(圖片來源:shutterstock)

隨著中美貿易大戰進入白熱化，

與貿易戰相關產業與商品的企業，

都有被波及到的可能性。

 

此時作為存股型的投資人，

反而是進場前的好時機，

因為市場的波動會漸漸開始出現前一篇所說的，

價格合理的優秀公司。

 

因此今天本篇文章要分享的，

便是如何以營業利益率這項指標，

判定具有存股價值的公司。

 

 

存股首重本業獲利能力

 

存股是為了求穩定，

那麼挑選本業獲利能力的穩定公司便是一個重要的指標。

因為唯有本業會賺錢的公司，

抱它的股票才能有源源不絕的股利。

 

而營業利益率便是觀察本業獲利能力的好工具。

我們可以從其公式來了解這項比率背後的意義。

舉一家小吃店為例，

營業成本包刮食材、進貨等，

營業費用則包括廣告宣傳、水電、薪水、店租等等，

 

但無論是營業成本或營業費用，

都是一家公司本業經營所發生的費用，

所以，營業利益這項數據代表著一家公司在本業經營上的獲益，

更具有經營績效的意義。

 

營業收入代表著(做多少生意)

然而做多少生意不等同於賺多少錢，

營收越高也不見得賺更多的錢，

所以必須在研究其營業費用的細項。  

觀察小吃店在經營上是否有能改善的地方，

 

因為這才是真正能衡量一家公司本業所賺取的利潤，

這個觀點與大眾所看重的毛利率相當不一樣

 

以往大眾認知通常都是營業毛利或毛利率很重要，

其實一個夠精明的投資人應該更重視營業利益才對。

 

營業利益率不穩定，營收成長也枉然

 

如果一家公司最新一季營收創新高，

且成長性驚人，

就一定保證本業的獲利也跟著有亮眼的表現嗎?

當然不保證。

 

以世德( 2066 )為例，

從其月營收表可以得知，

其 2019 年的 1~6 月營收年增率大幅成長，

上半年累計同期成長達 98.7 %，

將近一倍!

世德( 2066 )從 2019 年連續兩季創下單季營收新高紀錄，

且其單季營收年增率分別達到 108 %與 88 %，

既然這家公司的生意這麼多，

那股價是否有反應出來?

 

下表可以看到，

世德股價從 2016 年的前高 123 元一路滑破百元，

為什麼?

答案出在營業利益率上頭。

從下表可以看出，

雖然世德的毛利率很穩定，

但是其營業利益率除了偏低之外，

還相當不穩定，

其上下區間從 0.51 %至 11.18 %，

這種情況下，

當世德發布單月營收數字時，

投資人該如何估計其營業利益。

 

不論是長期或短期，

若是營業利益率高低起伏大到無法合理推估，

像這種公司，

無論其營收與營收年增率多麼亮眼，

這種營業利益率高度不確定的公司，

不應該是追求穩定合理的存股族的選擇。

用本益比估價需要穩定獲利的公司

上例是個有點極端的例子，

這次舉大眾較熟悉的存股標的之一，

中華電( 2412 )為例

觀察中華電的獲利能力與EPS，

 

可以得知中華電五年來的毛利與營業利益率都相當平穩，

上下區間大約在 19 %到 21 %之間，

 

比如中華電今年做了 100 塊的生意(營收)，

而其營業利益率都在 19~21 %之間徘迴，

那麼我今天若有其營收，

就能趕在財報公布前，

推估今年的本業獲利大約是賺了 19~21 塊，

從而算出合理的股價區間，

取得資訊優勢。

 

同時，這種股票在市場填息的成功率相對較高，

因為存股的標的首重穩定，

畢竟預測產業本身就不是件容易的事情了，

若是公司本身的經營狀況也難以預測，

那也就失了存股穩中求勝的精隨。

 

快速總結

存股首選營業利益率穩定的公司

本業獲利穩定的公司的本益比才有參考價值

 

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★警語 : 以上只是個人研究紀錄，
非任何形式之投資建議，
投資前請獨立思考、審慎評估。