玉山金(2884)近日公告，擬以每股6元、較市價溢價約20%的價格全面收購三商壽所有已發行股份，全案將以現金支付，總交易金額逾300億元，並計畫於收購完成後，將三商壽納入其子公司。此舉一方面有助玉山金布局壽險領域，擴大金融版圖，另方面法人預估此併購案將稀釋原股東權益，進而影響股利配發能力。

部分法人指出，若最終成功整併，玉山金未來幾年可能面臨資本支出壓力，股利配發率將由目前高檔回落至65%-75%區間，與其一向穩定的高現金股利政策產生落差。截至目前，市場對此訊息反應謹慎，三商壽應聲亮燈漲停，而玉山金股價則呈現震盪。

玉山金(2884)：基本面與籌碼面分析

基本面亮點

玉山金(2884)為台灣知名金融控股公司，涵蓋銀行、證券與創投等核心事業。2025年下半年度累計前九個月營收顯示穩健成長趨勢，9月合併營收為80.15億元，年增16.78%；雖月減2.82%，整體仍呈正向動能。主要營收來源包括利息淨收益佔比達44.01%、手續費及佣金約35.87%，顯示其核心銀行業務表現強勁，結構多元穩健。

籌碼與法人觀察

近期籌碼面顯示主力買盤力道轉弱，近5日主力呈現整體減碼，累計賣超逾萬張。法人方面，雖外資於10月23日買超6,727張，唯近兩週呈現震盪，買賣相互拉鋸。自營商與投信偏中性操作，官股持股比率維持穩定在3.6%左右。近日股價於32.30至33.35元間盤整，顯示市場對收購事件仍持觀望態度。

總結

玉山金(2884)啟動對三商壽的收購計畫，顯示其積極擴張版圖策略，但短期將考驗資本與股利穩定性。在營收與毛利結構穩定情況下，投資人可續觀察收購進度、資本適足率變化與法人買盤動向，以評估對股東權益與股價中長期的影響。

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