【美股研究報告】EVgo 專攻 DC 充電樁，潛在漲幅挑戰下一個特斯拉

備註：財報季度的期間分別為：Q1 為 1~3 月，Q2 為 4~6 月，Q3 為 7~9 月，Q4 為 10~12 月。

EVgo 為美國地區 DC 快充第一把交椅

EVgo(NASDAQ: EVGO)成立於 2010 年，總部位於電動車滲透率高與發展自駕事業蓬勃的加州，EVgo 致力於提供電動車充電站服務，服務的對象包含一般電動車駕駛、共乘(ridesharing)與運輸車隊(fleet)，更與汽車廠直接簽訂合約，除了替車廠省下建設、維護充電站成本，EVgo 同時保有後續充電費用以挹注長期營收，可謂是互利互惠。截至目前為止，EVgo 合作車廠包含通用汽車(GM-US)、日產(NSANY-US)，而共乘合作客戶則有 Uber(UBER-US)、Lyft(LYFT-US)等。

資料來源：EVgo

EVgo 營收多為電動車充電周邊業務，充電營收占逾 6 成

EVgo 2021 年營收比重中最大宗為充電營收，占比達 64.3%，主要為提供美國地區電動車充電以收取費用，其中又可細分為三種不同客群主要有零售客戶(77.3%)、簽約車廠客戶(5.7%)與共乘與運輸車隊的商業充電(17%)；次之為輔助營收，營收占比為 15.3%，主要為提供相關軟體服務，像是精準廣告行銷、充電預約等，EVgo 更在 2021 年 7 月併購 Recargo，攜手 Recargo 旗下知名充電站搜尋軟體 PlugShare，強化其電動車充電生態系；其三為碳權，營收占比 13.6%，主係 EVgo 透過購買經 Green-e 認證的風能與太陽能作為充電站的電力來源，以獲取碳權，再將其售出作為額外營收來源；其四，占比 6.8% 的建置充電站營收，主要是與美國車廠簽定合約，議定每年須為其建置多少充電站，並於完工時認列營收。

資料來源：EVgo

資料來源：EVgo

美國電動車產業正處於高成長期，帶動相關充電站營運崛起

基於 2021 年 11 月拜登政府通過 75 億美元的刺激方案以支持電動車基礎設施，並擬定《美國潔淨能源法》(Clean Energy for America)以將電動車抵稅額度提升至 12,500 美元，設定 2030 年 50% 汽車電氣化目標，預計將會大幅推動美國地區電動車滲透率。根據 BNEF(Bloomberg New Energy Finance)預估在美國政府大推電動車基礎建設及長期電動車平均成本下滑，將導致美國汽車保有量(Vehicle in Operation) 2040 年將有望達到整體約 40%。

資料來源：BNEF

註：汽車保有量為美國已註冊汽車總量，為存量資料，其電動車汽車存量與充電設備成高度正相關。截至目前，加州電動車存量與充電站比例為 107:1。

雖電動車充電樁仍以 Level 2 為主流，但 DC 快充最具潛力

目前美國市場充電設備主要分為三個種類，分別有 Level 1、Level2 以及 DC 快充(DC fast)。在過去，電動汽車主要為小型車居多，且注重時間成本的共乘與運輸業者採用電動車滲透率尚未明顯增加，Level 2 交流電在過夜充電便足夠使用(平均充飽電需要 5-6 小時)，但預期未來電動車逐步轉往全車種滲透，包含皮卡、SUV 或休旅車等大型車種，對於充電的功率將有更高的要求，且對於時間就是金錢的共乘與運輸業者而言，快充設備更是不可或缺的存在，故市場目前普遍認為DC 快充為下一代的充電主流，預估未來 10 年內複合成長率將達 74%。

資料來源：EVgo

註：DC 快充充飽電僅需 15-30 分鐘

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