私募信貸產業5年內大增50%至3兆美元，金融巨擘與專家警告放款標準鬆動，部分高息BDC股票恐現信用風險，投資人需審慎選股為上策。

全球私募信貸市場正高速膨脹。根據最新統計，該產業2020年規模約2兆美元，至2025年初已突破3兆美元，預期2029年上看5兆美元。然而，這股成長熱潮也引來華爾街領袖與專家示警，擔憂部分信貸機構放款標準鬆動，潛藏信用風險。

多家美國金融巨擘去年紛紛喊話。Goldman Sachs（NYSE: GS）執行長Jamie Dimon在2025年10月警告，直接放貸行業標準過於寬鬆，若經濟景氣下滑，信用問題將顯著爆發。知名債券大亨DoubleLine Capital執行長Jeffery Gundlach同樣在11月點名部分私募信貸公司恐製造「垃圾貸款」。隨著市場出現高配息的商業發展公司(BDC)股票，不少投資人心生疑慮，是否能穩健提供可觀收益。

近日市場已見端倪，部分高殖利率BDC股浮現裂痕。例如Prospect Capital（NASDAQ: PSEC），每年殖利率達19.7%吸引眼球，但其資產淨值持續侵蝕，且高度依賴永續優先股籌資，導致支付壓力升高，普通股股息穩定度堪憂。另一指標股FS KKR Capital（NYSE: FSK），雖同樣配息逾20%，但第三季不良貸款佔比達5%，信評機構Fitch已在2025年8月下調其展望至負面。

不過，也有經營穩健、抗風險能力較強的私募信貸公司值得關注。Ares Capital（NASDAQ: ARCC）便是其中翹楚。其投資組合有高達61%為第一順位保障貸款，受債務人違約時回收率高，相較同業分散逾587家公司及35產業，歷年損失率顯著低於同業。不良貸款比例僅1.8%，遠低於歷史均值與產業水準。Ares Capital的9.5%殖利率加上充足盈餘，讓配息穩健性備受肯定。

對於私募信貸前景，市場意見分歧。Morgan Stanley（NYSE: MS）近期報告指出，只要未爆發重大宏觀衝擊或經濟衰退，隨利率回落、企業獲利改善，私募信貸發行人基本面可望持續提升。但華爾街分析師普遍呼籲，投資人需詳盡研究標的，切忌只因高殖利率貪買高息股。

綜合觀察，私募信貸市場雖仍有穩健投資策略可行，挑戰與風險卻不斷增加。投資人應審慎評估資產質素、負債結構及行業分散度，在追求收益同時，警覺潛在信用風險，才能真正掌握下一波成長機會。

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