克(Rishi Sunak)當選英國保守黨黨首，會見查爾斯國王后，將於今(25)日正式成為英國首相，同樣部分減緩政治面帶來的觀望，只是英鎊/美元逢10/4前高與季線壓力，且經濟破碎為事實，能否維持升息腳步同樣有待觀察，昨(24)日回吐戰果終場收跌0.11%，回測5日線支撐。

 

德國衰退跡象明顯，歐元續於月、季線間整理腳步

歐元區部份，德國10月製造業PMI初值錄得45.7，低於市場預期的47，與前值的47.8，德國10月服務業PMI初值錄得44.9，高於市場預期的44.7，低於前值的45，德國10月綜合PMI初值錄得44.1，低於市場預期的45.3，與前值的45.7；法國10月製造業PMI初值錄得47.4，高於市場預期的47.1，低於前值的47.7，法國10月服務業PMI初值錄得51.3，低於市場預期的51.5，與前值的52.9，法國10月綜合PMI初值錄得50，低於市場預期的50.3，與前值的51.2；歐元區10月製造業PMI初值錄得46.6，低於市場預期的47.8，與前值的48.4，歐元區10月服務業PMI初值錄得48.2，符合市場預期但低於前值的48.8，歐元區10月綜合PMI初值錄得47.1，低於市場預期的47.5，與前值的48.1，多數數值低於榮枯線下，並且其中德國綜合PMI續落至44.1，為疫情爆發德國企業首次停工以來最低的數值於製造業、服務業的衰退速度出現加快跡象，於法國經濟部份則有停滯不前的跡象，進一步加重原先市場對於歐元區通膨居高不下的觀望，且入冬取暖需求仍有推升能源價格，進一步固化通膨的疑慮，雖然在美元指數失守月線的背景下給予多方發揮空間，歐元/美元於昨(24)日終場收漲0.12%，續處季線間震盪整理，但經濟數據並未改善前主要發揮空間多由美元回落給予，底部確立之前，並不利於多方延續反彈力道，布局仍宜審慎。。

 

美元、美債雙雙回落，金價趁勢收復5、10日短均

金市上，「通膨、貨幣政策」仍為中長線多空的兩大施力點，而大環境上，縱然12月出現升息2碼的可能性，加上經濟數據出現衰退跡象，有利Fed放緩升息步調，只是，11月升息3碼的前景穩固，11/1~2又將逢Fed利率會議，且美元指數多方格局尚未確立跌破，10年期美債殖利率於昨(24)日在5日線取得支撐後，終場仍收漲0.91%，試圖震盪消化10/21前壓，仍令多方發揮空間有限，縱然通膨居高不下的事實同樣為金市底部帶來支撐，但黃金/美元於昨(24)日終場收跌0.46%，以1649.56美元/盎司作收，月線得而復失，中長格局的主要重點因素皆未有改變的背景下，同樣延續先前看法，2023的利率峰值未有改變前續為金市中長線觀望帶來壓力，加上短線升息預期至1Q23，仍不利延續金市多方反彈氣勢，於金市搶回月線並站穩前多方宜審慎，短線多方不宜失守1,600美元/盎司大關。中長格局上，因Fed升息對抗通膨的前景同時帶動全球跟近升息的風向仍明確，同樣維持「1,800美元/盎司續為多方反彈大壓」的看法。

 

擔憂中國冬季仍受清零政策影響需求，美、布油震盪收跌

油市上，由於Joe Biden先前承諾原油價格降到每桶67~72美元之間將大量購入以回補釋出的戰略庫存，價格遠低於先前9月中市場預期的80美元，拉低市場對於價格支撐的預期，並且三大油報於金融機構於先前陸續看淡經濟前景，美國本次PMI數據顯示出現經濟衰退風險，縱然中國第三季度GDP季率錄得3.9%，高於市場預期的3.5%，與前值的-2.6%，中國第三季度GDP年率錄得3.9%，高於市場預期的3.4%，與前值的0.40%，消弭市場對於中國受到防疫管控導致中國GDP表現不如預期的觀望，並且20大會議仍維持清零政策，於過往冬季又為疫情爆發高峰期，同樣限制中國需求前景，未能帶來多方上攻力道，昨(24)日美油、布油震盪加劇，終場分別收跌0.40%、2.20%，短線格局重點應留意，OPEC+先前基於經濟前景不佳決議減產以保油價穩定，維持獲利，在Fed預期峰值利率拉高，並且美國本次PMI數據加大衰退風險觀望，OPEC+是否再度調整減產幅度，將重返盤面焦點。中期格局重點仍落於英、歐、美經濟數據與俄氣動盪，長線上「各國當局政策方針仍把通膨列為首要問題」並不利於油市多方動能，技術面上續以百元大壓為長線關鍵分水嶺。

