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原文發文日：202/05/29

轉載來自：美股夢想家- 打造穩定現金流（Pressplay）

 

警語

文章內容僅供投資人參考，投資人須自行承擔風險，

本文不負擔盈虧之法律責任，亦不代表任何投資或稅務建議。

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今年武漢肺炎疫情最恐慌時，標普500指數最多自高點下跌35%。

雖然美股近來迅速反彈，但距離歷史高點仍有約11%差距。

股票未來成長性是最好的，不過波動也就很大，

很少有人可以看到資產接近腰斬還面不改色。

類似武漢肺炎這種黑天鵝事件，雖然發生機率極低，

但也不代表不會發生，而且都非常難以預測。

回顧過去歷史，1987年黑色星期一、1997年亞洲金融風暴、

2000年網路泡沫、2001年911事件、2008年金融海嘯，

這些事件在當時也都被認為難以預料。

也許現在事後回頭看都可以拿出很多數據，

告訴你很早就可以知道，但在那個時空當下就是沒那麼簡單。

所以不論投資什麼產品，都必須思考可以接受的最大虧損，

該停損就停損，隨時保持風險意識，

才能確保投資順利，因為總會有無法預料的事件發生。

 

為黑天鵝而誕生的ETF 

那有沒有什麼ETF可以有效降低風險，又不會錯過股市上漲呢?

只要你想的到，美國就會有ETF可以投資。

美股市場中推出蠻多平衡型ETF，

可以降低資產波動，並提供穩健報酬。

我認為可以觀察的一檔平衡型ETF為

Amplify BlackSwan成長及公債核心ETF ( 證券代號:SWAN)，

發行商為Amplify，管理費0.49%，成立於2018年11月6日

今年以來SWAN狂勝大盤11%

BlackSwan意思為黑天鵝，看名稱就可知道，

這檔ETF希望可以躲過黑天鵝事件!!

今年以來SWAN表現很不錯，迄今上漲4.87%，

遠勝標普500指數下跌6.22%，兩者差距約11%

SWAN投資策略

SWAN有90%資金投資美國公債，

另外10%資金則投資標普500指數選擇權，每年6月及12月再平衡。

當市場動盪時，資金會流向美國公債避險，

而標普500指數則下跌，反之亦然，

這也是股債平衡策略能發揮避險作用的原因。

不過SWAN並沒有直接投資標普500指數，而是投資標普500指數選擇權。

選擇權意思是可以在到期日前以某個價格買賣股票的權利，

Call為買權，代表以履約價買股票的權利，

Put為賣權，代表以履約價賣股票的權利。

假如今天買了一張50元履約價的Call，

在到期日之前股價漲到了100元，

就可以行使買股票的權利，賺取50元價差，

這50元再扣掉當初買進買權的權利金就是實際獲利。

但相對的，如果在到期日前股價低於50元，那付出的權利金也會歸零。

 

SWAN買進標普500指數ETF 的Call，原理也是一樣的。

SWAN每年6月及12月會以10%資金買進隔年標普500指數6月及12月選擇權。

根據Amplify資料，由於選擇權有高槓桿作用，

以10%資金購買標普500指數選擇權，

相當於以70%資金購買標普500指數。

若隔年標普500指數大漲，選擇權就可以大賺，

不會因為有高達90%資金放在美國公債，而錯過股市上漲。

最大風險就是隔年標普500指數大跌，這10%資金歸零，

但另外90%國債在股市大跌下，通常能發揮避險作用，並逆勢上漲。

SWAN持股組合

SWAN最新持股組合如下:

美國公債(89.92%)、標普500指數選擇權(9.76%)及少量現金(0.32%)

SWAN投資風險

對SWAN來說，最大風險就是股債雙殺，

現在處於前所未有的低利率環境中，

如果未來聯準會升息，導致債券價格下跌，

而股市也因為資金成本提高而下跌，

那SWAN表現就會很糟，

這是投資SWAN前須注意的風險。

另外今年3月市場喪失流動性時，SWAN曾短暫出現溢價現象，

不過很快就收斂，在多數時刻均無明顯折溢價。

在投資ETF前須注意「淨值」及「市值」的差距，

「淨值」代表ETF持股組合的市場價值，

而「市值」代表市場上所有投資人交易買賣的成交價。

一檔運作良好的ETF會讓「市值」跟「淨值」兩者趨於接近，

避免投資人以過高或過低價格買賣，

也就是追蹤誤差很低，以保障投資人權益。

由於美國ETF發展非常成熟，資產規模足夠的ETF，

大多能提供足夠流動性，一般而言追蹤誤差都很小。

我看過最誇張的ETF折溢價是元大石油正2 ETF，

現在溢價高達3.25倍，而且連續好幾個月都溢價好幾倍，

不知道為什麼可以持續上市。

SWAN回測表現

根據Amplify回測，截至今年3月31日止，

自2005年12月以來，SWAN表現勝過標普500總報酬指數，平均年化報酬8.04%，

而標普500總報酬指數，平均年化報酬只有7.47%。

在最大下跌方面，標普500總報酬指數在金融海嘯期間下跌55.25%，

但SWAN只有下跌13.09%，表現非常出色。

從過去歷史走勢也可明顯看出，

SWAN走勢平滑很多，而標普500總報酬指數則有明顯起伏。

不過若股市處於大多頭時期，SWAN表現就會落後(藍框處)，

投資這檔ETF的最主要目標是當大空頭來臨時可以逆勢上漲，

而當大多頭來臨也能跟者漲，不要落後太多。

註:標普500總報酬指數代表股利再投入的標普500指數報酬

 

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