(圖/shutterstock)

 

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國際貨幣基金組織（IMF）

預估 2017 年以及 2018 年

全球GDP成長率分別為 3.5%、

3.6%，全球經濟正經歷 10 年來

最廣泛的同步復甦，美國、歐元區、

中國、日本，以及新興亞洲與

發展中國家的經濟表現，無論是

企業盈餘成長、工業活動增加與

投資增長，都在往正面的方向發展。

 

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全球抬高政策利率

雖然美國總統川普實行

擴張性財政政策的機會降低，

德國籌組聯合內閣面臨困難，

英國也受到可能「硬脫歐」的

不確定因素影響；再者，

主要央行貨幣政策朝向緊縮，

或將逐步開始縮減資產負債表，

先進國家中央銀行資產購買規模，

或將從當前每月 1,000 億美元，

到 2018 年年底逐漸降低為零，

同時逐步抬高政策利率。

 

菲利浦曲線失效？

還有一個極大的難題，

是過去央行貨幣政策的主要依據，

判斷就業與通膨關係的

「菲利浦曲線」是否還有效？

光是此點，就可以有一場大辯論。

但是，這些都不致於

影響全球經濟長期成長的態勢，

建議投資人應該還是要對

2018 年的資本市場行情樂觀以對。

2017年全球股市繼續往上推升，

經過連續數年的上漲，

全球股市累積的漲幅相當大，

確實應具備居安思危的心理。

但是，就客觀的數據而言，

全球經濟確定回溫復甦，

特別是全球企業盈餘持續改善、

採購經理人指數在 52 以上的

國家比例，甚至高達 80%以上，

是 2010 年以來最強勁的一年，

在在都支撐了全球股市表現。

 

 

成熟國家

看歐洲與日本

2018 年全球股市

仍可能交出正報酬的成績單，

而其中最看好的是歐股與新興市場。

歐洲可望接棒於美國之後，

成為 2018 年成熟國家的動能，

原因是歐洲不管在經濟或是

股市的表現，基期都相對偏低，

在金融環境穩定後，

後市將有更大上漲的空間和潛力。

 

此外，成熟國家中，也可以

關注日股，今年受惠於弱勢日元，

以及寬鬆貨幣的環境，日本企業盈餘

表現不錯，也支撐了日股表現，

2018 年可望持續下去。

 

新興市場沒有過熱現象

新興市場股市自 2016 年以來

漲勢凌厲，展望 2018 年，

新興市場仍是投資重點。

弱勢美元與全球繁榮的貿易量，

提供了新興市場成長股市的條件，

而這可能還只是個開端。

因為新興市場相對於成熟國家，

其評價只到過去 20 年的平均值，

並沒有過熱的現象。

 

大中華地區是熱點

新興市場中，大中華地區將是

一大熱點。中國在「十九大」後，

穩增長將是重中之重。

政府可能採取維穩的政策，

以盡量減少經濟的不確定性，

並確保政治局面平穩。

未來在國企改革、農村土地流轉、

第2輪城鎮化（雄安新區為代表）、

工業升級（中國製造2025）、

結構性改革，以及進一步改革開發

方面，將有更進一步的發展。

 

看好互聯網

受益於宏觀環境的改善，

與企業盈利預期的好轉，花旗銀行

不久前上調中國相關指數目標價。

其中，將滬深 300 指數未來 12 個月

目標價調升至 4,600 點，

MSCI中國指數上調至 100 點，

恒生國企指數上調至 13,000 點。

在族群方面，因消費升級，看好

互聯網、科技及非必需消費品等。

 

債券價格是正向刺激

至於債券部分，鑒於

全球債券收益率維持在歷史低位，

相對看好先進國家投資級別債券，

以及新興市場債券。新興市場

當地貨幣債券，實質利率仍具

吸引力，再加上穩定的匯率表現，

可因應升息環境對債券帶來的衝擊。

另外，許多新興國家仍具降息空間，

對債券價格是正向刺激。

 

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川普稅改進程

較大的變數則是川普的稅改政策，

這事件給市場帶來憧憬和想像空間，

是這一年帶動美股走高的最大動力。

就目前進度，眾議院 11 月中

通過眾議院版本的稅改法案，

將降低公司稅率，為多數美國居民

降低稅負，但未來 10 年恐導致

美國聯邦赤字增加1.4兆美元。

參議院方面，金融委員會 11 月中

通過了參議院版本的稅改法案，

預計在感恩節後第 1 週行全院表決。

執政黨共和黨在參議院

只有 2 票的優勢，

但已有幾位「財政保守派」議員，

表明不會支持川普的立場；而且，

稅改可能得到的收益，也將因

部分共和黨議員不願擴大赤字，

而受到限制。民主黨議員則幾乎對此

議題毫無興趣，甚至極有可能因

總統選舉的宿怨，整個黨團一致反對。

 

 

牽動美股後市

再者，參議院的減稅主張，
和眾議院的版本有所不同，

如何將 2 個版本合成一個

各方都可以接受的法案，

這過程肯定耗神、冗長。綜合評估，

川普政府完成減稅立法，需精誠團結

通力合作，以及精準到位的執行，

此事得務實看待。

在現階段， 信貸息差將擴大，

股票將繼續上漲，但波動性加大。

隨著股票內部相關性降低，

及漲跌波動幅度逐漸擴大，

具有良好選股能力的基金

將贏得市場。投資人可以繼續

持有股票賺取上漲利潤，

但同時須注意分散布局，

避免風險過於集中單一投資標的。

 

 

儘管川普政策牽動股市

仍有其他地區是向上發展

 

 

 

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