大摩示警無法排除金融海嘯可能，道瓊失守年線

Fed持續保持鷹派說法，並不利於經濟復甦，市場預期經濟動能放緩以外，亦不排除2023存在經濟衰退風險的可能性，前紐約聯儲主席杜德利(Bill Dudley)更撰文提及，上週Fed明確警告說會有更多的緊縮政策，打壓科技股多方情緒，大摩策略師Michael Wilson則出言警告，雖然利率、通膨可能浮現觸頂跡象，但企業獲利能力同樣出現警訊不容忽視，並不排除有演變成2008爆發，沿續至2009年的金融海嘯的可能，進一步引發觀望，四大指數終場全數收跌，跌幅介於0.49%~1.37%，其中道瓊失守年線，S&P500失守季線。

 

Fed 2023維持高利環境，房市買氣持續低迷

昨(19)日美國12月NAHB房產市場指數錄得31，低於市場預期的34，與前值的33，連跌12個月並創2012/06月以來低，是自1980年代中期以來最長跌浪，但由於Fed持續維持鷹派看法，加上為持續對抗通膨，Fed將在2023年維持高利率環境已為現階段市場普遍預期，NAHB直言，雖然有近2/3的建築商正在提供激勵措施，包括抵押貸款利率買斷、為買家返點和直接降價，其中，實際直接降價建築商的比例略收斂至35%，但平均折扣水平則由2022年出的5%-6%，擴大至8%，卻仍未能順利帶動房市買氣，主要受到高利率與通膨所帶來的影響，雖然NAHB的首席經濟學家Robert Dietz認為「本次數據為近6個月來的最小跌幅，表示可能正在接近本輪建築商信心周期的底部。」並且牛津經濟研究院的美國經濟學家Matthew Martin認為「降價與獎勵措施有利抵銷升息、通膨所導致負擔能力減弱的負面因素，給予新房銷售底部帶來支撐」，令市場普遍關注今(20)日將公布的美國11月營建許可總數、美國11月新屋開工總數年化，以及本週五(23)將公布的美國11月新屋銷售總數年化數據表現，美元指數昨(19)日終場收跌0.16%，於年線上有守。

 

年底前各大行業罷工續為觀望，英鎊未能收復月線

昨(19)日英國12月CBI工業訂單差值錄得-6，高於市場預期的-9，低於前值的-5，連續3個月走跌，為近4個月低，並為連續5個月處於負值狀態，英國12月CBI工業產出預期差值錄得-10，持平前值，英國12月CBI工業出口訂單差值錄得-19，低於前值的-7，再度出現惡化態勢，英國12月CBI工業物價預期差值錄得52，高於前值的47，CBI副首席經濟學家Anna Leach直言，通膨上升導致需求走疲的跡象越發明顯，縱然全球價格壓力隨各國國境重啟、物流改善而得以緩解，但短線通膨仍處高檔，在成本帶來的壓力仍為隱憂，且主要變數宜留意能源價格是否再度起漲。而延續昨(19)日提及，英國短線焦點普遍落於蔓延至各行各業的罷工潮，其中英國護理人員工會「皇家護理學院」(Royal College of Nursing)有高達10萬名護士罷工，影響76所醫院和保健中心的服務，預估過萬手術取消，並影響7萬人就診，皇家護理學院秘書長兼首席執行官帕特·卡倫(Pat Cullen)直言，在今(20)日罷工結束之後，英國大臣們只有48小時的時間來考慮要不要參與薪酬談判，皇家護理學院將宣布2023年是否將舉行範圍更廣的罷工行動。而本月份剩餘時間內，全國鐵路、海事與公路運輸工會鐵路工人預期12/24~27罷工，歐洲之星(Eurostar)鐵路保安人員預期12/22~23罷工，國家公路(National Highways)交通官員預期12/22~25、30~31罷工，各大機場邊防部隊人員預期12/23~26、28~31罷工，郵差預期23~24罷工，救護車救護員預期12/21、28罷工，導致市場持續觀望聖誕、跨年消費情況，成為經濟面最大不確定因素，且美元指數於年線取得支撐出現反彈跡象的背景下持續限制多方空間，英鎊/美元昨(19)日縱然終場收漲0.01%，但並未能順利收復月線。

 

