【14:50投資快訊】明基材(8215)公告 21Q3 財報，高值化布局效益顯現帶動毛利率首度突破 20％！

偏光板廠明基材(8215)公告 21Q3 財報，營收 40.7 億元(YoY+5.8%，QoQ-5.5%)，毛利率 20.50%(較 2020 年同期增加 5.59 個百分點，較 21Q2 增加 1.06 個百分點)，稅後淨利 2.68 億元(YoY+130.5%，QoQ-2.5%)，單季 EPS 達 0.84 元，整體獲利表現符合市場預期，其中雖營收受面板供應鏈庫存調整影響而下滑，不過在高值化布局下帶動毛利率首度突破 20%。

展望明基材(8215)：1)偏光片 2021 下半年需求維持高檔，2022 年在中國同業產能擴充下，預期供需狀況將較 2021 年緩解，不利於產品報價、2)非偏光事業，電池隔離膜主要供貨給日系車廠的油電混和車，以及中國、泰國大巴及電動船，日本第 2 個車廠客戶正在驗證中，待通過認證後可望於 22Q1 貢獻營收、3)醫療產品方面，受惠於美妝通路銷量佳，且由專業醫療轉往消費醫療，將維持在 30%～50% 高速成長。整體來看，雖然 2022 年偏光事業成長趨緩，但持續擴大佈局非偏光板事業，預期 2023 年非偏光營收比重將從 2021 年的 20% 提升至 40% 以上，有利於產品組合轉佳帶動毛利率提升。

市場預估明基材(8215) 2021 年 EPS 為 3.02 元(YoY+145.5%)，並預估 2022 年 EPS為 3.51 元(YoY+16.2%)，2021.10.29 收盤價為 39.40 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前 PE 為 11 倍，考量偏光片事業 PE 介於 10～12 倍(營收比重 7 成)，非偏光片事業 PE 約 20 倍(營收比重 3 成)，目前評價低估。