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美國聯準會今年在升息與降息預期之間多次切換，使投資人對明年是否能見到大幅降息充滿疑慮。10月例會中，Fed調降政策利率25個基點至3.75–4.00%，卻同時發出偏鷹聲明，令市場在短時間內將2026年聯邦基金利率預期推回3%以上。上週紐約聯儲主席威廉斯卻又暗示「近期可能降息」，市場因而再度調高年底前降息的機率。
然而，若將美聯儲置於白宮政治壓力的長期脈絡中，2026年或將出現更大幅度的寬鬆。回溯自1933年以降，美國總統與Fed主席的互動常左右貨幣政策的鋒向。研究顯示，1971年底尼克森對當時Fed主席的壓力，最終引發比經濟基本面更深的降息行動。照此推估，若現階段的壓力與當年相當，美聯儲在未來一年內可能再額外降息1–1.5個百分點，讓政策利率下探3%以下。
這波「貨幣糖分衝擊」將在短線推升GDP增速，但當降息動能消退後，經濟增長也會迅速回落。更令人擔憂的是，過度響應政治訴求的利率政策，長期往往無法持續提振實質經濟，反而會讓通膨率在2–3年後出現更高的基期效應。尤其當投資人對中央銀行獨立性起疑，通膨預期將自我增強，一旦貨幣政策需再度收緊，可能得付出更高代價。
當然，若經濟真出現大幅放緩，積極降息又是應對衰退的正確選擇；而Fed官員也堅稱維護獨立性。有鑑於當前通膨約3%、年化成長接近4%，投資人應警惕：大規模降息後的短期繁榮或隱藏長期通膨與波動風險。
延伸觀察：市場波動、利率與政策轉向，將加大股票型基金淨值波動，對偏好穩健配置的投資人影響更為明顯。
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