歐央官員發言鷹派，歐元一度收復5日線

歐元區第三季度勞動力成本年率錄得2.9%，低於前值的4%，德國12月IFO商業景氣指數錄得88.6，低於市場預期的87.4，高於前值的86.4，德國12月IFO商業現況指數錄得94.4，高於市場預期的93.5，與前值的93.2，德國12月IFO商業預期指數錄得83.2，高於市場預期的82，與前值的80.2，顯示現階段德國經濟前景衰退轉緩，部分抵銷先前市場對於經濟衰退的觀望，且薪資上漲可能導致薪資、通膨出現惡性螺旋風險的觀望，也因歐元區第三季度勞動力成本年率低於前值而有所趨緩，只是，歐洲央行(ECB)副總裁德金多斯(Luis De Guindos)直言，歐央(ECB)將進一步升息以對抗高通膨，而且歐洲央行(ECB)管理委員會委員卡日米爾(Peter Kazimir)發言更加鷹派，直述在經濟風險下降的背景下，1H23必須採取強而有力的行動，除利率進入限制性區間，也需停留更長時間，仍給予歐元多方部分發揮空間，昨(19)日歐元/美元終場收漲0.20%，一度試圖收復5日線。

 

2023「高利率、高通膨、低成長」成共識，金價震盪消化年線壓力

金市上，「通膨、貨幣政策」仍為中長線多空的兩大施力點，而大環境上如同先前提及，通膨出現觸頂回落跡象，亦令部分市場預期Fed考量經濟的背景下，無法維持無止盡的升息步伐，以CME的FedWatch工具來看市場普遍預期2023年的利率峰值，對比Fed官員預期的5.00~5.25%，低約0.20%，而美元指數續於年線表現有撐限制金市多方，加上歐洲央行(ECB)官員對於2023的看法鷹派，紐約聯邦銀行前總裁杜德里(William C. Dudley)也出言表示，Fed將會堅守鷹派立場，並盡力打消官員在2023年底降息的念頭，令2023年全球經濟環境將處於「高利率、高通膨、低成長」的背景看法逐步形成共識，昨(19)日黃金/美元震盪收跌0.29%，以1,787.78美元/盎司作收，持續消化年線壓力，故維持先前看法，黃金同樣具備抗通膨與避險功能，固美元如年線失守未能搶回，連帶令金價突破站穩1,800美元/盎司，可視為黃金/美元避險地位換手訊號。

 

中國放寬防疫豐控拚經濟增長，美油、布油震盪收紅

油市上，雖然國家氣象局(NWS)指出，從加拿大中部南下的北極超冷氣團(the Arctic blast)會給中西部許多地區(the Midwest)帶來將近40年來的最冷耶誕節，這波大寒流從周二(20)起發威，洛磯山脈(the Rockies)會有強風和大雪。只是同時提及，美國西南部地區譬如南加州，聖誕節長周末最高溫會到華氏75度左右(換算約攝氏23.9度左右)，加上「太空城天氣網站」於報導中提及，耶誕節當(24)日最高溫是40度，最低溫是23度(約攝氏-5度)。預期清晨仍冷，但隨太陽出現最高溫會達到將近50度(約攝氏10度)，後續天氣迅速回暖，至12/28日最高溫會接近70度(約攝氏21度)，導致天然氣價格暴跌，而中國疫情部分，如先前提醒短線開放又將逢聖誕、跨年、中國傳統新年確診率飆高，將令醫療資源能否負荷躍升盤面焦點，雖然中國官方並未證實疫情造成大量死亡，但媒體披露北京八寶山及順義等10多家殯儀館的火化爐已不分晝夜地運作，於12/13 時北京的火葬場預約已排至7天以後，12/17時已排到2023/01月，只是現階段大陸央行在貨幣政策上對比Fed仍然寬鬆，且中國政府放鬆疫情封控後導致境內航空出行需求上升，仍給予多方底部帶來部分支撐，澳門政府宣布，今(20)日起從大陸到澳門人士不用隔離，只需持核酸和抗原檢測陰性就可入境。且痛不放寬從香港、台灣以及所有入境旅客從「5+3」變成「0+5」，外加入境後連續三天要做PCR，進一步帶動市場預期中國於疫情開放後利拚經濟增長的憧憬，美油、布油終場分別收漲1.78%、1.24%。故維持先前看法，短線聚焦英國罷工潮，中國則留意醫療資源負荷消息。中期格局重點仍落於英、歐、美經濟數據，以及疫情爆發期，中國經濟數據是否衰退，長線上「各國當局政策方針仍把通膨列為首要問題」不利於油市多方動能，技術面上續以百元大壓為長線關鍵分水嶺。

