比特幣一週重挫約 18%，跌破 6.2 萬美元關鍵支撐，牽動一整排美股加密概念股連環殺：Coinbase、Robinhood 等交易平台股價周跌近兩成，礦業股與持幣型公司普遍崩逾兩成，華爾街更出現「比特幣最終價值為 0」的極端看空論，凸顯加密資產與科技股風險情緒高度連動。

在最新一輪全球風險性資產拋售潮中，比特幣與加密貨幣再度成為重災區。比特幣（Bitcoin，BTC-USD）價格回測約 62,000 美元關鍵支撐，跌至 2024 年 10 月以來低點，單週跌幅約 18%。這波急跌不僅重創幣價本身，更直接引爆一整串與加密資產高度連動的美股個股與 ETF 大幅回檔，形成「幣、股一起殺」的負向循環。

在股市端，投資人先從持有大量比特幣部位的公司下手。以「比特幣庫藏股」著稱的 MicroStrategy(MSTR)本週股價重挫約 24%，顯示市場對其槓桿押注比特幣策略再度產生疑慮。同樣暴露在幣價波動之下的還有交易平台與零售投資門戶，例如 Robinhood Markets(HOOD)單週大跌約 19%，Coinbase Global(COIN)跌幅更高達 22%，反映交易量放緩與風險偏好驟降的雙重壓力。

受影響最大的，仍是獲利高度仰賴挖礦經濟的比特幣礦企。Riot Platforms(RIOT)、Hut 8(HUT)、CleanSpark(CLSK)、Marathon Digital(MARA)與 IREN(IREN)等公司，本週股價幾乎「整排躺平」，跌幅集中在 21% 至 26% 區間。對這些企業而言，比特幣價格下跌等同掐緊獲利空間：電力成本、礦機折舊等固定支出難以快速調整，一旦幣價跌破部分礦場的現金成本，盈利即迅速由黑翻紅再轉成深度虧損。

財報訊號進一步放大市場恐慌。IREN 與 CleanSpark(CLSK)先前公布的季度財報令投資人失望，恰逢幣價大幅回落，市場對礦企未來現金流與籌資能力的疑慮急速升溫。投資人開始重新計算這些公司的盈虧平衡點與資本支出計畫，一旦預期未來增發股票或發債機率提高，股價自然承受額外壓力。

這波殺盤並未止於單一產業，而是沿著「加密敞口」向外擴散。Galaxy Digital(GLXY)週跌約 36%，Cipher Mining(CIFR)跌約 20%，Block（報導中代號 XYZ，實際上市代號 SQ）也下挫約 12%。整體來看，只要與加密交易、挖礦或資產管理高度相關的公司，幾乎沒有倖免，形成跨產業、跨資產類別的集中修正。

更具爭議的是，市場上開始浮現極端看空聲音。Pivotus Partners 首席市場策略師 Richard Farr 直言，其團隊對比特幣的理論價目標是「0.0 美元」，並強調這不是單純為了製造話題，而是「數學模型推導的結果」。他批評，比特幣未能如支持者所稱，在高通膨與貨幣貶值環境中發揮「對抗美元的避險資產」功能，反而在近年交易行為上與那斯達克科技股高度正相關，本質更像是一種槓桿化的高風險科技投機標的。

從這次行情來看，Farr 的說法並非全無根據。當比特幣與多數替代幣（altcoins）出現明顯回檔時，全球科技股同步遭遇賣壓，顯示資金在情緒轉弱時並不區分「加密」或「科技」的題材，而是將兩者都視為風險資產一併撤出。對投資人而言，若仍將比特幣視為與黃金類似的防禦性資產，恐怕已與市場實際交易結構產生落差。

在股票評等面，量化模型也反映出這種矛盾氛圍。以 Seeking Alpha 的量化評等為例，Coinbase(COIN)與 CleanSpark(CLSK)、Marathon Digital(MARA)等多檔股票被評為 Sell，但 Hut 8(HUT)卻獲給 Strong Buy 評級；同時，部分標的在評等仍偏中立或正面時，股價卻於本週出現 20% 以上跌幅，顯示演算法評級與短期市場情緒之間存在明顯張力。

面對波動，多數專業投資機構的調整策略，是將加密相關部位視為整體科技風險的一部分，而非獨立配置。這也是為何當全球科技股遭逢修正時，包括 Coinbase(COIN)、Robinhood(HOOD)等交易平台股與礦企會一起被列入「降低 Beta」的減碼清單。對散戶來說，若同時持有比特幣現貨與多檔加密概念股，實際曝險度可能遠高於帳面金額直覺。

值得注意的是，相關 ETF 亦被視為觀察資金情緒的即時指標，包括追蹤現貨比特幣或期貨的 IBIT、FBTC、GBTC、BITB、ARKB、BITO，以及以太坊相關的 ETHA、ETHE、ETH 等產品，本週成交量明顯放大，顯示資金正在透過被動工具快速進出。若未來幣價持續在關鍵支撐附近震盪，這些 ETF 的資金流向與折溢價變化，將成為判斷市場是否出現「投降式賣壓」或「逢低布局」的重要線索。

從長線結構來看，這波修正再度暴露加密資產高度循環與高槓桿的本質。一方面，加密產業與傳統金融、市場基礎設施的連結愈來愈深，波動也愈來愈容易透過股票與 ETF 傳導至主流資本市場；另一方面，比特幣是否仍具備「數位黃金」的避險敘事，或最終只是另一個高 Beta 科技投機標的，正成為下一階段機構與監管機構都必須回答的核心問題。對投資人而言，未來不論是逢低加碼或徹底抽身，恐怕都必須先回答一個關鍵：在自己的資產配置裡，比特幣到底是「保險」，還是「賭局」。

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