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隨著疫情趨緩與環保意識高漲下，

綠能、電動車與各項自動化業務等需求可望提升；

且樂觀看待美國新任總統拜登將推動綠能政策，

美國綠能與電動車等產業可望提升獲利並擴大規模。

在產業規模成長下，勢必將出現許多新規格的產品，

或是與周邊產品的相容性問題，

連接線與連接器產業的重要性將隨之提升。

如果看好未來綠能、電動車與各項自動化業務對連接線與連接器等需求提升，

信邦會是個不錯的選擇。

 

信邦提供連接線組裝與連接器製造服務，客戶遍布全球

 

信邦的業務主要包含連接線組裝與連接器製造，

其終端產品的應用包含綠能、通訊、工業、醫療與汽車等。

連接線與連接器的標準化很低、與產品間的組合選擇很多元，

有時甚至連客戶都不知道最適合他們自己的解決方案，

然而連接線與連接器對於產品卻可能有很大的影響，

不良的組合會減少產品的使用壽命，

因此有良好設計開發能力且擅長於提供客製化服務的信邦在同業中評價很高，

多年累積的經驗與技術使其客戶遍布全球，

包含GE、Simens、Philips、Goldwind、Honda 等大型企業。

 

 

 

信邦上半年受惠於醫療與風電需求成長，累計營收年成長 10.5%

 

信邦上半年的各產品線普遍都有成長，

其中以醫療與綠能應用成長最多。

綠能應用受惠於中國風電政策補貼與大客戶拉貨強勁，

營收由第一季 12.6 億元成長 26.4%至第二季 15.9 億元；

醫療應用主要受惠於疫情對醫療設備需求提升，

營收由第一季 4.0 億元成長 44.2%至第二季 5.8 億元；

通訊應用的部分，由於受惠於疫情較多的是中低階機種，

而公司的連接器產品主要應用於高階手機、平板與筆電，

因此營收只由第一季 12.1 億元成長 0.5%至第二季 12.2 億元；

工業應用則受惠於各地逐漸解除封城，生產鏈步上軌道，

營收由第一季 12.6 億元成長 18.0%至第二季 14.8 億元；

汽車應用受惠於電動車需求成長，

營收由第一季 3.6 億元成長 18.0%至第二季 4.2 億元。

整體營收由第一季 44.8 億元成長至第二季 52.9 億元，

QoQ +11.7%，YoY +11.8%；

稅後淨利的部分，除了本業成長，

第二季在營業外收入的部分也有 1.2 億元的獲利，

帶動稅後淨利由第一季 4.4 億元成長至第二季 6.2 億元，

QoQ +41.4%，YoY +21.1%；

上半年累計營收 97.7 億元，YoY +10.5%，

累計稅後淨利 10.5 億元，YoY +22.4%，累計 EPS 4.45 元。

 

第三季通訊與汽車產品線成長，營收 QoQ +11.5%

 

第三季進入電子產業傳統旺季，

在平板與筆電需求成長及 E-bike客戶對電動自行車拉貨放量下，

通訊應用產品營收由第二季 12.2 億元成長 40.6%至第三季 17.1 億元；

而醫療應用的需求隨著疫情趨緩保持相對穩定，

營收由第二季 5.8 億元成長 1.4%至第三季 5.9 億元；

綠能應用則受惠於風電產品裝機需求持穩且為傳統出貨旺季，

營收由第二季 15.9 億元成長 7.8%至第三季 17.1 億元；

汽車產品受惠於電動車銷量持續成長及充電設備需求增加，

營收由第二季 4.2 億元成長 11.5%至第三季 4.7 億元；

工業應用則因歐美等地疫情不穩定，客戶生產鏈受到影響，

營收由第二季 14.8 億元減少 4.4%至第三季 14.2 億元。

第三季整體營收成長至 59.0 億元，QoQ +11.5%，YoY +17.2%；

稅後淨利成長至 6.5 億元，QoQ +5.7%，YoY +18.6%；EPS 2.67元。

 

