【10:06投資快訊】TrendForce 預估 2022 年手機相機模組出貨量僅成長 2％，光學族群成長動能放緩！

根據研究機構 TrendForce 研究，三鏡頭在 2020 年超越雙鏡頭成為主流，預估 2022 年智慧型手機相機模組出貨量有望達 49.2 億顆，年增 2%。

近年智慧型手機相機模組最大趨勢為後置鏡頭數量增加，但多鏡頭浪潮在歷經高成長後，2021 下半年起開始轉變。先前 4 鏡頭滲透率大幅提升主因 2020 下半年起的中階機型引爆，品牌商透過更多顆鏡頭行銷，但隨著消費者認知通常第 3、4 顆的微距與景深鏡頭使用頻率較低，且整體拍照效果提升有限，4 鏡頭需求因此退燒。整體而言，TrendForce 認為，智慧型手機相機搭載鏡頭數量多寡，將不再是品牌商追逐重點，而是回歸真正需求，預期三鏡頭仍將是未來 2～3 年的主流設計。

在台股光學族群中，大立光(3008)、玉晶光(3406)為主要的手機鏡頭供應商，近年除了受多鏡頭成長趨勢放緩外，畫素升級也明顯放緩，導致整體產業競爭加劇，原先較具備技術優勢的大立光(3008)，逐漸被對手趕上，進而壓抑毛利率表現。在這樣的環境下，大立光(3008)轉往朝向車載鏡頭，以及鏡頭結合 VCM 綑綁銷售方案發展；玉晶光(3406)則積極佈局 AR/VR 應用。

不過，因車載鏡頭總量及畫素皆低於手機應用，因此我們認為大立光(3008)不具有明顯的成長動能。但相對看好在元宇宙催生下，將帶動 AR/VR 裝置出貨量從 2021 年的 900 萬台成長至 2025 年的 5,000 萬台，玉晶光(3406)將受惠元宇宙應用，為營運帶來新成長動能，其中預估 2022 年相關營收貢獻比重可達 13%。

市場預估大立光(3008) 2021 年為 140.11 元(YoY-23.4%)，並預估 2022 年 EPS 為 154.14 元(YoY+10%)，2022.01.12 收盤價為 2,375 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前本益比為 15 倍，位於近 5 年本益比區間 14～32 倍下緣，考量股價已反映中系手機升級 8P 鏡頭利多，目前評價並未明顯低估。

市場預估玉晶光(3406) 2021 年 EPS 為 20.91 元(YoY-23.7%)，並預估 2022 年 EPS 為 25.51 元(YoY+22%)，2022.01.12 收盤價為 540 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前本益比為 21 倍，位於近 3 年本益比區間 12～32 倍均值附近，考量股價已反映 AR/VR 鏡頭需求將大幅成長，目前評價並未明顯低估。