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美國擴大對中國出口禁令，加深其他供應商要出貨至中國的阻力
美國近期對中國祭出 HPC(高效能運算)、記憶體晶片出口禁令，研調機構 TrendForce 表示，若未來衝突加劇，下游中國伺服器需求最糟恐進入負成長。對於網通領域的影響則較輕微，主因網通主流製程為成熟製程，但長遠來看中國廠商高機率優先採用中國本土供應鏈，加深其他供應商要出貨至中國的阻力。
我們網通產業影響有限，預估 22Q4 營運將創歷史新高
以台灣主要網通設備廠如啟碁(6285)、中磊(5388)、智易(3596)而言，主要出貨市場位於歐美地區，營收比重達 8 成，在亞洲方面近年積極擴張的地區也以東南亞等新興國家為主，若未來較不易打入中國市場，影響也相當可控。目前整體網通產業仍持續受惠缺料緩解，帶動訂單滿足率進一步走高，預估 22Q4 營運仍有望創歷史新高。
看好啟碁、中磊本益比仍有向上空間；智易目前評價則合理
展望啟碁營運：1)受惠車聯網模組滲透率提升，預估 Automotive & Industrial 營收年增 3～4 成；2)受惠北美電信營運商積極推動 5G FWA 服務，Connected Home 營收年增 5～6 成；3)受惠企業升級 Wi-Fi 6/6 及低軌道衛星客戶 Space X 用戶數快速增長，Networking 營收年增 3 成；4)南科 S3 廠新產能將於 22Q4 完工量產。預估啟碁 2022 / 2023 年 EPS 分別為 7.26 元(YoY+130.5%) / 8.39 元(YoY+15.6%)，以 2023 年預估 EPS 評價計算，2022.10.12 收盤價 86.40 元，本益比為 10 倍，考量公司在車用產品具領先地位，且網通設備規格不斷升級，本益比有望朝 14 倍靠攏。
展望中磊：1)遠距新興應用爆發帶動網通設備規格升級，包含 5G CPE 出貨放量、Wi-Fi 6/6E 滲透率提升至 6 成、Cable Modem 從 DOCSIS 2.0 升級至 3.0/3.1；2)光纖接取設備受惠歐美地區升級之外，亦積極佈局光纖普及率較低的新興市場；3)配合北美電信營運商推出整合式機上盒產品，以提供 Netflix、Disney+、HBO Max 等串流媒體服務平台。預估中磊 2022 / 2023 年 EPS 分別為 8.41 元(YoY+144.5%) / 8.90 元(YoY+5.8%)，以 2023 年預估 EPS 評價計算，2022.10.12 收盤價 82.40 元，本益比為 9 倍，雖然 2023 年成長率趨緩，但考量網通設備規格升級趨勢不變，且公司轉型直供模式效益顯現，本益比有望朝 13 倍靠攏。
展望智易：1)疫情帶動民眾生活型態改變，加速家用網通設備升級需求，Cable Modem 規格將由 DOCSIS 2.0 升級至 DOCSIS 3.0/3.1。企業網路支出也隨著重回辦公室而增加，Wi-Fi 6/6E 滲透率將提升；2)北美電信營運商積極推動 5G FWA 服務，帶動 5G CPE 出貨快速成長；3)規劃將越南一期產線於 22H2 再擴充，總產能將提升 10%，預期於 12 月加入貢獻。預估智易 2022 / 2023 年 EPS 為 9.54 元(YoY+10.9%) / 10.35 元(YoY+8.5%)，以預估 2023 年 EPS 評價，2022.1012 收盤價 98.50 元，本益比為 10 倍，考量成長率趨緩，目前本益比合理。
