(圖/shutterstock)

 

 

2008年金融海嘯後，

各國政府為了救經濟，

紛紛採取降息手段以刺激經濟，

固定收益市場成為全球投資王道。

但隨著全球景氣進入復甦，

低利率趨勢開始轉變。

最明顯的例證是，

去年底美國聯準會開始升息，

在美國總統川普勝選後，

計畫透過財政政策增強美國經濟成長力道，

以致通膨可能慢慢升溫，

投資趨勢慢慢從債券轉向股市。

 

只是，今年市場的黑天鵝並沒有少，

包括英國脫歐談判、德國大選等

政治不確定性將持續成為干擾。

與其擔心升息將收益吃光光，

不妨選擇同時具備股票與債券的特性，

可降低資產波動風險的特別股，

成為資產配置最佳選擇。

 

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特別股收益較公司債高

交易透明

投資人對「特別股」或許很陌生，

它就是「優先股」的概念，

兼具普通股與債券的性質，

在股利發放和剩餘財產分配上，

都享有較普通股優先的權利。

舉例來說，如果一家公司宣告破產，

公司要把剩領財產分配，

第一順位是買公司債的投資人，

其次才會輪到特別股，

最後才是普通股，

也因為特別股償債順位排在公司債後面，

風險較高，當然利潤也較高，

所以利率也高出公司債。

 

特別股可以在公開的的交易所掛牌，

可隨時買賣，

有別於店頭市場為主的債券交易，

採買、賣雙方報價後經由經紀商(Broker)進行撮合，

兩者最大差異是投資市場發生特殊事件時。

比如2014下半年至2015年油價下挫時，

因為店頭市場交易可能發生

買、賣價差過大、成交量急縮、

流動性不足，以致高收益債券重挫。

 

投資特別股基金的 2大理由

相反地，交易所掛牌的特別股，

操作很方便，

股價波動幅度也較普通股低 1/2以上，

再者每季定期配息，

並擁有相對較高的股息率，

不僅可賺取資本利得，

還可以賺取固定收益。

 

當然，既然特別股在交易所掛，

資訊又很透明，

為什麼不選擇用複委託的方式直接投資？

其實對散戶來說，

想賺兼具股息與價差的特別股投資，

最好的方法是透過基金，

主要基於以下2大理由：

 

理由1：

特別股提前買回的資訊不易取得

多數特別股發行時，

會設定發行公司在特定期限內不能買回，

通常是5年內，

但部份特別股發行時會隨帶「可贖回條款」，

也就是發行公司可以提前贖回；

再者，一旦投資的特別股其價位高於面額，

發行公司以面額提前買回時便會產生資本利損，

若期間所收取的股利不及資本利損的話，

則投資人將會面臨虧損的窘境。

而這些訊息最好有專業機檬協助，

一般投資人取得資訊較為困難。

 

 

理由2：

選擇標的的不確定性

在海外進行金融商品交易，

各國都會針對外資課徵股利預扣稅（withholding tax），

以美國為例，

無論普通股、REITs、ETF或特別股

在分發股利（dividend）時都會對台灣投資人

課徵30%的預扣股利所得稅。

以特股別為例，

投資人不想被預扣30%的股利預扣所得稅，

可以選擇公司註冊地不在美國，

或是公司獲利有8成以來自美國以外的美國企業，

但也未必就能賺很大。

 

以匯豐（HSBC）與摩根大通（JPMorgan）

所發行的特別股為例，

前者註冊於英國，後者在美國，

投資人若同時2014年底進場佈局，

持有1年後匯豐特別股的股價報酬率為-1.61%

（每股資本利損0.424美元），

反觀同期間摩根大通特別股的股價報酬率為6.07%

（每股資本利得1.44美元），

若再加計期間所領的股利，

匯豐特別股的總報酬率為5.98%，

但摩根大通特別股則高達11.86%

（即便扣除30%預扣股利所得稅後

總報酬率亦達10.12%），

由此可知，

選擇非美企業的特別股未必能受惠。

 

因此，投資人與其花費大量的心力與時間

研究可投資的特別股標的，

不如藉由投資特別股基金的方式，

由專業投資機構與有力的投資顧問

同步研究進行標的挑選，

避免追高殺低的情形發生。

 

(舉例)

2014年底進場佈局匯豐與摩根大通特別股，

持有一年後之相關資訊

資料來源：Bloomberg，

群益投信整理；

資料日期：2014/12/31-2015/12/31。