 

Carnival再傳預定航程取消，股價連3黑

S&P500 11大板塊全數收黑，能源、消費必需品2大板塊終場分別收跌0.01%、0.06%，表現較穩，通訊服務、非消費必需品2大板塊終場分別收跌2.34%、1.61%，表現最弱。成分股中NRG Energy、Wells Fargo終場分別收漲1.58%、1.53%，表現最佳，CarMax、Wynn Resorts分別收跌5.45%、5.17%，表現最弱。值得留意的是，Carnival除先前因為人手不足導致Diamond Princess取消9~11月從聖地牙哥出發的11趟航班之後，又傳出Carnival Vista將於2024年初將停放進drydock(乾船塢，主要將水抽掉，使船舶在此進行出水檢查、修理的封閉的船池)，這也將導致Carnival原先計畫提供卡納維拉爾港以外的航線，於2024/01/07~2/18停止提供服務，雖然Carnival允許預定客人全額退票，或轉向預定任何類似的旅遊住宿等服務商品，更加碼提供50美元/人的船上積分(最多可獲得100美元積分/客艙)以吸引預定轉向，只是股價仍未受到提振，昨(19)日開低未能搶回5日線後續弱，終場收跌4.26%。。尖牙股全數收黑，其中Meta跌幅4.14%，Amazon跌幅3.35%，Netflix跌幅0.83%，Apple跌幅1.59%，Alphabet跌幅2.02%。

 

水之道周末票房不如預期，Walt Disney收跌4.77%失守前低

道瓊成分股跌多漲少，其中Walgreens Boots Alliance、Chevron終場分別收漲0.69%、0.69%，表現最佳，Walt Disney、Nike終場分別收跌4.77%、2.74%，表現最弱。值得留意的是，先前Robert Iger回任Walt Disney首席執行官時縱然一度帶動股價短揚，但高層變動同樣仍給市場帶來觀望，而近期《阿凡達：水之道(Avatar: The Way of Water)》上檔成為年底票房焦點，全美首周票房估計卻僅約1.34億美元，低於市場預期的1.75 億美元，與Walt Disney預估的1.35~1.5 億美元範圍。雖然國際票房達3.005億美元，使全球首映周末的總票房達4.345億美元，雖然Walt Disney並非單以影視為主，只是市場現階段2023基調逐步形成「高通膨、高利率、低成長」的經濟環境共識，相對令消費者樽節開支，消費不振的觀望得以延續，相對不利於樂園前景展望，而影視部分，昨(19)日提及，Disney+先行於美國推出廣告訂閱方案「Disney+ Basic」，價格為7.99美元/月，不但能無差別觀看Disney+所有內容，也支援全高解析、HDR10、4K超高解析、杜比視界，同時使用的裝置上限為4個，相對有利面對Netflix競爭，但先前觀望主要來自於串流媒體部門虧損，於財報中確實出現轉虧為盈前，觀望仍將持續，昨(19)日Walt Disney終場收跌4.77%，失守11/09前低。費半成分股跌多漲少，僅Power Integrations終場收漲0.39%，表現較穩。Lattice Semiconductor、Silicon Laboratories終場分別收跌3.89%、3.24%，表現最弱。

 

