【08:29投資快訊】玉晶光(3406)公告首季財報獲利低於預期，主因產品組合轉差！

玉晶光(3406)公告首季財報獲利低於預期

光學元件廠玉晶光(3406)公告 22Q1 財報，營收 33.8 億元(QoQ-40.8%，YoY+31.9%)；毛利率 30.96%(QoQ 減少 5.4 個百分點，YoY 減少 4.7 個百分點)；稅後淨利 3.26 億元(QoQ-64.7%，YoY+16.7%)；EPS 為 2.90 元，低於市場預期，主因產品組合轉差使毛利率明顯下滑。

公司 22Q2 營運受中國封城影響

公司展望 22Q2 營運，受到傳統淡季，加上中國封城停工影響供應鏈，同時也衝擊需求，預計 22Q2 底才可見到回升，不過受惠客戶新機帶動，以及新應用將開始出貨，全年營收、獲利正成長目標不變。

預估玉晶光 2022 年 EPS 將成長 1 成

展望玉晶光 2022 年：1)Apple 於 3 月發表 iPhone SE 3，將帶動 22H1 營運。22H2 iPhone 14 高階機款主鏡頭像素預期可從 1,200 萬大幅提升至 4,800 萬，全系列長鏡頭將升級至 7P、前鏡頭升級至 6P 並配有自動對焦功能。雖然 iPhone 部份鏡頭將升級，但因升級增速明顯放緩，導致大立光(3008)也將搶佔中階產品，整體產業競爭加劇；2)積極佈局 AR/VR 鏡頭，客戶包含 Sony、Meta、Apple，預期將分別在 22Q2、22H2、23H1 推出新款頭戴式裝置。其中 Meta 將推出 Quest 3，首度採用 2P Pancake 透鏡(過去是 1P Fresnel 透鏡)，單價 10～15 美金，另外須負責貼合 Pancake 透鏡與 Mini LED 面板，若再包含相機鏡頭貢獻，每個 Quest 3 營收貢獻約 80～85 美金，將貢獻 2022 年營收約 21 億元(營收比重 10%)。Apple 將採用 2 個 3P Pancake 透鏡，單價 15～20 美金，若再包含相機鏡頭貢獻，每個 Apple AR/MR 營收貢獻約 45～55 美金，將貢獻 2023 年營收約 20 億元(營收比重 10%)。為因應客戶需求，廈門新廠預計在 2022 年底投產，目標非手機鏡頭營收比重拉高至 3 成以上。

市場預估玉晶光 2022 年 EPS 為 22.52 元(YoY+9.7%)，以 2022.05.13 收盤價 348 元計算，本益比為 15 倍，考量短期營運進入傳統淡季，且長期來看手機光學鏡頭升級增速放緩，再加上智慧型手機銷量恐有下修風險，以及 AR/VR 產品尚未有明顯地營收規模，目前本益比合理。