電子紙龍頭元太(8069)於 2021.03.18 召開法說會公告 20Q4 財報，其中 20Q4 營收 42.58 億元(YoY+24.03%，QoQ-4.36%)，營業毛利 19.46 億元，毛利率 45.71%(YoY-2.28 個百分點，QoQ-2.47 個百分點)，稅後淨利 10.15 億元(YoY+65.45%，QoQ+23.12%)，單季 EPS 達 0.90 元，全年累計 EPS 達 3.18 元(YoY+16.90%)，整體獲利表現優於市場預期。另外董事會公告將配發 2.7 元現金股利，以 2021.03.18 收盤價 53.90 元計算，現金殖利率為 5%。

展望元太(8069) 2021 年：1)電子紙閱讀器、電子紙筆記本、電子紙貨價標籤(ESL)需求都將成長，因產能滿載，2020 年底已宣布將於新竹廠擴增 2 條電子紙薄膜產線，法說會表示計劃再擴充新竹廠第 3 條及第 4 條產能，以支應未來 ESL 及彩色電子紙需求，並決議上修 2021 年資本支出，預估達 15～16 億元(相較原先規劃的 8～12 億元)，相較 2020 年的 7.5～8 億元倍增、2)因疫情為了減少人與人之間的接觸，歐美地區加速佈局 ESL 裝設，預期此趨勢將延續，且目前全球滲透率僅 4%，成長潛力大、3)看好元太(8069)轉型朝向電子紙材料供應商發展，因毛利率優於公司平均，將藉此優化產品組合、4)看好元太(8069)持續新增策略合作夥伴，將因此擴大終端應用領域。

考量未來電子紙需求及擴廠計劃優於市場預期，市場上調預估 2021 年 EPS 從 3.35 元調升至 3.74 元(YoY+17.6%)，2021.03.18 股價為 53.90 元，以 2021 年市場預估 EPS 計算目前 PE 為 15 倍，位於近 5 年 PE 區間 8～30 倍中下緣，考量 ESL 市場潛在成長具想像空間及轉型效益顯現，目前評價偏低，可逢低找機會。

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