 

20大未改清零防疫政策，博奕股成空方集火重點

S&P500 11大板塊漲9跌2，醫療保健、消費必需品2大板塊終場分別收漲1.91%、1.79%，表現最佳，材料、房地產2大板塊終場分別收跌0.62%、0.08%，表現最弱。成分股中HCA Healthcare、Tractor Supply Company分別收漲6.97%、5.30%，表現最佳，Las Vegas Sands、Starbucks分別收跌10.29%、5.47%，表現最弱。值得留意的是，中國20大會議後市場普遍反應習近平權力鞏固，引發市場觀望決策錯誤的可能性增高，並且對台武犯機率增高同樣帶來中美衝突升溫的潛在風險，除港、陸股於昨(24)日重挫，晚間美股開盤後澳門博奕股同樣反應本次會議維持「清零」的防疫政策，與原先有望出現「共存」可能的預期大相逕庭，令Las Vegas Sands重挫逾10%，成為S&P500成分股中空方集火重點，同屬族群的Wynn Resorts亦於失守5日線後，盤中跌幅一度擴大至8.33%，雖於10/19前低附近取得支撐後逐步收斂跌幅，終場僅收跌3.86%，但仍未能順利重返5日線上。尖牙股漲多跌少，其中Meta跌幅0.22%，Amazon漲幅0.42%，Netflix跌幅2.46%，Apple漲幅1.48%，Alphabet漲幅1.37%。

 

PMI顯示經濟衰退風險，本週Apple、Boeing財報成風向球

道瓊成分股漲多跌少，其中Amgen、Coca-Cola分別收漲3.72%、2.88%，表現最佳，Nike、Walt Disney終場分別收跌0.55%、0.31%，表現最弱。其中值得留意的是，由於進入財報公布旺季，市場對於財報動向轉趨敏感，上週由於Goldman Sachs、Bank of America、Netflix的業績優於市場預期，緩解了目前對消費者樽節開支導致消費萎縮的現況觀望，只是Tesla的創辦人Elon Musk於上週末在Twitter回復粉絲問題時，認為經濟衰退可能會看至2024年春季，加重上週三(19)Tesla財報會議上Elon Musk直言「中國正在經歷某種程度的衰退」以及「歐洲能源危機導致經濟衰退」等觀點，並且昨(24)日公布的美國PMI顯示經濟出現衰退風險，Refinitiv IBES數據則顯示，S&P500指數3Q22企業獲利估年增3.1%，表現為兩年多來最糟，2024年獲利成長率則自月初預估的7.8%下滑至7.2%，經濟學者則預測，1Q23美國GDP將縮減0.2%，2Q23縮減0.1%，並且一旦經濟衰退，雇主將因成長減緩和收益減少，可能陸續在2~3Q23浮現裁員跡象。而本週眾多景氣指標股如Apple、Microsoft、Boeing、ExxonMobil、Biogen將陸續公布財報，也成下週11/1~2 Fed利率會議，以及大、小非農數據公布前的經濟風向球。費半成分股漲多跌少，Applied Materials、ASML終場分別收漲3.06%、2.32%，表現最佳。Silicon Laboratories、台積電ADR終場分別收跌5.10%、3.86%，表現較弱。

 

