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市場上股價落差大
台股股王大立光（3008）股價日前突破 4 千元，
創台股新高紀錄，超乎投資人的想像，
連證交所的電腦交易程式都因大立光股價「漲破表」而出包。
但在台股的另一個角落，
卻有許多上市櫃公司股價仍在 10 元票面價附近浮沉，
它們 1 股的價格，只能換到一顆滷蛋。
究竟這些滷蛋股能否有機會回春、甚至翻身為產業新星或股王？
讓我們一起來看看...
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英雄不怕出身低
滷蛋股也能成為股王
市場向來聚焦在股王，10 元滷蛋股相形之下毫不起眼。
但英雄不怕出身低， 股價曾突破 500 元的紡織股王儒鴻（1476），
多年前也曾是滷蛋股；股價在百元以上的高價股，
例如 Tesla 電動車零組件供應商和大（1536），
也曾長期是滷蛋股的一員；
而日前股價挑戰百元的 PCB 產業新股王台光電（2383），
過去股價還曾跌破 5 元。
原物料滷蛋股 隨勢輪動
上市櫃公司會淪為滷蛋股，
通常是營運衰退、財務惡化所造成，
這可能是產業大環境的問題，
也可能是公司本身經營的問題，或兩者兼有。
但只要公司本身沒有財務危機，
也維持一定程度的競爭力，就有機會熬過景氣寒冬，
逐漸改善營運，而少數通過嚴酷產業淘汰賽或轉型成功的贏家，
就有機會給逢低布局的投資人帶來高報酬，
股價波段漲幅可高達數成，甚至好幾倍。
金融海嘯
是檢視滷蛋股的「好時機」
回顧 2008 年金融海嘯時期，全球股市大崩盤，
那是檢視及布局滷蛋股的最好時機，
因為當時很多好公司都淪為滷蛋股。
而今台股已來到 9 千多點的長線高檔區，
此時要在滷蛋股中尋寶，時機不比當年，
但還是有機會找到一些轉機股，
主要是拜產業供需秩序的改善、景氣周期的落底回升，
包括塑膠、紡纖、鋼鐵、工業用紙、線纜等原物料股就是這類典型，
電子業的 DRAM、面板股也是類似情況。
2016 年國際油價一度慘跌到 26 美元附近，
塑膠能源類股跟著大跌，但回頭來看，
油價在26美元就是底部，而今油價已回升到 50 美元以上，
整體塑膠能源類股的營運也明顯好轉。
留意中國政策與產業變化
許多產品之所以產能過剩，造成殺價競爭，
與中國近年過度擴充相關產能息息相關。
中國政府已意識到問題的嚴重性，
並開始淘汰無效率、不符環保法規的過剩產能，
即所謂的「供給側改革」，這通常會帶動產品報價止跌上揚，
而存活下來的業者營運就會好轉，擺脫滷蛋股行列。
以鋼鐵為例，全球最大鋼鐵生產國─中國產能嚴重過剩，
產品報價連年慘跌，一直到 2016 年中國開始實施「供給側」改革，
分批淘汰落後產能，加上各國紛紛對中國鋼材課徵「反傾銷稅」，
帶動全球鋼鐵報價止跌回升，原本營運艱困的業者業績才明顯改善。
因法規政策而受惠
工業用紙則因中國官方加強落實環保法規，
許多不合格的小型紙廠被迫停業，加上網路購物盛行，
帶動紙箱等工業用紙需求大增，報價跟著大幅調漲，
兩岸工紙大廠正隆（1904）、
榮成（1909）因而在 2016 年脫離了滷蛋股行列。
其他高污染產業也有類似個案，
其中 PCB 上游銅箔廠商金居（8358）
堪稱是 2016 年度「滷蛋股大翻身」的代表作，
股價從 2016 年初的 10 元以下起漲，到年底已突破 40 元，
主要是不符合環保標準的小廠退出之後，
剛好碰上電動車對銅箔的需求爆增，報價連續大漲所致。
中國市場雖大，但競爭非常激烈，常常是「看得到，吃不到」。
近年來，陸續有國內上市櫃公司乾脆結束長期虧損的中國事業，
積極轉型，獲利因此大幅好轉， 股價也跟著大漲，
曾長期淪為於滷蛋股的連接器股岳豐（6220），就是一個很好的例子。
美加速升息有利金融股
許多金融股長期淪為滷蛋股，但隨著美國通膨增溫，
聯準會加速升息，金融股翻身的時機已到來。
其中，銀行業將受惠存放款（特別是美元）利差的擴大，
壽險公司更將受惠於美國 10 年、30 年期國債殖利率的大幅上揚，
長期困擾壽險業的「利差損」問題可望逐漸煙消雲散。
滷蛋股通常不是產業龍頭或最具競爭力的公司，
「順勢波段操作」是較適合的投資策略。
若有意長期投資，首先要觀察其股東權益報酬率（ROE）、
產品毛利率、營業利益率是否穩定改善，
以及股息殖利率是否有吸引力（至少 3%），
而且避免重押單一個股，除非確認有值得信賴的新經營團隊入主，
或公司營運已脫胎換骨。
只要公司營運正常
滷蛋股也可能成為股王！
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