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近期，全球股市受貨幣政策預期及對政策失誤的憂慮左右，呈現一波明顯震盪。上週多數風險資產大幅回撤，美國週期股自入秋以來絕大多數漲幅被回吐，科技與非必需消費股尤為疲弱。儘管 NVIDIA 財報亮眼、宏觀數據整體穩健，但跨資產波動指標（VIX、MOVE、OVX）僅為今年4月「解放日」高點的一半左右，顯示未達全面恐慌的層次。
資金並未全面湧入避險資產，政府債券整體並無大幅上揚，日債反遭拋售推升長債殖利率至近金融危機以來高位，而信用利差則維持可控，新興市場債反而表現相對抗跌。市場重新定價聯準會12月降息可能性，從數週前的近100%降至低於40%，引發對利率敏感板塊的拋售，Home Depot 在「鮑威爾轉鷹」後遭遇營收不及預期的雙重打擊，賣壓進一步擴大。
利用包含經濟成長、通膨與政策預期的20項變數主成分分析，我們發現貨幣政策預期既推升了秋季的風險性資產反彈，也成為近期回調主因。雖然勞動市場趨弱、成長隱含預期走低，但 GDP 與消費支出的韌性，使市場未將深度衰退納入定價。加上雖然有效關稅率大幅提升，隱含通膨率自8月以來僅小幅走高。
隨著12月降息預期降低，市場已將2026年降息幅度上調至約90個基點，比兩週前增加20個基點。假設無明顯衰退，降息環境通常有利於股票表現，名目GDP年增超過4%亦有助降低熊市風險。就目前領先指標顯示，美國經濟正處於復甦格局，生產力提升、勞動市場轉弱，也為寬鬆政策留出空間。因此，我們認為此次因政策預期引起的回調為短暫性，投資人可逢低加碼優質股票與長天期債券，為未來報酬布局。
從現金流與貼現率結構來看，穩健的名目經濟增長往往轉化為企業盈餘。第三季標普500除七大龍頭外的493檔成分股，單季每股盈餘年增12%，為2022年第二季以來最快；而美股七雄盈餘更以23%續創佳績。當企業盈餘增速在更廣泛標的間達成一致，市場表現將從大盤指數擴散到歐洲、日本及新興市場。尤其是日本、中國與韓國的資訊科技和通訊服務類股，不論等權重或市值加權皆已超越美股，亦是我們青睞的布局區域。
延伸觀察：市場波動、利率、政策等變化 → 對股票型基金產生短期淨值波動壓力，但寬鬆預期下中長期報酬機會有望提升。
| ⭐ 精選基金推薦
野村台灣運籌基金(00988316)
截至2025/11/24最新淨值194.03元，當日上漲1.86元，風險等級RR4，今年以來績效43.52%。此基金鎖定台股主要藍籌，適合可承受中度波動、追求在地產業長期成長的投資人。雖然短期波動明顯，但配置趨勢性標的，可望分享台股整體回暖動能。
統一經建基金(81581724)
截至2025/11/24最新淨值200.15元，當日上漲1.06元，風險等級RR4，今年以來績效42.14%。聚焦基礎建設及內需經濟，適合偏好穩健配置、並願意承擔適度市場波動的投資人。基建板塊相對抗跌，長線穩定收益潛力可期。
富邦新台商基金(98636593)
截至2025/11/24最新淨值186.32元，當日上漲1.55元，風險等級RR4，今年以來績效43.53%。主攻新台商題材，適合願意承擔地緣政治與匯率風險的成長型投資人。隨著科技製造業動能回升，本基金在中長期可望受惠行業景氣。
合庫台灣基金-A類(累積型)台幣(98637173)
截至2025/11/24最新淨值40.24元，當日上漲0.04元，風險等級RR4，今年以來績效50.94%。採用累積再投資機制，適合追求複利優勢、具備長期投資視野的穩健型投資人。透過定期定額方式，可在波動市場中平滑成本、放大長線報酬。
