【10:09投資快訊】昇達科(3491)自結 2021 年 EPS 達 3.80 元，2022 年低軌道衛星仍將大幅成長

微波/毫米波元件設計製造商昇達科(3491)公告 21Q4 自結獲利，營收 5.06 億元(YoY+29.9%，QoQ+5.7%)，單季毛利率 38.38% (YoY 增加 3.32 個百分點，QoQ 增加 0.29 個百分點)，單季稅後盈餘 1 億元(YoY+550.2%，QoQ+81.5%)，單季 EPS 達 0.87 元，2021 年累計 EPS 達 3.80 元(YoY+86.3%)。獲利大幅成長主因受惠於低軌道衛星產品自 21Q4 起開始量產出貨。

展望 2022 年，昇達科(3491)指出，低軌道衛星產業發展升溫，客戶端需求日益迫切，將更積極規劃資本支出預算，提高產能以因應需求持續增長的預期，營收及獲利成長性均可樂觀看待。

另外也表示，子公司芮特-KY(6514) 2021 年面對缺料與航班安排不易等問題，營運表現仍舊亮眼，營收創下歷史新高，自結 EPS 達 3.10 元(YoY+48.3%)。隨著 5G 發展進入商用化階段，物聯網、智慧監控技術在無人農業/工業、公共安全及自動駕駛等新興應用興起，後續市場對天線模組與射頻元件等無線網路元件需求殷切，在芮特-KY(6514)持續強化與客戶合作關係及營運體質不斷精實下，營收及獲利均可望再更進一步提升。

展望昇達科(3491)：1)低軌道衛星相關產品(地面站 Gateway 之天線陣列系統、多工器、OMT 模組、天線饋源、衛星酬載)，2021 年約貢獻營收 4,000 萬，2022 年可望成長 10 倍至 4 億元(營收比重約 15%～20%)，客戶包含 SpaceX、Oneweb、Amazin 所主導的 Kuiper，都已順利在 21Q4 出貨、2)在 5G Open RAN 方面，回傳網路主要客戶拿下美國第 4 家電信運營商訂單，昇達科可望受惠、3)應用於 4G 回傳網路的微波元件，最大客戶為在印度市場的以色列商 Ceragon，隨著印度疫情趨緩可望重啟基建計劃、4)射頻產品線方面，以子公司芮特(6514)為主，看好 Wi-Fi 6 與物聯網天線支撐長期需求動能。

市場預估昇達科(3491) 2022 年 EPS 為 5.62 元(YoY+47.9%)，2022.01.26 收盤價為 167 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前 PE 為 30 倍，考量雖然低軌道衛星將帶動獲利持續大幅成長，但 EPS 成長率較 2021 年趨緩，本益比有望向 30 倍靠攏，目前股價已合理反應。