第四季淡季來臨，預期綠能與汽車產品線營運相對穩健

 

第四季電子產業由旺季轉入淡季，再加上年底歐美長假較多，

預期各項產品相較於第三季表現回落，

但樂觀看待綠能以及電動車需求持續成長，

帶動營運保持穩健。

綠能應用部分，中國風電補貼雖將於 2020 年底停止，

但信邦的中國客戶以設備商為主，受到影響相對較小，

且信邦有 46%綠能客戶屬於美系，

樂觀看待美國大選後對環保能源的政策補貼帶動需求成長，

預期綠能應用營收由第三季 17.1 億元成長 2.79%至第四季 17.6 億元；

汽車應用則預期在車用景氣持續復甦下，

預期營收由第三季 4.7 億元成長 9.6%至第四季 5.2 億元；

醫療應用隨著疫情趨緩，短期對於呼吸器與體溫檢測器等設備需求減少，

預期營收由第三季 5.9 億元減少 12.3%至第四季 5.2 億元；

通訊應用的部分，隨著電子產業淡季逐漸來臨的影響，

預期營收由第三季 17.1 億元減少 30.5%至第四季 11.9 億元；

工業應用的部分也預期受到淡季影響，

預期營收由第三季 14.8 億元減少 16.0%至第四季 11.9 億元。

整體預期第四季營收減少至 51.7 億元，QoQ -12.3%，YoY +28.9%；

稅後淨利預期減少至 5.7 億元，QoQ -12.9%，YoY +108.1%，EPS 2.43 元。

整體而言，信邦今年的營收預期為 208.4 億元，YoY +16.5%；

而今年稅後淨利預期約有 22.7 億元，YoY +35.0%，EPS 9.55 元。

 

樂觀看待綠能與電動車發展帶動信邦 2021 年營運成長

 

展望 2021 年，隨著歐美市場對於家用型發電需求轉強、

美系太陽能客戶業務成長，綠能應用可望隨之成長，

然而在環保能源轉趨普及下，價格勢必要降低以提升競爭力，

因此綠能應用毛利率恐由 26%降至 23%；

而在電動車、電動自行車與充電設備研發進展下，

汽車應用需求也可望隨之成長，毛利率可望維持在 23%；

在 5G 趨勢帶動消費性電子產品規格升級下，

客製化難度也隨之提高，

而毛利率較高的 E-Bike 也可望逐季提升出貨量，於營收中提升占比，

通訊應用整體的需求可望成長，預期毛利率提升至 18%；

另外，信邦在工業自動化方面有許多物流與智能倉儲優化經驗，

在醫院自動化方面包含智能照護、牙科智能助理等也持續進行設計開發，

工業與醫療應用的營運可望維持穩健發展，毛利率可望維持在 33%。

整體而言，連接線組裝與連接器製造的服務與技術較繁雜，

信邦也追求在各個領域穩健發展以保持競爭力。

綜合以上，信邦 2021 年營收預期成長至 230.4 億元，YoY +10.6%；

毛利率可望維持在 25%~26%，

稅後淨利預期約有 25.9 億元，YoY +14.4%，EPS 11.14 元，

預期信邦有穩定成長的獲利前景。

 

 

信邦 2021 年營運雖可望持續成長，惟目前股價未明顯偏低，

可待回落至合理價布局

 

就 2021 年而言，期望隨著疫情趨緩與環保意識高漲下，

綠能、電動車與各項自動化業務等需求提升，

且樂觀看待信邦美國太陽能客戶受惠於環保能源政策補貼，

信邦在各領域營收皆有成長空間。

根據 2020/11/13 的收盤價 193.5 元與 2021 年 EPS 11.14 元計算，

本益比為 17.37 倍，處於過去五年本益比 10~22 倍中間值附近。

在營運穩健成長、外資近半年來持續增加持股的情況下，

2021 年本益比應有機會回升至本益比歷史區間上緣 19 倍上下浮動，

當前股價並未明顯偏低，可待淡季營運回落、股價回檔時再逢低布局。

 

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