圖片來源：shutter stock

 

免責聲明:

單純分享財報資訊與個人看法，無邀約之實，僅符合量化條件的個股，無推薦之意，僅供參考、任何交易行為須自行判斷並承擔風險。

 

前言

國際原油因為肺炎疫情，在短短的一兩個月間大跌到比阿格力大學（2007）剛學騎機車時期的油價還便宜，也搞到元大原油正2差一點清算下市。很多股市新手追著新聞希望能夠跟上這個時事。到底大家在說的原油股票（其實是ETF）是在買什麼？油價大戰到底又是什麼？讓阿格力來簡單整理給大家參考。

 

 

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先認識一下石油是什麼？

用途：

原油提煉後製成許包含液化石油、汽油、燃料油、柴油、煤油、天然氣、暖氣燃料、汽車燃料、船舶飛機燃料、工業燃料、瀝青等燃料產物。或是透過再製成生產石化產品（例如橡塑膠原料、人造纖維、樹脂、紡織、工程塑膠、石化添加物等）等等。

 

油的分類：

原油的成分與產地較有關，不同的原油品質有不同的報價。輕原油（light crude oil)是品質比較好原油，比重較低雜質較少，可以提煉出較多高價值產品，重原油則是相反，能提煉出的高價值產品較少。甜原油（sweet crude oil)則是指含硫量比較少的原油，硫的腐蝕性強，含量少會更易於提煉。反之含硫量高的稱為酸原油（sour crude oil)。

 

不過我們一般人不會真正的交易原油，對於用途面、分類我們大概知道一下我們基本生活離不開石油這個商品就好。

 

石油股票是什麼？

原油期貨分成英國布蘭特輕原油以及美國西德州輕原油，元大S&P石油ETF（00642U）是台灣少數與原油相關的ETF，是台灣目前少數可以進行石油投資的金融工具，這支ETF交易NYMEX紐約西德洲輕原油期貨（簡稱紐約輕原油），追蹤標的為標普高盛（S&P）原油ER指數（S&P GSCI Crude Oil Excess Return）。

 

為什麼投資標的與追蹤標的不同？簡單說是因為投資的時間差，現貨呈現的是原油真正交易的價格，但是買期貨會有因為合約時間、轉倉等問題，表現上雖然中長期走勢會貼近現貨價格，但由於佈局之期貨並不一定為近月期貨，因此與現貨價格的相關性可能會比近月期貨為低，走勢上會接近追蹤

 

標普高盛（S&P）原油ER指數，但是價格與現貨價相關係數仍高達0.923，

 

資料來源：Bloomberg，1995/1~2015/6 元大投信資料。

 

這是一支沒有配息，只有價差的操作的ETF。交易方法則與一般台股中ETF的交易相同，在股市軟體上面下單買賣就好，不需要透過複雜的海外交易模式買賣國際期貨，省去了使用複委託所需付的海外委託手續費，也不需要開立國外證券戶頭。

 

2020石油大戰在戰什麼？

▲故事背景

這故事要拉遠鏡頭，以原油的使用量來說，美國一直是全球最大的石油消費國，因為不想要被產油國家制約，一直在努力開發自己的石油產業。在美國加入市場後，石油成為一個完全競爭市場，產油國只能做削價競爭來爭取訂單，價格戰讓油價從2014年11月27日的73元，到了2016年1月20日僅剩28元。最後終在減產協議下才又回到50元以上，甚至到86美元的高點。

 

然後這個和平只維持到到今年初（2020年），自從年初爆發超可怕的新冠肺炎，疫情使得原油需求因飛機停飛、郵輪停航、工業停工等原因，造成實質用油需求的大量銳減，供過於求的結果讓在二月油價先一波下跌。期待三月減產協議能搶救油價，結果俄羅斯在三月六日的減產協議上，拒絕跟從沙烏地阿拉伯為主的石油輸出國組織（OPEC）一起擴大減產來穩定油價，次週兩國甚至分別宣布想要擴大增產，造成原油價格暴跌30%。

 

▲戰爭背後的意義

那為什麼明知道供過於求，這些產油組織不想要減產把油價撐高一點，讓他們損失少一點呢？以開採成本來說，美國頁岩油業者開採成本約在每桶35到50美元之間，沙烏地阿拉伯跟俄羅斯差不多都在20美元左右。產油成本最高的美國頁岩油，由於有國家政策支持，加上川普各種手段，讓亞洲各國，包括中國、印度、韓國等都乖乖的跟他買油，美國在2019年成為世界第一大產油國。所以表面看起來俄羅斯不同意跟OPEC減產，用擴大增產搞垮對手，讓自己接手對方倒閉後釋放的客戶。可是就成本來說，原油價格低於30元的狀態對於沙國與俄國都說不上賠錢。可是對於美國的開採成本，現在的價格對美國是賣一桶虧兩桶。所以也可能是表面上是兩國鬧不開心，但其實是兩個人想私下搞垮不守遊戲規則的新人（美國）。

 

結論–鹿死誰手？鹿死在市占率高手！

只是就歷史的軌跡上，擴產價格戰幾乎都是失敗收場，雖然油價大幅下跌，但是美國頁岩油都沒有因此被逼退，反而是透過技術進步努力壓低開採成本。

 

所以油價價格戰真正的觀察點，應該是三大產油國之間市占率的角力戰，無論是沙、俄兩國聯手欺負美國，或是如同表面的互相削價撕殺。角力的負都不是表面上看起來的收益差異，而是誰具有更多的資本可以堅持過這場戰爭，最後將對方的市占率接收，等待疫情結束時就能享受市占率帶來的果實。為了堅持達成這遠大的目標，短期除非美國、俄國與OPEC真正的坐下來簽好減產協定，不然離油價真正走揚的趨勢仍未明確。

 

 

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