日央調整殖利率目標上限，加權失守半年線

美元指數昨(19)日終場收跌0.16%，仍穩於年線上方，持續試圖站穩年線，相對為新台幣多方帶來觀望，並且昨(19)日台積電ADR終場收跌0.26%，持續未能搶回半年線上，相對不利於今(20)日加權多方，今(20)日加權早盤電、金、傳再度全數開低，雖然電、傳一度雙雙翻紅試圖帶動加權指數向上跳站5日線，但陸、港股雙雙開低且反彈無力，進一步帶來觀望，台積電(2330)開低回測半年線雖一度有撐，但受到日本央行決定將殖利率目標上限從0.25%上調至0.5%，導致日幣大漲，進一步限縮新台幣多方表現空間，亦令加權指數空方藉勢殺破半年線後，電、金、傳三方齊殺多方無力回防，除台積電(2330)終場跌幅擴大至1.93%，鴻海(2317)、台達電(2308) 、聯電(2303)、日月光投控(3711)、創意(3443)皆無力為繼，並且欣興(3037)下調2022~23資本支出後，今(20)日股價開高午盤遭摜跌停，連帶導致南電(8046)、景碩(3189)遭空方重點關注，加權指數終場收跌263.29點，以14,170.03點作收，成交量2,636.75億。3大類股指數全數收黑、29大類股指數全數收黑，食品、鋼鐵2大類股指數分別收跌0.12%、0.57%，表現較穩，生技醫療、玻璃陶瓷2大類股指數終場分別收跌4.26%、3.12%，表現最弱。OTC櫃買指數中，千金股慘遭提款，力旺(3529)、信驊(5274)終場分別收跌6.46%、4.82%，加上電子紙龍頭元太(8069)無力回攻5日線，終場收跌3.24%，矽晶圓雙雄的中美晶(5483)重挫6.19%，環球晶(6488)午盤翻黑跌幅擴大至2.63%，短線轉強的遊戲股王鈊象(3293)直接開高走低遭獲利了結，終場收跌3.23%，加上生技族群隨A股醫藥族群出現跌停潮，未能成為資金避風港，OTC櫃買指數終場收跌3.02%，回測半年線。

(券商軟體)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

【法人動向】

三大法人合計：-181.53億元

外資：-106.56億元

投信：-8.34億元

 

慧洋-KY(2637)全年營收提前創歷史新高，投信連4買

權值股部分，ABF載板大廠欣興(3037)雖然受惠ABF載板產能挹注，3Q22合併營收374.54億，稅後淨利85.62億，創歷史新高，EPS達5.8元。1~3Q22合併營收1,037.99億，稅後淨利222.58億，年增1.72倍，EPS達15.09元。11月累計合併營收1298.39億，已超越過往任一年度的全年營收，年增37.65%。，但昨(19)日董事會決議下修2022、23的資本支出，其中2022年減少53.37億至389.49億，2023年減少68.67億至354.2億，降幅分別達12.1%、16.2%，同時2024年長交期設備預下訂單金額也遭到下修11.76億至44.99億元，下修幅度達2成。雖然主要針對低階ABF載板產能做調整，但對比先前市場預期的2022年資本支出金額分別超過440億，有明顯落差，董事長曾子章指出美國的晶片禁制令對部分客戶有影響，並產生骨牌效應，長約客戶同樣也受影響，該消息導致今(20)日欣興(3037)早盤股價跳空開低失守季線後於午盤遭摜跌停，終場緊鎖6,291張跌停價位，並且引發資金暫避南電(8046)、景碩(3189)，導致兩者終場分別收跌6.03%、2.23%。慧洋-KY(2637)先前於法說會上直言，自結前11月每股稅前盈餘已達14.03元，2022全年營運已創下歷史新高，而市場關注的年度換約部分，2H22受到通膨、升息、俄烏戰爭、大陸開放等因素影響，2022全年換約漲幅下修至21.34%，但因2023年將受惠碳排環保新規上路，雖然2022年基期位處高檔，但仍樂觀看待2023年換約漲幅仍有5-6%的成長空間，且因中國封控防疫政策逐步轉向開放，有利於2023農曆年後的需求復甦，且近年的散裝傳播新造船訂單量偏低，難以補足環保新規上路後，船舶降速、汰舊報廢的運力缺口，同樣有利營運表現，今(20)日股價開低於5日線取得支撐後，多方點火漲幅一度擴大至4.2%，但受前高壓力影響，終場漲幅收斂至1.45%。

