彼得林區曾諷刺，華爾街的潛規則：

「沒有人會因為買了 IBM，而被開除」

暗喻投資 IBM，賠了錢

沒人會怪經理人，大家會怪 IBM

 

是否也有些投資規則，即使讓人賠了錢

也會覺得理論沒錯，錯的是公司？

 

「好公司，用便宜的價錢買進」

就是讓人賠錢，賠的心安理得的準則之一

 

這個策略有錯嗎？

 

繼續往下看...

 

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便宜買進好公司

賠錢機率竟高達 80%！

每檔股票平均再跌 8.81%

字面上沒錯，邏輯也完全正確。

這麼簡單的策略，

為什麼從股市賺到錢的人，還是少數？

 

因為，股市中總會有例外

更糟的是，例外才是常態

 

就用近一年的美國股市來談這些例外或是常態

 

儘管前一陣子風風雨雨

美國股市仍然「表現優異的令人髮指」

不對喔，道瓊指數現在才 17,663

跟年初相比，下跌了 160 點

原因很簡單，美國企業高度分工

有些公司負責「表現優異」、有些負責「令人髮指」

 

把時間拉回 2014 年年底

如果當時建立一個 10 支股票的投資組合

遵守「好公司，便宜的價錢買進」

這樣的策略，會有什麼結果？

 

每個人對好公司的定義，可能大不相同

採用道瓊成分股，爭議應該比較少

畢竟，這是代表美國整體產業的 30 家企業

 

 

 

把道瓊成分股三等份

高價位股票勝率高達 80%！

每檔股票平均再漲 10.16%

以 2014 年 12 月 31 日收盤的本益比當評價標準

將道瓊 30 家企業分成三等份

落在最貴的 10 家，本益比為 19.33 ~ 32.37 倍

中等的 10 家，本益比為 16.85 ~ 18.67 倍

最便宜的 10 家，本益比為 9.89 ~ 16.73 倍

 

經過 10 個月的時間，這 30 家公司，

正報酬有 16 家，賠錢的有 14 家

（其中賠超過 2 位數的有 8 家）

如果我們當初買進的是本益比最低的 10 家

賠錢的有 8 家，而且大賠超過 2 位數的有 5 家

整體平均賠了 8.81%。這些便宜的好公司

不管賠錢的機率或金額，都令人髮指

 

反觀另外兩個級距：

中價位的 10 家，賠錢的是 4 家，平均報酬為 0.93%

高價位的 10 家，賠錢的是 2 家，平均報酬為 10.16%

同期代表 S&P500 的 ETF（VOO）為 1.15%

 

為了避免產業的偏差

就算把 30 家公司，分成兩個級距

最貴的 15 家的報酬為 8.14%

最便宜的 15 家的報酬為 -6.62%

來回差了 14.76%

 

買高價好公司較易賺錢

買低價好公司較易賠錢

雖然，我沒去統計 S&P500 的企業是否也如此

但經過我這兩三年的觀察，狀況應該很類似

由其在大盤不低時，仍然便宜的公司

賠錢機率更高

對了，不要說本益比的評價方法太粗糙

用其他評價方法，選出來的公司不會差太多

 

便宜買進好公司，反而賠大錢？！

這樣的結果，令人糾結、失望、恨

就跟白蓮教徒發現

子彈可以打穿神功護體，一樣懊惱

 

雖然不乏例子，但實在沒有勇氣做出

「便宜買進」會賠錢的結論（即使機率實在很高）

因為，我也不知道是什麼原因，造成這個現象

不管怎麼分析、歸納，都很難找出背後因素

只能說：對於股市，我們仍知之甚少

很多令人推崇的真理，在現實世界完全經不起檢驗

 

我無意鼓吹追高，或暗示買大盤 ETF 比較好

雖然，我們投資的是自己的錢，不用擔心被開除

但還是要在乎賠錢

賠錢是賺錢的鏡子，鏡中反射出的景象

剛好跟賺錢相反

研究這些現象，有助於避開這些令人賠錢的因素

 

股市中沒有聖杯，

沒有方法可以確定「一定賺錢」！

 

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