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圖/Shutterstock
走在路上若是看到7-11，
不曉得你是不是跟我一樣，
直覺反應認為附近有全家呢？
隨著全家不斷進化的會員制、優化店面及商品擺設，
現在普遍對於全家的接受度及認同度似乎比以前要高，
相較於以往認為7-11比較高級的想法，
現在全家與7-11幾乎是並駕齊驅，
面對這次疫情的衝擊，全家於2021年的的股價仍舊穩穩上揚，
一起來了解一下原因吧。
圖/Shutterstock
走在路上若是看到7-11，
不曉得你是不是跟我一樣，
直覺反應認為附近有全家呢？
隨著全家不斷進化的會員制、優化店面及商品擺設，
現在普遍對於全家的接受度及認同度似乎比以前要高，
相較於以往認為7-11比較高級的想法，
現在全家與7-11幾乎是並駕齊驅，
面對這次疫情的衝擊，全家於2021年的的股價仍舊穩穩上揚，
一起來了解一下原因吧。
全家簡介
全家便利商店於 1988 年由日本引進台灣，
在國內 2018 年底店數已達3,326 家，
並於天和鮮物與大樹等異業結合打造複合店，落實有機超商便利化，
全家近年在數位轉型上大幅領先統一超，
其APP優化較早，系統使用上相對統一超穩定，
會員數也於2019年中旬突破1000萬人次。
2020年營運雖受到疫情影響，
但疫情情況相對於海外仍為可控範圍，
全家領先布局APP數位優化、超商寄杯等行銷策略奏效，
去年營收穩定成長至853.7億元，年增9.82%，
尤其以咖啡以及麵包銷售最為明顯，營收分別年增17%、5%。
2020年也與永豐餘生技合作推出「冷凍店型 3.0」，
打造冷凍食品販售專區，支援消費者的宅居生活需求。
資料來源:全家
資料來源:全家
全家近期營運狀況
全家21Q2營收205億元，年減 2.84%
稅後純益 3.53 億元，年減 41.7%，
每股純益 1.58 元。
合計上半年累計營收 413.43 億，年增 1.1％，
上半年稅後純益 6.7 億，年減 24.5%，
每股盈餘3.01元，較去年同期減0.98元，
21Q2國內疫情急遽升溫，
受到停課、居家辦公、熟食區停售、
座位區關閉、戶外戴口罩禁飲食等防疫政策影響，
便利商店人流大減，且被迫暫停營業的店數最高曾達89家，
三級警戒導致來客數下降約15%，
使全家六月營收衰退至63.1億元，月減11.8%，
加上轉投資包括全台物流、全家國際餐飲的大戶屋等餐廳也受疫情打衝擊，
致上半年整體獲利不盡理想，
所幸疫情期間宅經濟需求爆發，
冷凍鮮食、超商EC包裹取貨量增加支撐營運，
有別於餐飲業月減20%以上的幅度，全家所受衝擊已相對輕微。
隨著疫情警戒降級、防疫政策鬆綁，
下半年營運可望回復常軌。
8月營收為69.7億元，年減9.8%，
全家表示8月雖迎來解封，但實聯制、疫情不穩定等，
皆是影響消費者入店消費的因素，
然6月起每月營收表現已逐步上揚，
預料若疫情穩定、輔以五倍券，
將有助活絡消費、拉抬業績成長，
全家截至今年8月底，總店數達3,909家，
和去年同期3,701家相比，淨增加208家。
資料來源:公開資訊觀測站
全家營運展望
展望21Q3，對應實體、虛擬消費的疫後新常態，
將持續優化會員app、社群電商「全+1行動購」等線上購物的顧客體驗，
強化EC電商物流在速度與多元服務，
加上中元、中秋等節慶商機及政府振興五倍券等方案，皆有助業績向上
整體營運雖受疫情短期因素干擾，
重大投資仍依計畫穩健進行，包括上半年展店目標達成，
計新開143間店、擴大會員電支生態圈，
轉投資專營電子支付機構「全盈支付」六月獲金管會核准，預計第四季開業。另瞄準冷凍自煮商機，購入新竹土地以興建第四鮮食廠，
且因應長遠展店計畫和搶佔電商經濟，北三瑞芳物流中心上半年正式稼動，
並持續建設新台中及擴建花蓮物流廠，
期望蓄積未來成長動能。
預期 2021 年，全家將持續以 AI 驅動數據、全通路商業模式、消
費體驗優先等三大策略來提升到店人數與提升來店單價為主，
在AI 驅動數據方面，結合會員、集點、行動支付方式，
在線上自建團購平台與訂閱商品，線下方面以單店社群經營等，
消費體驗方面主要推動智能咖啡機、精品茶飲與鮮食持續開發等。
資料來源:全家
股利政策
全家股利政策都配發現金股利為主，
歷年配發率皆有 78%以上，
獲利維持逐年成長下，提供穩健的配息，
2019年股利政策，配發現金股利 6.5 元，
股利發放率為 79%，
全家已公告 2020 年股利政策，
將配發現金股利 7.5 元，現金殖利率2.8%
