【11:16 投資快訊】智易(3596)受缺料拖累，21Q2 EPS 為 1.85 元，7 月營收則月減 5.2％！

網通廠智易(3596)公告 7 月營收30.21 億元(YoY-5.44%，MoM-5.17%)，營收衰退主因受缺料影響，整體營收表現符合市場預期。另外也公告 21Q2 財報，營收 95.48 億元(QoQ-0.79%、YoY+20.13%)，毛利率 13.10%(QoQ-1 個百分點、YoY-0.96 個百分點)，單季稅後純益達 3.81 億元(QoQ-16.07%、YoY+8.78%)，單季 EPS 為 1.85 元，整體獲利表現符合市場預期。其中，毛利率衰退主因面臨晶片、記憶體等零組件漲價，而與客戶溝通成本轉嫁約需 1～2 季時間未能即時反應所致。

展望 21Q3，智易(3596)審慎樂觀看待訂單狀況，目前中國及越南廠營運皆一切正常。展望智易(3596) 2021 年：下半年將受惠缺料緩解取得更多料源消化未完成訂單，此外1)新切入 Cable Modem 產品線，自 20H2 起小量出貨給美洲 MSO 客戶(有線電視系統運營商)，預期未來出貨量將放大，規格將由 DOCSIS 3.0 升級至 DOCSIS 3.1、2)宅經濟趨勢延續，加速網通設備升級需求，Wi-Fi 6 滲透率將提升，21H2 將有 WiFi-6E 新產品放量貢獻、3)20Q4 已小量出貨 Sub-6GHz 的 5G CPE，隨著配合電信運營商出貨後將在 21Q4 有顯著營收貢獻(比重超過 5%)、4)越南新廠將於 21Q4 量產。另外為了反映上游成本增加，已陸續向客戶通知將調漲產品售價，毛利率在 21Q3 起將逐漸改善。展望 2022 年，因 Wi-Fi 6、5G 滲透率可望再提升，且 2021 年因缺料而無法出貨的訂單也將遞延到 2022 年，挹注 2022 年營運動能。

市場維持 2021 年預估 EPS 為 8.76 元(YoY+4.8%)，並預估 2022 年 EPS為 9.49 元(YoY+8.3%)，2021.08.06 股價為 93.50 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前 PE 為 10 倍，位於近 5 年 PE 區間 8～20 倍下緣，考量下半年缺料將逐漸緩解帶動毛利率回穩，目前評價偏低。