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(圖/shutterstock)
蘋果有動靜
供應鏈和安卓手機市場都得奉陪到底
台積電第三季展望不如預期
短時間內市場資金不再重押台積電
將有機會轉移到中小型半導體類股
對產業而言
或許是個利多。
繼續看下去 ...
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法說會當日湧入多筆買單
全球晶圓代工龍頭台積電
向來是產業的指標
更是高獲利企業的代表
加上即將跨入產業旺季
且蘋果啟動新機拉貨在即
市場原先對其第二季成績單相當看好
也頗期待台積電第三季營運可望有強勁成長力道
在法說會當天大筆買單湧入
收盤強漲 4 元
以 214.5 元坐收。
但第二季成績不甚理想
就連第三季展望也低於市場期待值
單季營收季增率僅 15~16.45 %
法說會後隔日
失望性賣壓湧出
更慘的是
這場法說會引發市場對於下半年
半導體產業景氣與蘋果新機拉貨動能有所質疑 ...
Ｑ３展望恐低於預期
對於第三季展望
台積電坦言的確沒有先前預期的好
但提前預告第二季是營運谷底
谷底已經過去了，第四季會非常好
預估可望創下單季營收新高
台積電的說法
似乎想淡化第三季展望不如預期的衝擊
更希望市場能對其第四季表現有高度期待。
第二季獲利表現僅達成財測低標
原因不外乎匯率、淡季效應、庫存調節
以及去年未分配盈餘導致的稅率大增等影響
首先就營收部分，若以美元計價
第二季營收的季減率其實只有 5%
至於台積電第二季毛利率只達成低標
而營業利益率更是低於財測值
原因除匯率、稅率外
還因為十奈米開始量產
導致費用的提高等。
匯率的波動超過預期
對公司財務的預估造成莫大困擾
尤其近幾季台幣升值
對營收與獲利率等各項指標均有明顯的衝擊
第一季相較去年第四季升值了 2%
第二季相較第一季升值了近 3%
因此，台積電決定自本季起在營收部分
首度提供以美元計價的營收數字
希望讓市場聚焦在台積電本身的營運表現、生意上
台積電也透露
提供美元營收目標
在後續可能會是常態。
第三季財測在水準之下
估營收只有季增約 15~16.45%
相較市場期待值的季增 15~20%
落在低標水準
但不少外資先前都認為
在蘋果啟動拉貨潮、十奈米效益大舉發酵
以及產業旺季到來
加上安卓新機種陸續上市等多重利多挹注下
台積電第三季營收季增率達到 18~20%
應該是輕而易舉
不過台積電財測一出
多讓市場失望。
手機晶片設計庫存仍高
台積電第三季財測不如預期的原因眾多
除了匯率的影響之外
還提到庫存去化所需要的時間比預期還要長所致。
今年第二季安卓手機陣營均處於庫存去化
以終端的手機市場來說
庫存已經去化得差不多了
第三季也開始有部分新款的智慧型手機要陸續上市
以手機端來看，中國市場目前正在復甦。
但在手機的相關晶片端卻不是如此
目前在手機相關晶片的 IC 手中仍有較高的庫存水位
預估得等到第三季底才會順利去化完成
業者第三季對晶圓代工廠的需求不如預期
連帶讓台積電也受到影響。
第三季展望不如預期的原因
依據台積電的解釋
是匯率波動和安卓手機晶片設計業者庫存仍高所致。
但事實上，台積電第三季展望不理想還有兩個原因
其一是蘋果將推 AMOLED 新機
安卓手機品牌廠觀望氣氛濃厚
不敢貿然大推高階新機種
第二是十奈米整體貢獻不如預期所致。
蘋果在關鍵零組件將二階段拉貨模式
預計在七月下旬進行 iPhone 7S 的拉貨
iPhone 8 會延遲到 10 月下旬才真正啟動拉貨。
如果和過去幾年相比
今年拉貨的確相較過去慢了近一個月
加上市場高度關注蘋果十周年機種
因為不論是面板、內部功能等都有了重大變革
導致安卓手機陣營觀望氣氛相當濃厚
雖然第三季仍會推出新款手機
但機種比往年少
而且單一機種備貨的數量也不及往年多。
第三季展望不如預期原因
則是十奈米效益不如預期；
簡單來說，就是十奈米客戶不及年初預估多；
今年第一季台積電的十奈米原先有主要四個客戶
包括 Nvidia 、聯發科（2454）、海思及蘋果
但 Nvidia 新款晶片上量時間比預期快
台積電當下無法及時提供 Nvidia 足夠的十奈米產能
最後 Nvidia 改用台積電的十二奈米製程。
聯發科的部分
則是一來自家高階晶片銷售成績不佳
二來則是十奈米光罩費用太貴
遂將製程轉回十六奈米與二八奈米。
資金有機會轉戰中小型股
現階段台積電十奈米的主要客戶
只有海思與蘋果
而海思方面受限於需求不理想
有減少下單量
所以台積電的十奈米製程
就得靠蘋果 A11 核心處理器獨撐大局了；
而依照台積電估算
今年第二季十奈米因為 6 月才開始量產
因此占單季營收比重只有 1%
預計第三季可以貢獻約一成營收。
但就算不如預期
還有季增超過 15%
也是今年前三季中
營收最高的一季
產業旺季還是存在的
只是第三季的旺
只是就力道上來說
不像往年強勁
而是呈現溫和成長
而進入第四季之後 ...
蘋果重押的 iPhone 8 大舉拉貨
安卓手機品牌廠摸清蘋果新機功能後
也會跟進大推變革性機種
如採 AMOLED 面板、全螢幕、
十八比九螢幕、具備臉部辨識等多重新功能
加上安卓手機相關晶片供應商清庫存結束等
半導體產業景氣有機會比第三季更旺
甚至這股產業的熱度也有望延續到明年第一季。
第三季景氣是溫和走揚
第四季才會是今年產業最旺的一季
而明年第一季也可能淡季不淡
這軌跡與往年不同。
若從股票投資的角度來說
近一個月來，
市場資金過度集中在台積電等大型重要權值股上面
中小型股多半乏人問津
台積電展望不如預期
資金有機會轉而投資中小型類股
對投資人來說，也不見得是壞事。
蘋果的動態，不單牽動台灣蘋果供應鏈的喜與悲
也會影響到蘋果敵對的安卓陣營動態
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