體質評估
回顧近期表現及未來展望後，
我們再使用艾蜜莉APP分析公司體質，
觀察到公司財務體質出現警示，
不良項目有3項，分別為：
「是否為燒錢慘業」、
「是否體質幼弱」、
「是否欠錢壓力大」。
警示1：是否為燒錢慘業
超商初期投入資金成本較高，
加上產業特性競爭，服務客群同質性高，
因此多藉由擴展分店以擴大市佔，
初期投入成本較高的情況下，
仍可以觀察企業所採取的策略，
是否有利於擴大市佔、提升回購率，
進而加速現金流回收速度。
而全家近年採取的銷售策略效果，已顯現在獲利成長上，
其門市人流、APP使用黏著度皆有所提升，
甚至有引領龍頭統一超跟進的跡象，
因此再投資比率雖高，
但整體來言，全家近年獲利仍持續攀升，
此項擔憂尚可先排除。
警示2：是否體質幼弱
全家成立時間晚於統一超，因此其規模也較小。
然而與統一超相似，
全家背後尚有日本全家(50%)、泰山(22.5%)、
三洋維士比(3.3%)、光泉(5.3%)等資源豐厚的股東撐腰，
因此景氣下行之時，所面臨的風險也會降低，
目前雖面臨疫情疫情逆境，
然確診人數逐步受控，疫苗持續抵台。
短期的逆風可望隨疫情淡化而消散，
目前此項疑慮仍無須過度擔憂。
警示3：是否欠錢壓力大
全家負債比90%，
主因投入成本高，需依賴舉債支撐營運擴張，
但觀察帳上現金仍充裕，
速動比40%、利息保障倍數高達8倍，
國內疫情因素逐漸減輕下，
後續營運也將轉好，
短期帳上資金充足，現金流維持充裕下，
資金無法周轉的風險仍偏低。
結論
全家近年領先數位化轉型，
產業地位持續逼近超商龍頭統一超，
獲利能力近年顯著提升。
整體營運雖受疫情短期因素干擾，
重大投資仍依計畫穩健進行，
包括上半年展店目標達成，
隨著國內疫情已逐漸受控，
以及在國內疫苗施打率持續提升下，
全家下半年門市人流可望緩步回升，
下半年營運可望回復常軌。
★警語：以上只是個人研究記錄，
非任何形式之投資建議，投資前請獨立思考、審慎評估。
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跟著艾蜜莉一起 學習投資理財，
一起邁向 財富自由～（手刀衝）
整體營運雖受疫情短期因素干擾，
重大投資仍依計畫穩健進行，
包括上半年展店目標達成，
隨著國內疫情已逐漸受控，
以及在國內疫苗施打率持續提升下，
全家下半年門市人流可望緩步回升，
下半年營運可望回復常軌。
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不曉得你是不是跟我一樣，
直覺反應認為附近有全家呢？
隨著全家不斷進化的會員制、優化店面及商品擺設，
現在普遍對於全家的接受度及認同度似乎比以前要高，
相較於以往認為7-11比較高級的想法，
現在全家與7-11幾乎是並駕齊驅，
面對這次疫情的衝擊，全家於2021年的的股價仍舊穩穩上揚，
一起來了解一下原因吧。
全家簡介
全家便利商店於 1988 年由日本引進台灣，
在國內 2018 年底店數已達3,326 家，
並於天和鮮物與大樹等異業結合打造複合店，落實有機超商便利化，
全家近年在數位轉型上大幅領先統一超，
其APP優化較早，系統使用上相對統一超穩定，
會員數也於2019年中旬突破1000萬人次。
2020年營運雖受到疫情影響，
但疫情情況相對於海外仍為可控範圍，
全家領先布局APP數位優化、超商寄杯等行銷策略奏效，
去年營收穩定成長至853.7億元，年增9.82%，
尤其以咖啡以及麵包銷售最為明顯，營收分別年增17%、5%。
2020年也與永豐餘生技合作推出「冷凍店型 3.0」，
打造冷凍食品販售專區，支援消費者的宅居生活需求。
資料來源:全家
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全家近期營運狀況
全家21Q2營收205億元，年減 2.84%
稅後純益 3.53 億元，年減 41.7%，
每股純益 1.58 元。
合計上半年累計營收 413.43 億，年增 1.1％，
上半年稅後純益 6.7 億，年減 24.5%，
每股盈餘3.01元，較去年同期減0.98元，
21Q2國內疫情急遽升溫，
受到停課、居家辦公、熟食區停售、
座位區關閉、戶外戴口罩禁飲食等防疫政策影響，
便利商店人流大減，且被迫暫停營業的店數最高曾達89家，
三級警戒導致來客數下降約15%，
使全家六月營收衰退至63.1億元，月減11.8%，
加上轉投資包括全台物流、全家國際餐飲的大戶屋等餐廳也受疫情打衝擊，
