微軟股價重跌引發AI資本支出疑慮，輝達合作擴展AI商機但升溫目標價同樣備受市場波動挑戰；兩大巨頭面臨獲利成長、成本與技術生態憂慮。

隨著全球科技產業進入AI積極擴張期，兩大美國重量級科技股微軟(Microsoft, MSFT)與輝達(Nvidia, NVDA)近期同時成為投資人高度關注焦點。微軟在最新財報公布後，因AI相關資本支出顯著增加與核心雲端業務增速放緩，導致股價單日重挫10%，距上月高點已累跌逾一成二，突顯市場對於AI投資回報與毛利結構轉型的憂慮。

微軟雲端Azure成長低於市場預期，引發對AI基礎設施投資過重、盈餘壓力增加的廣泛討論。專業分析師Jonathan Weber指出，若微軟未能在接下來季度證明其大規模資本投入可帶來明確獲利提升，資金成本與現金流壓力將持續困擾投資情緒。更令人憂心的是，微軟雖藉由Office 365 Copilot等AI工具積極推進生態圈建構，並在使用者習慣與客戶黏著上取得成效，但AI硬體導向投資將使軟硬體毛利結構調整，恐進一步壓低整體獲利率。

另一大風險則是OpenAI(OPENAI, 微軟戰略夥伴)的營運穩定性。根據Hunting Alpha分析，微軟超過四成尚未認列的雲端合約（RPO）與OpenAI掛鉤，外部融資與研發路線若出現波動，可能加劇微軟雲端業務成長的不確定性。此外，追求AI算力提升伴隨伺服器資產加速汰換，也意味著未來資本支出仍將居高不下。

輝達則在AI晶片市場扮演不可或缺供應者，與Palantir等軟體龍頭簽訂策略合作。Mizuho分析師預測，輝達特製晶片業務明年營收動能有望加速，Meta平台未來將成為高達百億美元等級客戶。市場雖認為TPU等AI晶片單價可望大漲50%，但輝達股價自去年高點同樣回檔逾兩成，主因在於在AI熱潮下估值泡沫疑慮升溫，且投資人對於AI基礎建設實質回報仍持觀望態度。

儘管微軟與輝達具備技術領先優勢及穩健的商業布局，短期內恐需面對毛利率下滑、資本支出壓力與合作夥伴風險。市場普遍認為，只要能展現AI應用帶來明確獲利增長，並化解攸關生態穩定性的疑慮，兩大巨頭仍有長線成長契機。但隨著AI產業競爭加劇，技術創新與成本控制將成為下一階段競逐成敗關鍵。

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