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在「存股買的是生意」這個影片中，跟大家分享了長期投資者必須了解到自己投資的是「生意」，而非「股票」。原因是因為如果你看的是好生意的公司，那麼股價波動跟財報的變化，其實內心都比較能了解是一時的。但如果你的格局是放在買的是股票，那當然會很介意股價的變化跟財報可能一個月沒成長就緊張。並不是財報跟股價不重要，只是以長期投資來說，公司如果是好生意，當遇到壞事情時都是好的時機。
台積電盈餘再投資比例高
在求學時期或者是說你對自己小孩的期許，應該是要考很高分，那如果前提可能是要補習補很多。假設你能減少補習，但考試分數卻有增無減，這是不是最好的狀態？所以如果要看待公司是否具備好生意特質，其中一個參考方向就是「盈餘再投資比率（盈再率）」。直接講重點，盈再率高而公司成長高是好公司，盈再率低但公司也還能成長就是更棒了。
以台積電（2330）來說，大家都耳熟能詳資本支出要四百億美元以上，公司需要靠衝刺先進製程來維持未來盈餘的護城河。打開阿格力的價值成長股APP，可以看到台積電的盈再率是節節高升。不過重點就是你要先知道公司在幹什麼，才知道指標的內在意義，以台積電來說大家都認同高資本支出的投資，因為這是先進製程衝刺的必須代價。而且以台積電這幾年的財報來看，EPS一直創高，第二季的毛利率也來到59％，所以盈再率高對於台積電來說就相當必要，代表公司持續看好未來並投資。
圖一、台積電盈餘在投資比率節節高升，資料來源：阿格力價值成長股APP
崇越是減少補習又考高分的孩子
對比一下崇越（5434）就是完全不同的狀況，盈餘再投資比例越來越低，但是盈餘六月創下歷史新高，第二季EPS更繳出單季4.95元（年增46.4％）的好成績。這是不是非常典型的減少補習又能考高分的狀態，對於投資人來說這種公司真的是太神奇。所以就不難理解為什麼崇越的殖利率遠高於台積電，因為賺的錢可以發給股東比較多，主要就是盈再率沒那麼高，自然手上可以分紅的資金就比較寬裕。而崇越的好生意就是他是代理日本信越化學的矽晶圓跟光阻液供貨給台積電，因此就能理解為什麼盈餘再投資比率不高了吧？他是代理商，不用幫客戶台積電擴廠出錢，但擴廠所需增加的原料需求卻能分一杯羹，這不是好生意，那什麼才是好生意？
圖二、崇越盈餘再投資比率持續下降，資料來源：阿格力價值成長股APP
圖三、崇越營收創下歷史新高，逐年增加，資料來源：阿格力價值成長股APP
圖四，崇越第二季EPS表現亮眼，年增超過40％，資料來源：阿格力價值成長股APP。
崇越本益比因盤勢差，處於合理區間
前陣子崇越因為盤勢爛，跌到130元左右，很多粉絲也問阿格力公司怎麼了。還是一句老話，沒怎麼了，只是股價波動。當你了解了這一門生意，以及知道產業地位後，自然不會去管短期股價波動，因為股價也會受外在環境影響。結果現在第二季EPS公布後，卻是超乎市場預期的好，這就是了解生意的重要。不過也由於前陣子的修正，目前近四季EPS計算的本益比僅有10倍，從本益比河流圖可以發現崇越過去五年的本益比常態區大概是位於8-12倍之間，所以目前處於一個本益比常態的合理區。跟大家說一個關鍵，如果一家公司的河流圖持續往上，那現在的合理價就會是未來的OO價，對嗎？
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圖五，崇越本益比10倍，處於歷史常態合理區，資料來源：阿格力價值成長股APP。
