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樺漢(6414)近期股價回溫
鴻海(2317)集團旗下的工業電腦廠樺漢(6414)，
於 2018 年跌破 500 元平台後，
走勢就一去不復返，2 年的時間裡股價持續下修，
到今(2020)年 3 月股災前，已經在 200 元左右搖搖欲墜，
股災期間更是出現垂直式下殺，最低跌到 119.5 元，
讓不少在 4、5 百元買進的投資人只能乾瞪眼，
不過該公司在這次反彈行情中，表現卻意外強勁，
到 7 月 9 日甚至站上 297.5 元，雖然近期受中小型股漲多修正影響，
又回測到 261 元，但過去 3 個月的股價表現，依舊是近 2 年來少見的回溫走勢，
繼續看下去...
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逐漸控股化的樺漢(6414)
去(2019)年在「工業電腦大廠，營收 7 年暴增 49 倍，這家子公司功不可沒！」一文中，
針對樺漢(6414)的崛起做過簡單的介紹，
10 年前的樺漢(6414)只是鴻海集團旗下一間年營收 18 億元，
稅後淨利 1.2 億元的小公司，2014 年掛牌上市後，
透過發行公司債、增資等財務操作，
併購國內外多間工業電腦、物聯網相關公司，
也讓公司的營收出現令人難以置信的複利式成長，
短短 9 年內從 14.01 億翻了 58 倍，達到 815.06 億，
市場一開始對樺漢(6414)的營收增長給予熱烈反應，
並帶動股價於 2014 ~ 2016 年間，從 160 元漲到 500 元之上，
不過隨著樺漢(6414)的營收動能漸漸無法反映在稅後淨利的增長上，
樺漢(6414)開始被市場當成控股公司對待。
控股公司與價值投資
近年動能型投資當道，價值投資經常跑輸大盤，
一般常見的價值投資有本益比遠低於市場平均、
公司股價低於帳上固定資產(可能是土地、不動產)或是控股公司的狀態，
公司持有某個股價很高的轉投資或子公司，結果其持股市值比公司還來的大，
隨著越來越多公司把旗下部門切出去掛牌，這種狀況變得越來越多，
台股比較具代表性的例子有鴻海(2317)與工業富聯、臻鼎-KY(4958)與鵬鼎、
緯創(3231)與緯穎(6669)，及母公司經常跟跌不跟漲的中美晶(5483)及環球晶(6488)，
這些母公司的股價固然低估，但投資人如果是看好特定題材，大可直接買進子公司，
不僅題材、營收純度較高，也可避免母公司其他部門的包袱干擾，
投資人買進貴鬆鬆的子公司，最後賺的反而比買進本益比偏低的控股公司還多。
(圖片來源 : 筆者整理)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
樺漢 4 大轉投資
目前樺漢(6414)旗下大大小小的被控股公司中，
有 4 家對整體合併報表有較顯著的影響，
分別是德國的 S&T AG、於興櫃掛牌的物聯網 ODM 廠沅聖(6638)、
網安平台廠瑞祺電通(6416)及台積電(2330)設備供應商帆宣(6196)，
其中 S&T AG 是樺漢(6414)入股之後才迎來業績爆發期，
也是樺漢(6414)早期舉債併購還能維持優秀財務體質的關鍵，
原本的第二大的獲利來源沅聖(6638)，則在近一年遭遇逆風。