致上半年整體獲利不盡理想，
所幸疫情期間宅經濟需求爆發，
冷凍鮮食、超商EC包裹取貨量增加支撐營運，
有別於餐飲業月減20%以上的幅度，全家所受衝擊已相對輕微。
隨著疫情警戒降級、防疫政策鬆綁，
下半年營運可望回復常軌。
8月營收為69.7億元，年減9.8%，
全家表示8月雖迎來解封，但實聯制、疫情不穩定等，
皆是影響消費者入店消費的因素，
然6月起每月營收表現已逐步上揚，
預料若疫情穩定、輔以五倍券，
將有助活絡消費、拉抬業績成長，
全家截至今年8月底，總店數達3,909家，
和去年同期3,701家相比，淨增加208家。
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全家營運展望
展望21Q3，對應實體、虛擬消費的疫後新常態，
將持續優化會員app、社群電商「全+1行動購」等線上購物的顧客體驗，
強化EC電商物流在速度與多元服務，
加上中元、中秋等節慶商機及政府振興五倍券等方案，皆有助業績向上
整體營運雖受疫情短期因素干擾，
重大投資仍依計畫穩健進行，包括上半年展店目標達成，
計新開143間店、擴大會員電支生態圈，
轉投資專營電子支付機構「全盈支付」六月獲金管會核准，預計第四季開業。另瞄準冷凍自煮商機，購入新竹土地以興建第四鮮食廠，
且因應長遠展店計畫和搶佔電商經濟，北三瑞芳物流中心上半年正式稼動，
並持續建設新台中及擴建花蓮物流廠，
期望蓄積未來成長動能。
預期 2021 年，全家將持續以 AI 驅動數據、全通路商業模式、消
費體驗優先等三大策略來提升到店人數與提升來店單價為主，
在AI 驅動數據方面，結合會員、集點、行動支付方式，
在線上自建團購平台與訂閱商品，線下方面以單店社群經營等，
消費體驗方面主要推動智能咖啡機、精品茶飲與鮮食持續開發等。
資料來源:全家
股利政策
全家股利政策都配發現金股利為主，
歷年配發率皆有 78%以上，
獲利維持逐年成長下，提供穩健的配息，
2019年股利政策，配發現金股利 6.5 元，
股利發放率為 79%，
全家已公告 2020 年股利政策，
將配發現金股利 7.5 元，現金殖利率2.8%
體質評估
回顧近期表現及未來展望後，
我們再使用艾蜜莉APP分析公司體質，
觀察到公司財務體質出現警示，
不良項目有3項，分別為：
「是否為燒錢慘業」、
「是否體質幼弱」、
「是否欠錢壓力大」。
警示1：是否為燒錢慘業
超商初期投入資金成本較高，
加上產業特性競爭，服務客群同質性高，
因此多藉由擴展分店以擴大市佔，
初期投入成本較高的情況下，
仍可以觀察企業所採取的策略，
是否有利於擴大市佔、提升回購率，
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其門市人流、APP使用黏著度皆有所提升，
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因此再投資比率雖高，
但整體來言，全家近年獲利仍持續攀升，
此項擔憂尚可先排除。
警示2：是否體質幼弱
全家成立時間晚於統一超，因此其規模也較小。
然而與統一超相似，
全家背後尚有日本全家(50%)、泰山(22.5%)、
三洋維士比(3.3%)、光泉(5.3%)等資源豐厚的股東撐腰，
因此景氣下行之時，所面臨的風險也會降低，
目前雖面臨疫情疫情逆境，
然確診人數逐步受控，疫苗持續抵台。
短期的逆風可望隨疫情淡化而消散，
目前此項疑慮仍無須過度擔憂。
警示3：是否欠錢壓力大
全家負債比90%，
主因投入成本高，需依賴舉債支撐營運擴張，
但觀察帳上現金仍充裕，
速動比40%、利息保障倍數高達8倍，
國內疫情因素逐漸減輕下，
後續營運也將轉好，
短期帳上資金充足，現金流維持充裕下，
資金無法周轉的風險仍偏低。
結論
全家近年領先數位化轉型，
產業地位持續逼近超商龍頭統一超，
獲利能力近年顯著提升。
整體營運雖受疫情短期因素干擾，
重大投資仍依計畫穩健進行，
包括上半年展店目標達成，
隨著國內疫情已逐漸受控，
以及在國內疫苗施打率持續提升下，
全家下半年門市人流可望緩步回升，
下半年營運可望回復常軌。
整體營運雖受疫情短期因素干擾，
重大投資仍依計畫穩健進行，
包括上半年展店目標達成，
隨著國內疫情已逐漸受控，
以及在國內疫苗施打率持續提升下，
全家下半年門市人流可望緩步回升，
下半年營運可望回復常軌。
★警語：以上只是個人研究記錄，
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