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聯亞(3081)公告 22Q2 獲利季增 3 倍
光通訊磊晶片廠聯亞(3081)於 2022.07.27 召開法說會公告 22Q2 財報，營收 6 億元(QoQ+33.3%，YoY-0.5%)；毛利率 32.6%(QoQ 增加 7.6 個百分點，YoY 減少 21.2 個百分點)；稅後淨利 8,953 萬元(QoQ+354.1%，YoY-53.8%)；EPS 為 0.98 元。營收較 22Q1 回升，主因受惠中國 Telecom 需求回升，以及消費性產品出貨增加。不過毛利率低於預期，主因較低毛利率的消費性產品比重提升所致，整體獲利表現略優於預期，主因匯兌收益有 1,400 萬。
展望 22Q3 營運可望季增 6%
公司展望 22Q3 營運，預期中國 Telecom 持續回升，消費性產品可望維持高檔，整季月營收平均可相當於 6 月份水準，也就是約 6.36 億元(QoQ+6%)。受惠於 10G、25G、矽光營收比重提升可帶動毛利率較 22Q2 好。而 22Q4 營運主要與 iPhone 14 銷售狀況有關，如果只是符合預期大約就是持平 22Q3。針對整體毛利率看法，過去低毛利率的 PD 比重約 15%～20%，但目前比重達 20%～30%，產品組合變化還是影響毛利率的最主要因素。至於產能方面，2021 年訂購的 3 台 MOCVD 機台已經認證完成，22H2 開始貢獻後產能將增加 15%～20%，先前董事會也再通過另外 2 台，預期 2023 年再增加 15% 產能。
預估聯亞獲利將連續 2 年成長，然潛在空間有限
整體而言，展望聯亞營運：1)在 Telecom 方面，中國 5G 基地台需求自 3 月份明顯回溫，新標案在 25G 規格有顯著提升，且光纖到戶的 PON 規格亦由 2.5G 升級至 10G，產品單價將是 2.5G 的至少 3 倍以上；2)在 Datacom 方面新增 2 個客戶，分別於 6 月及 22Q3 開始量產，預期 400G 滲透率將逐季提升，且 22Q4 會開始小量生產 800G 產品；3)在消費性產品方面新增美系客戶，其中 PD 產品(光檢測器)在 2021 年底已量產，LD 產品(雷射二極體)也在 2022 年 3 月量產，預估全年營收貢獻達 20%～25%，且 2021 年添購的 3 台 MOCVD 機台已經完成認證將於 22H2 貢獻，產能將增加 15%～20%，2022 年添購的 2 台 MOCVD 機台，預期 2023 年貢獻將再增加 15% 產能。
預估聯亞 2022 / 2023 年 EPS 為 4.40 元(YoY+18.6%) / 5.89 元(YoY+33.9%)，以預估 2023 年 EPS 評價，2022.07.27 收盤價 149.50 元，本益比為 25 倍。雖然中國 5G 基地台及資料中心動能回溫，且消費性產品放量帶動營收規模擴大有助毛利率回升，但難以回到過往 6 成高水準，本益比有望朝向 28 倍靠攏，惟潛在空間有限。
