從美伊緊張推升油價，到Cisco搶AI網路訂單、QuantumScape砸錢衝固態電池，再到Martin Marietta吃飽基建與資料中心商機，最新財報共同指向一個趨勢：全球資金正快速湧向「能源＋數位」雙軌硬體基礎建設，帶動上游原物料、設備與能源價格新一輪重定價。

在最新一輪企業財報與商品行情中，一條清晰脈絡正浮現：無論是傳統能源還是數位基礎建設，只要與「硬體」兩字沾上邊，就成為資本追逐焦點。從中東地緣政治推高油價，到AI伺服器網路設備爆單、固態電池商快速燒錢擴產，再加上基建與資料中心拉動建材需求，全球市場正進入一個能源與數位基礎設施同步升溫的新階段。

先看最即時的能源端。紐約期油3月合約收在每桶64.63美元、漲1％，布蘭特4月合約則站上69.40美元，創一週高點。支撐油價的關鍵，不是需求大爆發，而是美國與伊朗之間再度升溫的緊張情勢。《華爾街日報》披露，美國五角大廈已要求第二支航空母艦打擊群準備進入中東，另有報導指出川普政府考慮扣押載運伊朗原油的油輪。雖然川普與以色列總理Netanyahu會面後仍強調會持續與伊朗談判，但外界對「談而不決」的局面缺乏信心，油市對供給風險的溢價再度回升。正如Lipow Oil總裁Andrew Lipow所言，「美伊緊張與反覆無果的談判，持續為市場提供支撐。」

有趣的是，油價上升並非建立在供給吃緊的現實數據上。美國能源資訊署最新週報顯示，商用原油庫存上週暴增850萬桶，來到4.288億桶，是去年6月以來高點，仍較五年均值低3％；汽油庫存增加120萬桶、高於五年均值4％，而餾分油庫存則減少270萬桶、較均值低4％。換言之，在產量自冬暴風雪干擾中恢復、進口增加、出口下降的背景下，美國其實處於供給寬鬆狀態。油價之所以仍能上漲，一方面反映地緣政治風險溢價，另一方面也反映美國就業強勁、失業率降至4.3％所帶來的經濟樂觀情緒。這種「政治＋宏觀」雙重支撐，使得原油與同為能源商品的美國天然氣期貨同步走強，後者3月合約收漲1.4％至每百萬英熱3.159美元，市場押注本週庫存數據將顯示高於平均水準的抽庫。

在另一端，數位基礎設施的硬體狂潮，正透過企業財報具體呈現。網通巨頭Cisco Systems (CSCO) 公布2026會計年第二季成績單，單季營收達153億美元、年增10％，其中產品營收跳增14％，核心Networking業務更大幅成長21％，主因就是AI基礎設施與企業園區網路更新需求爆發。Cisco執行長Charles Robbins指出，第二季來自超大規模雲端客戶的AI基礎設施訂單達21億美元，較上一季的13億美元大幅成長，等同於整個2025會計年度AI訂單的總和。公司因此把2026會計年度從超級雲端客戶取得的AI訂單目標上調到「超過50億美元」，預期將認列逾30億美元AI基礎建設營收。

更值得注意的是，在記憶體價格全面走升的壓力下，Cisco仍交出67.5％的非GAAP毛利率，並宣告把每季股息從0.41美元調升至0.42美元。管理層坦言，記憶體窄缺是全產業共同風險，但憑藉全球供應鏈規模優勢，公司已啟動三管齊下策略：調漲產品價格、重談通路與客戶合約條款，以及利用規模來談到更有利的進貨與供應保障。從Q&A來看，分析師最關心的是AI訂單成長是否具有持續性，以及高度集中在少數超大客戶是否會使營收波動放大，顯示市場對「AI硬體熱潮」仍抱持樂觀與謹慎並存的態度。

在能源轉型與電動車長期故事下，電池技術被視為下一個關鍵硬體戰場。固態電池新創QuantumScape (QS) 去年雖然尚未量產出貨，卻已開始感受到商業化前夕的資本壓力。公司2025年全年依美國通用會計準則計算的營運費用高達4.726億美元，淨損4.351億美元，第四季淨損也達1.001億美元；調整後EBITDA全年虧損2.523億美元。即便如此，執行長Siva Sivaram仍形容2025年是「在各個面向都非凡的一年」，強調已成功將名為Cobra的製程導入電池生產、開始出貨基於QSE-5技術的電芯，並為Eagle Line這條高度自動化產線完成設備安裝。

