【11:12投資快訊】玉晶光(3406)公告 21Q3 財報毛利率回升，優於大立光(3008)！

光學鏡頭廠玉晶光(3406)公告 21Q3 財報，營收 59.19 億元(YoY+14.1%，QoQ+133.2%)，毛利率 36.44%(較 2020 年同期減少 5.86 個百分點，較 21Q2 增加 6.19 個百分點)，稅後淨利 9.75 億元(YoY-7.3%，QoQ+724.4%)，單季 EPS 達 8.71 元，整體獲利表現符合市場預期。其中 21Q3 毛利率較 21Q2 回升主因受惠於 iPhone 13 取得後置廣角及長焦鏡頭更多訂單比重，表現優於大立光(3008)的下滑，然整體手機光學鏡頭砍價壓力大，因此毛利率較 2020 同期下滑。

展望玉晶光(3406)：1)在 iPhone 13 方面，取得後置廣角及長焦鏡頭更多訂單比重，且初期備貨量預期為 8,500 萬～8,700 萬，相較 2020 年的 7,500 萬～8,000 萬增加 1 成、2)展望 2022 年，預期 Apple 將在上半年推出新款 iPhone SE，下半年的 iPhone 14 高階機款鏡頭像素預期可從 1,200 萬大幅提升至 4,800 萬，並採用 8P 鏡頭、3)長期持續布局 AR、VR 鏡頭，除了出貨 Meta、Sony 既有客戶外，22Q4 預期將有 Apple MR 頭戴式裝置量產，出貨產品將包含攝像鏡頭、超短焦透鏡等，公司為因應 Apple 需求，於 2021.10.26 公布以新台幣約 7.2 億元，標下逾 2 萬坪的廈門新廠，預計 2022 年投產。長期預計未來 3～5 年，非手機鏡頭營收比重可拉高至 3 成以上。

市場預估玉晶光(3406) 2021 年 EPS 為 21.44 元(YoY-21.8%)，並預估 2022 年 EPS 為 25.50 元(YoY+18.9%)，2021.11.11 收盤價為 418.50 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前本益比為 16 倍，位於近 3 年本益比區間 12～34 倍中下緣，考量雖光學鏡頭產業競爭壓力加劇將壓抑毛利率，然而看好長期佈局 VR 產品效益將顯現，目前評價低估。

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