【10:54投資快訊】大立光(3008)公告 2021 年 12 月營收月增 3.5％，創近 11 個月高點！

大立光(3008)公告 2021 年 12 月營收 45.02 億元(YoY-8.33%，MoM+3.45%)，為近 11 個月以來高點，且年衰退幅度由雙位數收斂至個位數，主因 iPhone 晶片缺料問題已在 11 月起舒緩，整體營收表現符合市場預期。展望 1 月拉貨動能因進入傳統淡季，預期將較 12 月下滑。

展望大立光(3008)：1)iPhone 13 系列預估初期備貨量達 8,500 萬，約年增 1 成，考量缺料遞延需求及銷售暢旺拉貨動能將延續至 22Q1、2)Sensor-Shift OIS(位移式光學影像穩定系統)技術滲透率，由 1 款提升為全系列機款，帶動相機模組用的 VCM(音圈馬達)需求增加、3)預期 2022 下半年新款 iPhone 14 規格，Pro 系列主相機解析度可望由 1,200 萬像素升級至 4,800 萬像素，但仍採用 7P 鏡頭；前鏡頭升級至 6P 並配有自動對焦功能，有利於 ASP 提升。在非蘋手機方面，22Q1 即將啟動新機拉貨，小米與 OPPO 預期推出高階機種並採用 8P 鏡頭，預期大立光(3008)為 8P 獨家供應商。然而以整體手機光學鏡頭產業來看，因規格升級增速放緩，導致其他競爭對手與大立光(3008)技術差距縮短，另外手機品牌廠漸漸傾向以 AI 運算提升拍照效果，使產業競爭加劇，7P 以下鏡頭將成紅海市場。

市場預估大立光(3008) 2021 年為 140.11 元(YoY-23.4%)，並預估 2022 年 EPS 為 154.14 元(YoY+10%)，2022.01.05 收盤價為 2,610 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前 PE 為 17 倍，位於近 5 年 PE 區間 10～32 倍中下緣，考量近期股價已反映 2022 年中系手機鏡頭規格升級利多，以及競爭廠商的技術逐漸追上大立光(3008)，且短期車用鏡頭佈局效益有限，目前評價並未明顯低估。