QuantumScape之所以備受關注，關鍵在於其「資本輕量、授權為主」的商業模式與合作陣容。公司已與Volkswagen集團旗下的PowerCo深化合作，並新增兩家全球性汽車品牌客戶；2025年客戶計費金額達1950萬美元，現金也全數到位，只是依會計準則必須認列於股東權益而非營收。另一方面，公司拉攏Murata與Corning兩大陶瓷技術巨頭加入生態系，試圖在固態電池最關鍵的陶瓷隔膜與製程上補強。今年度指引顯示，QuantumScape預期2026年調整後EBITDA虧損仍將落在2.5億至2.75億美元之間，資本支出約4000萬至6000萬美元，主力投向下一代技術開發。這意味著，即使手握9.708億美元流動資金，公司仍要在龐大的研發燒錢與產線驗證之間取得微妙平衡，才能走出「技術夢想」邁向「量產現實」。

如果說能源與電池是支撐交通與工業的硬體底座，那麼混凝土與碎石就是所有實體建設的基礎。建材大廠Martin Marietta Materials (MLM) 在2025年交出亮眼成績單：核心Aggregates（碎石、砂石）營收年增11％至50億美元，毛利成長16％達17億美元，毛利率拉升至34％；加上特用產品Specialties業務創下4.41億美元營收與1.37億美元毛利的歷史新高，整體建材事業營收達57億美元、毛利18億美元，年增13％，毛利率提升至31％。公司過去五年透過價量管理實現每噸毛利年複合成長逾13％，並在同期間完成約160億美元的投資組合交易、32億美元資本支出，同時回饋21億美元給股東，五年總股東報酬高出S&P 500約30個百分點。

展望2026年，Martin Marietta啟動新的「SOAR 2030」長期計畫，預估Aggregates出貨量成長約2％、價格再拉升中個位數，帶動毛利成長雙位數，全年調整後EBITDA目標約24.9億美元。執行長C. Nye在法說會上指出，美國基建投資與州、市政府自籌財源，使得高速公路法案雖仍重要，但不再像十多年前那樣「一法定天下興衰」。在需求面，基礎建設已占營收約37％，他看好2026年將維持中個位數成長；非住宅與住宅私部門則仍偏疲弱，但資料中心與能源相關專案正快速補上缺口。值得注意的是，公司預估通膨約3.5％，主要來自人力與供應成本，但透過精準報價系統Precise IQ提升接單勝率與價格管理，管理層對維持「價大於成本」的利差相當有信心。

這三個看似毫不相干的故事——中東油輪風險、矽谷AI網通設備與美國碎石場——背後其實有同一條主線：全球經濟正在為下一階段的能源安全與數位化競賽，集體加碼在「看得見、摸得到」的硬體資產。地緣政治的不確定推高了原油與天然氣的風險溢價；AI與雲端運算的爆發則帶動伺服器、網路、資料中心用電與建設需求；而電動車與儲能的長期布局，讓固態電池這類技術縱然尚未商轉，也能提前鎖住大筆資本與研發資源。

但這波硬體基礎設施熱潮，也伴隨幾項值得投資人警惕的風險。第一，訂單高度集中。Cisco的AI基礎設施訂單主要來自少數超級雲端客戶，一旦個別客戶調整資本支出節奏，短期營收波動可能放大。第二，技術與商業化落差。QuantumScape雖握有知名夥伴與技術藍圖，但在尚未大規模量產前，數億美元級別的年度虧損勢必考驗其現金流與資本市場耐心。第三，循環與政策風險。Martin Marietta目前享受基建與資料中心需求所帶來的穩定成長，但若景氣反轉或財政優先順序改變，公共工程與工業專案也可能延後。

整體來看，從能源到建材，再到AI網路與新一代電池，全球資金正沿著同一條邏輯重新配置：誰掌握了未來十年最關鍵的「基礎設施」硬體，誰就有機會在下一輪景氣與技術循環中占得先機。對投資人而言，如何在成長想像與現實風險之間拿捏比重，將是接下來數年資產配置成敗的關鍵問題。

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