加權重挫190點，破底失守12,682關鍵大頸

由於經濟數據表現不如預期，進一步穩固Fed 12月升息2碼的可能性，持續帶動美股多方反彈氣勢，其中道瓊一舉突破季線並上探半年線，也令美元指數遲遲未能收復月線，相對有利新台幣今(25)日多方，只是費半收紅，市場關注的台積電ADR卻仍向下跳空收跌3.86%續探波段低，顯示市場對於地緣風險的觀望濃厚，並且早盤日、韓股市表現穩健，加權多方卻受制於陸、港股氣氛低迷，地緣政治同樣導致新台幣未能有所表現，今(24)日加權早盤電子在台積電(2330)成為空方壓盤重心的背景下開低，縱然金、傳雙雙開高，在電子走低的背景下同遭觀望拖累翻黑，加權指數於盤中失守12,682點重要關隘，進一步給予空方信心，加權指數盤中跌幅一度擴大至227.5，雖然後續浮現買盤點火試圖搶回12,682點大關，但電、傳多方拉抬無力再度回吐收斂的跌幅，資金轉往金融、電信、台塑四寶等防禦型標的，台積電(2330)開低走低重挫4.13%，聯發科(2454)多方不振，台達電(2308)開低失守季線後展開補跌，中租-KY(5871)、信邦(3023)遭摜跌停，北極星藥業-KY(6550)大跌8.02%續創波段低，加權指數終場收跌190.86點，以12,666.12點作收，成交量1855.14億，3大類股指數僅金融指數終場收漲0.61%，29大類股指數跌多漲少，通信網路、油電燃氣2大類股指數終場分別收漲1.49%、1.34%，表現最佳，半導體、生技醫療2大類股指數分別收跌3.68%、2.72%，表現最弱。OTC櫃買指數中，千金股多方不振，力旺(3529)、信驊(5274)終場分別收跌2.98%、4.16%，在北極星藥業-KY(6550)續跌的背景下，藥華藥(6446)股價於翻黑後同遭多方棄守，終場收跌5.43%，連帶台康生技(6589)、合一(4743)也分別收跌4.76%、2.55%，而矽晶圓雙雄環球晶(6488)、中美晶(5483)雖於早盤一度有多方試圖於股價站穩5日線後點火，但月線反壓加上大盤失守大頸，導致多方同樣保守，終場仍分別收跌1.47%、1.23%，OTC櫃買指數遭空方血洗，終場收跌1.92%，續探波段新低。

(券商軟體)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

【法人動向】

三大法人合計：-38.55億元

外資：-100.86億元

投信：+3.04億元

 

AES-KY(6781)連9個月創新高，大摩抄底連4買

權值股部分，資產租賃龍頭中租-KY(5871)雖然在8月累計歸屬母公司稅後淨利189.68億、年增33.71%，8月累計自結EPS已達11.97元創同期新高，並且9月合併營收73.62億，月減1.95%、年增20.32%，創同期新高、歷史第三高。3Q22合併營收223.08億，季增5.39%、年增21.83%，連7季改寫歷史新高。9月累計合併營收634.01億、年增20.15%，續創同期新高。只是董事長陳鳳龍先前於法說時坦言，目前看來台灣有機會超標達17~19%，高於原先成長15%的目標，東協亦有望達15~20%高標，只是中國地區因封城時間略長於預期，故將成長目標下修至10%，低於先前的15%預期，縱然禁空令出台，今(25)日股價向下跳空開低後仍遭多方棄守，股價於午盤遭摜跌停。電池模組股王AES-KY(6781)9月營收13.53億，月增0.9%、年增28.7%，單月營收連續9個月創新高；3Q22營收40.35億，季增1.3%、年增38.3%，創單季新高；9月累計營收116.25億，年增39.2%，亦同步登頂。雖然第4季進入電動自行車淡季，加上俄烏戰爭影響歐洲市場需求，並不利於4Q22營運表現，但以全年來看，在BBU占營收比重提升，產品組合轉佳的背景下，有利毛利率維持在36.5%的高檔水準，並且AES-KY(6781)先前表示，目前訂單及生產狀況良好，在電動自行車及BBU市場持續成長下，2022營運可望優於去年，再創新高，營運成長幅度將優於產業，穩定增長，今(25)日股價開低雖一度翻紅試圖點火，但近日高價、與重點權值隨大盤走低，難以獨善其身，盤中跌幅一度擴大至4.14%，雖於後續收斂跌幅，但終場仍收跌2.34%，續探波段低。

