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13F報告於每季45天內公布機構法人持倉狀況，但不建議投資人無腦跟單
2021年來時不時耳聞美國散戶軋空機構投資人戲碼，最著名的散戶軋空戲碼發生在今年1月時，知名放空機構香櫞研究公開表示遊戲驛站（GameStop，股票代號：GME）估值過高，而梅爾文資本早在去年12月時購買大量的看跌期權，引發美國散戶投資人的不滿，在美國Reddit論壇股票討論版（Wall Street Bets，簡稱WSB）集體做多GME股票，短短5天GME股票盤中一度大漲逾10倍，後續引發避險基金遭軋空和券商限制交易等事件，這起散戶軋空機構法人的戲碼讓眾人明白小鯨魚也有屠殺法人的一天。
不過散戶該如何得知機構法人的持倉情形呢？根據美國證券交易委員會（SEC）規定，管理資產規模超過1億美元的機構法人，必須在每個季度結束的45天內揭露所有股權的多頭部位，即所謂的「13F報告」，而美國市場逾7成公司的市值掌握在機構法人手裡，因此13F報告也被視為市場的風向球，可作為投資美股的籌碼面依據，如同投資台股會看籌碼面三大法人買賣超。
但這代表散戶投資人可以無腦跟著機構法人買股票嗎？其實不然。由於13F報告只公布機構法人做多的股票和ETF持股，難看出操作債券、外匯、原物料等其他投資商品的動向，也難看出法人放空的股權部位，加上13F報告有時間落差的問題，因為法人只需在當季度後45天內公布，在這之前股價搞不好已經漲上去了，投資人看到報告後再進場，買的價格相對落後法人的成本價，自然而然風險較高。
橋水資本為全球最大避險基金，出脫中國補教股避開股災
本文將介紹全球最大的避險基金—橋水資本，成立於1975年，創辦人為知名投資專家Ray Dalio。截至6/30橋水資本市值155.9億美元，較上一季度成長37%，前10大持股佔總市值約33.05%，其中前5大持股分別為SPDR標普500 ETF Trust（股票代號：SPY）、Walmart（股票代號：WMT）、Vanguard FTSE新興市場ETF（股票代號：VWO）、寶僑（股票代號：PG）、嬌生（股票代號：JNJ）。
第二季增持的股票有255檔，增持類股主要以核心消費和醫療保健類股為主，其中前10大持股中增持最多的為嬌生，較上季股份成長65%，另外Walmart、寶僑、可口可樂、百事可樂、Costco等核心消費類股，增長幅度皆逾4成，另外增持的醫療保健類股主要以嬌生、Danaher、亞培等公司。而創辦人Dalio看好的中國企業中，前5大持股分別為阿里巴巴、拚多多、京東、蔚來和百度，僅蔚來較上季減持約0.01%，其他中概股皆為增持。
第二季共減持116檔，第一大持股SPDR標普500 ETF股份較上季減少37%，但依然是最大持股，同時也減持與黃金相關的SPDR黃金ETF和iShares黃金信託 ETF，分別減少6%和4%。另外先前受到中國政府嚴格監管的補教業，橋水也在第二季大幅拋售新東方、好未來、高途教育等中國補教股，躲過7月份股災。而第二季共清倉約80檔股票，大多為疫情受災股，如波音、達美航空、UPS等等。
結論：核心消費、醫療為橋水資本前2大持股，中概股受到中國政府加強監管應避免持有！
從橋水資本第二季整體布局來看，基金規模較上一季成長37%至155.9億美元，前2大持股類股依然是核心消費和醫療保健類股，與上季相同，不過持股比重分別較上一季增加0.7%和6.0%。由於美國疫情當前，看好較不受景氣影響的核心消費類股和醫療類股較有表現機會，而完全出清疫情受災股如航空、運輸等產業，但隨著輝瑞疫苗取得美國FDA完全授權後，美國企業強制要求員工施打疫苗，且9/20白宮表示將對高風險族群施打第三劑疫苗，接種率有望再提升，疫情有望受到控制，下半年資金有機會重回疫情受災股。觀察中概股持股，雖出清與補教業相關類股，但依然看好中國電商與電動車未來發展趨勢，第二季紛紛增持阿里巴巴、拚多多、京東、百度和小鵬等個股，不過從近期中國政府加強監管中國企業的態勢來看，認為除了經濟目的外，也有政治目的操作因素，防止資本市場歪風，短期內中企營運相對困難，應避免持有。
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