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材料-KY(4763)營運爆發題材延燒，股價改寫歷史新高
近期的強勢股材料-KY(4763)股價持續發酵營運爆發的利多，繼昨天漲停之後今日再放量大漲7.2%，創歷史新高價位。繼2022年營運進入爆發期，公司持續樂觀看待今年營運，先前已陸續調漲產品價格，目前訂單依然滿載，後續新產能開出後營收將再擴大成長，再規模經濟效益擴大下將帶動獲利延續創高態勢。
本篇文章3大重點：
絲束市場供需現今情況及展望
材料-KY公司簡介及營運狀況：大啖轉單效益，營運大爆發
材料-KY 後續展望：產能倍數開出，營運再創高峰
絲束市場供需現今情況及展望
國際大廠減產，供需轉趨緊俏
過往全球醋酸纖維絲束總產能約80~85萬噸，而各煙草公司每年的絲束消耗量合計約82萬噸，供需尚屬平衡。但2019年起因疫情爆發，美國化工大廠伊士曼(EMN)、賽拉尼斯(CE)因而相繼關閉絲束工廠，2022年也維持停工減產，影響產能約5萬噸，使絲束市場供需轉為緊俏。
資料來源：Grandviewresearch
加熱菸(IQOS)興起，絲束用量為一般紙菸的2倍
近期市場對加熱不燃燒菸(IQOS)的接受度大增，因其不須燃燒，可減少致癌物質焦油的攝取，在健康議題帶動下銷售量逐年增加。根據市調機構Grand View Research預測，2019年加熱菸的產值為73億美元，預估2020~27的年複合成長率(CAGR)高達32.8%。加熱菸的絲束使用量是傳統紙菸的2倍，估計將使每年全球絲束的需求增加3~3.5萬噸。
整體而言，在需求、供給一消一漲下，全球絲束產能缺口難以填補，2022下半年歐洲菸草商願意付出的絲束採購價較年初成長50%，顯示絲束需求的強勁，因而造就材料-KY去年營運高飛的亮眼表現。
材料-KY公司簡介及營運狀況：大啖轉單效益，營運大爆發
材料-KY全名為濟南大自然新材料有限公司，主要產品為醋酸纖維絲束、醋片，終端應用為香菸濾嘴、加熱不燃燒菸(IQOS)、筆芯及塑膠眼鏡框之板材。2022年前11月營收比重為絲束64%、醋片31%及醋酐5%。
圖片來源：材料-KY
因絲束供需緊俏，材料去年取得國際四大菸商的轉單效益，加上紡絲級醋片及眼鏡用塑料級醋片需求續強，2022年營運爆發，前11月累計營收38.7億元，年增58.7%；而前三季獲利更較去年大幅成長超過2倍!
整體而言，預估材料2022年營收成長57%達42.6億元，因絲束的原料醋酸成本持續下降，毛利率看好由2021年的30%大幅提升至36.8%，帶動獲利暴增222%達11.5億元，全年EPS為16.56元。
材料-KY後續營運展望：產能倍數開出，營運再創高峰，2023年賺逾兩個股本!
在短期產能難以擴張，需求量維持成長下，預估絲束市場供需緊俏的格局將維持2~3年，有利絲束持續調價，預估今年將調漲35~45%。為因應絲束訂單大增，材料-KY持續擴充產能，中國山東的阿斯泰克廠預計今年3、4月完工投產，將使絲束產能翻倍，且已獲得2千噸的高價長約訂單，為明年的新產能取得保障，第二季起營運將再擴大成長，絲束產品佔整體營收比重將提升至70%。此外公司也持續研發新產品，多元化佈局女性服裝面料、塑膠替代材料、液晶顯示LCD偏光片原料及手機機殼等領域，以維繫長期競爭力。
整體而言，在絲束產能倍增下，今年營運將持續爆發，預估全年營收維持50%以上的成長，產品再調漲也將帶動毛利率持續上揚，看好全年賺逾兩個股本，EPS為20.72元。以2023年EPS計算目前本益比僅10倍，評價仍有上行空間。
資料來源：CMoney
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