延伸閱讀：《台玻(1802)預期玻璃價格Q4有望反彈，瑞銀、大摩攜手連9買》

(資料來源：籌碼K線　菜圃股倉製圖)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

全球銅庫存大缺，第一銅(2009)強鎖逾3千張漲停板

族群部份，資金多數轉往防禦型族群與個股發揮，先前充電樁由於台達電(2308)力守多方，於今(25)日開低失守季線後展開補跌，同樣壓抑同屬族群的建碁(3046)表現，建碁(3046)早盤股價開高翻黑後，午盤再度出現多方棄守，終場收跌1.18%，股價連6黑，矽智財表現分歧，雖然修正後的智原(3035)浮現抄底買盤，但族群指標力旺(3529)於失守千元大關、5日線後同樣遭空方集火，盤中一度跌逾7.6%，終場雖然跌幅收斂至4.16%，但股價續探波段低，且5日線屢搶不回同樣導致觀望，世芯-KY(3661)雖然積極拓展北美、日本等生意，像是北美大型雲端服務供應商客戶相關出貨成為第一大客戶。今年世芯-KY美國營收佔比將來到40%以上水準，而中國則約40%，有利風險分散逐步帶掉飛騰事件帶來的影響，並且因北美客戶AI晶片進入量產，有利第4季營收、獲利表現季增，並且內、外資陸續於報告中提及，禁令影響有限，如大摩於報告中明指世芯-KY(3661)受大陸高效能運算(HPC)相關禁令影響有限且可控，仍維持看多立場，並給予「優於大盤」的評等，但今(25)日股價開高卻未能搶回昨(24)日前低後再遭襲擊，翻黑收跌2.85%，續探波段低。個股部份，由於全球最大私有金屬交易商「托克集團」(Trafigura Group Pte. Ltd.)釋出警訊，認為全球銅供應正處於危險低位，庫存僅能支撐世界4.9天的需求量，而正常的銅庫存通常以「數周」為單位計算，嚴重背離導致市場資金目光轉向相關個股，並且因為中國20大會議結束後，政治面的不確定因素相對底定後，有利延續公共工程建設實行現況，也將連帶帶動銅、鋼需求，加上全球潔淨能源轉型的政策方向並未改變，歐盟急尋替代能源，並且對俄制裁後降低對俄氣依賴同樣為後續政策方向，歐盟決定將2030年太陽能發電目標提前到2025年實現，對銅與鋼鐵需求有增無減，帶動銅價走揚，而第一銅(2009)的產品組合中，因銅品項占比約7~7成，且高峰期單月出貨量可達1,000公噸，接單、原物料庫存則控制在3~3.5個月，今(25)日股價延續昨(24)日多方氣勢，午盤強攻漲停，強鎖逾3千張漲停板，成為今(25)日盤面上少數的多方指標。

(資料來源：籌碼K線　菜圃股倉製圖)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

快速小結

整體而言，雖然美元指數未能搶回月線，給予非美貨幣表現空間，但短線市場目光持續落於地緣政治帶來的風險觀望，加上中國20大會議習近平的發言立場為「未來5年甚至此後，台灣將是解放軍的重點關注」強化武力犯台的觀望，於加權動向較為敏感的台積電ADR於昨(24)日又向下跳空開低，終場收跌3.86%，皆不利於今(25)日加權多方，且於盤中失陷12,682大頸後跌幅一度擴大，終場收跌190.86點，以12,666.12點作收，成交量1,855.14億，加權指數、OTC櫃買指數雙探波段新低，於基本面上，經濟部昨(24)日公布9月工業生產指數錄得132.10，年減4.8％，製造業生產指數錄得133.98、年減4.83％，同創歷年同月次高，但也雙雙終結連31個月正成長，並且在終端市場消費動能偏弱的背景下，經濟部預告10月工業生產恐會續黑，同樣不利於多方後續回攻，於確認收復12,682大關並站穩5日線前仍宜審慎看待反彈，於操作部分仍可擇優布局，但破線同樣應嚴守停損。

 

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