(資料來源：籌碼K線　菜圃股倉製圖)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

神達(3706)預期Q4、2022營運年增，投信連3買

族群部份，雖然因中國疫情爆發，導致生技族群仍有口罩與額溫槍題材於今(20)日盤面活躍，但中國搶藥潮隨各地政府向市場投放退燒藥，加上官媒發聲元旦前民眾就能輕鬆買到藥，導致A股醫藥族群多數跌停，連帶導致近日跟漲題材的生技族群同遭空方屠戮，除指標個股松瑞藥(4167)遭摜跌停以外，健亞(4130)、強生(4747)、濟生(4111)未能倖免終場皆以跌停作收，生達(1720)重挫9.23%，合世(1781)、聿新科(4161)、益得(6461)、佰研(3205)全數跌逾8%，而大盤失守半年線連帶引發投信提前結帳，本段反彈格局主要指標矽智財族群，在創意(3443)創高無力續攻翻黑後，跌幅擴大終場重挫8.25%，連帶引發世芯-KY(3661)、力旺(3529)分別出現觀望賣壓，終場分別收跌7.01%、6.46%，而M31(6643)、晶心科(6533)、智原(3035)亦跌逾5%，於面板族群部分，由於產業2H22進入寒冬導致面板廠被迫壓低稼動率並清理庫存，所以也減少對誠美材(4960)拉貨，使得誠美材(4960)9月營收降到5.22億元低點，4Q22雖有客戶因農曆春節提前備貨需求，帶動11月營收回升到6.34億，但仍預期4Q22營收表現季減。但相對利好的是，近期日元匯率一度貶破140元，讓偏光板購料相對有優勢，有利4Q22毛利率表現微幅季增。而展望上，誠美材(4960)部分客戶去化庫存，庫存已到健康水準，只是1Q23仍難免受傳統淡季與工作天數縮短影響，導致1月、2月營收皆呈現月減情況，預期需至3月工作天數恢復正常後才得以開始緩步成長，2Q23營收仍有季增機會，只是，大陸近期疫情進入高峰期，確診人數增加，大陸面板廠鼓勵員工休假在家，12月產能利用率再往下修。Omdia顯示器研究總監謝勤益表示，12月面板廠產能利用率處於低檔，且1月、2月工作天數影響下，預期1Q23面板廠平均產能利用率可能下探6成，並不利於面板族群表現，誠美材(4960)開低失守季線後隨大盤走弱，跌幅終場擴大至2.84%。個股部份，神達(3706)受惠伺服器缺料問題緩解，資料中心客戶拉貨需求持續，加上數位車用需求增加，11月營收38.87億元，月減10.91%、年增12.32%，先前11月份的法說會上總經理何繼武曾樂觀提及，雖受高通膨、俄烏戰爭與大陸清零等因素影響，但4Q22營運仍將年增，並且2022全年也將呈現年增；而由1~3Q22來看，神雲營收占比達79%、其次為神數13%，其餘8%為神達電腦。伺服器方面，神達(3706)旗下神雲有部分客戶基於2023年大環境不確定性，有小幅調整訂單，只是大方向來看，需求並沒有顯著變動，不論企業客戶或是CSP(雲端服務供應商)，明年都有機會持續成長；車用與智慧物聯網部分，神達(3706)旗下神數在匯率貶值以及庫存問題仍有挑戰，只是目前1~3Q22神達(3706)商用業務占神數業績比重約為2/3，其他方為消費性產品。故神達(3706)預期，2023年毛利率將持平今年、維持兩位數目標；營收方面，神雲預計年增雙位數，神數則力拚年增10%，今日股價開高突破12/01前高後漲幅一度擴大至2.18%，但買盤力道未能延續，回吐漲幅並於午盤翻黑，終場收跌0.5%。

(資料來源：籌碼K線　菜圃股倉製圖)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

快速小結

整體而言，加權指數今(20)日終場收跌263.29點，以14,170.03點作收，失守半年線，於資金面上，日央宣布調整殖利率曲線控制計畫，提高10年期日本公債殖利率上限升至0.5%，並不利於亞洲區資金滯留台灣，加上美元於年線持續有守，同樣限制新台幣表現空間，令短線外資買盤力道無以為繼，雖然昨(19)日美元指數部分提及，紐約聯儲主席威廉姆斯(John Williams)表示，利率不需要超過6%，縱然升息幅度可能超過原先市場普遍預期的5%，該幅度卻仍落於先前美國前財政部長桑默斯(Lawrence Summers)預期5~7%的範圍區間，顯示在Fed利率會議後不確定性因素將逐步落底，但Fed預期在2023維持高利率環境，導致2023市場基調為「高通膨、高利率、低成長」，英、歐地區罷工，以及大陸疫情延燒，亦令全球經濟面在年底前不確定因素仍高，且時序上將逢4Q22季底，2023新年提前，應留意投信浮現季底結帳情況，維持今(20)晨所述觀點，於加權半年線失守時宜適度停損，且前段漲多族群宜留意追高風險，於操作部分仍可擇優布局，但破線同樣應嚴守停損。

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