美國政府財政壓力升溫、聯準會降息壓力加大，投資人憂心「財政主導」模式將重演，通膨與美元疲弱成市場焦點。

隨著美國政府赤字急遽膨脹，總統川普明確要求聯準會(Fed)降息以降低政府債務利息支出，不僅挑戰了Fed長期堅守的獨立性，也激化了市場對「財政主導」(fiscal dominance)重演的擔憂。根據最新國會通過的預算案，未來幾年聯邦負債將再添數兆美元，全年利息支出勢必大幅增加，而川普政府則將降息列為核心政策武器，期望以低借貸成本支撐巨額財政需求。

Fed再度被要求為政府融資提供便利，市場回想起二戰後Fed配合政府壓低利率的年代。根據Manulife投資管理首席投資官Nate Thooft分析，當行政當局要求低利率，有助於支撐債務，但也提高了通膨波動與貨幣貶值的風險。近期通膨雖降至2.6%，但仍高於Fed設下的2%目標。川普甚至強調，若Fed降息3個百分點，每年可替美國省下1兆美元利息支出。Fed主席Jerome Powell雖多次強調央行不因政府債務制定政策，但外界普遍押注9月Fed將啟動降息。

美元今年對主要貨幣指數已下滑10%，美債長期殖利率則居高不下，反映市場投資人擔憂通膨與貨幣價值削弱風險。美國名目GDP增速雖達5.02%，但10年期公債殖利率已逼近經濟成長率，根據多家國際投行評估，若利率超過GDP成長幅度，負債比重將無法控制，進而拖累財政可持續性。

報告亦指出，Fed與國會的政策分工正逐漸模糊，聯準會清楚表態專注控管通膨，但當赤字與債務高企，市場勢將面臨利率、通膨與美元的高度波動。歷史上，德國1920年代與阿根廷1980-2000年代屢次因財政主導而陷入惡性通膨危機，土耳其近年低利壓力也引爆貨幣危機。

目前投資人普遍對長債持悲觀態度，尤其在美國財政擴張可能持續，通膨風險增溫，資本市場隨時可能再現動盪。專家分析，即使短期降息能降低負債壓力，但若長期經濟或實質成長難以跟上，Fed的貨幣政策將陷入治理通膨和政府融資衝突的困境。展望未來，Fed獨立性是否受侵蝕，以及美國財政紀律何時能重拾，已是全球投資人和銀行業高度關注的風險指標。

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