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投資理財早已蔚為潮流，股票、基金、證券…無數的工具供眾人挑選，其中，以股票最引人矚目，追高殺低、買進賣出，爭個你死我活，若說股市如戰場也不為過。但，我們又該如何挑選標的？低價股真的就不如高價股嗎？以下，讓理財專家市場先生，來為你一一解惑…

文 / 市場先生

上禮拜和一位高中朋友見面，他在台積電擔任工程師，基本上什麼都沒有，就閒錢很多。「我都買 10 元以下雞蛋水餃股，一次買一堆，反正頂多歸零。」聽完讓我一陣冷汗，第一次聽到有人把股票當權證在玩...「但你不會覺得，買高價股比較安心嗎？」「可是你有實驗過嗎？」不愧是工程師，講話一針見血。我發現，我也沒證據證明高價股比較好，這只是我一廂情願的想法！

低價股與高價股

很直覺的，高價股獲利能力、穩定性，都比低價股好，散戶很容易入手低價股，但高價股主要是法人在操作。但高價股中，也存在像宏達電這樣失敗的成長股。低價股，看起來就有一堆隨時會被打入全額交割股的地雷。實際做統計看結果回家以後，我就開始對低價股與高價股做統計，根據以下條件，把各年度數字做統計

1. 水餃股：股價低於 10 元
2. 低價股：股價介於 10 ~ 20 元之間
3. 高價股：股價高於 80 元

本來想取 10 0元，改成取 80 元主要是希望樣本大一點。

此外有一些設定：

1. 以每年1/1開始為基準，衡量未來一年績效  (如果能切得更細，例如每季衡量下一季的績效，會更有代表性)
2. 排除成立不到 5 年的公司，因為我認為這些公司的股價波動太劇烈，高低不具參考價值。
3. 排除半年來每日平均成交金額低於 100 萬的股票，如果不能順利買賣，勝率 100% 也沒有價值。
4. 統計期間是 2009 ~ 2014 年，實際上，我的數字有抓到 2007 ~ 2008 年，但這兩年震盪過大，會影響整個統計的品質，所以只用敘述的方式說結果。

結論1、高價股大漲機率是低價股的 1/3 ，大跌機率高 2 倍

這是個讓人驚訝的結論，高價股，很難漲得更高，但卻比較容易下跌？

如上圖可以看到，80 元以上股票，在 09 - 14 這段幾乎是多頭的期間內，平均報酬率竟然只有3.1%！(注意，只有在沒有太多極端值的狀況下，平均值才有意義)虧損 20 %以上高達 27.1 %，比起低價股大跌機率反而高出很多！而大漲 100 %以上的機會卻又比較低，僅 1.6 %，低於 10 元以下水餃股的 4.9 %這代表你在 09 ~ 14 年間，每年買進 100 元以上的股票，每 100 檔才有  1~ 2 檔會翻倍，但卻有 27 檔以上可能會跌超過 20 %。

也許是樣本太少的關係，導致變異相對大，也許有因果關係倒置，例如在大跌趨勢下，容易讓好股票低於 80 元，或者跌到變低價股，以致低價股後來漲幅較高。也有可能是高價股有時源於炒作，所以下跌的力道也比較驚人。說實在，我對這結果還是抱有一些疑問，總之，統計上是高價股比較差。

結論 2、

低價股加上財務安全指標改善幅度較大，高價股無改善

這裡用近 4 季 EPS > 0 做篩選，避開近期虧損的公司，對低價股績效改善顯著，虧損 20% 以上的股票比率從 15.4% 降到 8.6%，大改善將近 1 倍，但對高價股就沒什麼用，這很容易理解，因為高價股 EPS 本來就高。除此之外，我試了一些財務安全的指標，對低價股時也都相對有效，但對高價股沒有明顯改善。

這是件很有趣的事情：你沒辦法用財務安全指標來改善高價股選股績效，因為它本來就很安全，所以漲跌與安全性幾乎無關。

低價股和高價股，反映的不是價值的高低

要注意，股價只有在相對公司獲利能力及內在價值，才有相互比較的意義。這裡用高低價格作區別，其實只是種 行為的分析，而不是在分析價值。行為上的分析指是例如：沒錢的散戶容易偏愛便宜股、高價股抱起來比較令人安心、法人大戶偏愛高價股、大家對 10元 以下股價通常比較恐懼、高價股有 1000 元魔咒、公司虧到 10 元以下通常經營有問題...等等。這些非理性的想法會影響投資人的行為，最後很有可能造成股價漲跌在統計上有明顯的差異！

快速結論：

1. 高價股大漲機率只有低價股的 1/3 ，大跌機率高 2 倍
2. 用財務安全指標選股分析，對高價股績效沒有明顯幫助，但對低價股有效

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本文由 市場先生 授權轉載，原文於此
（圖：shutterstock，僅示意  / 責任編輯:Ting；內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上）

Mr.Market 市場先生

目前在軟體業 從事於財金軟體的研發工作， 興趣是研究投資、交易、程式、哲學與歷史， 理工背景出身，對於投資的分析、回溯測試 特別有興趣，也剛好擅長做資料分析與統計。 FB粉絲團：https://www.facebook.com/Mr.Market.tw 部落格：http://mrmarkettw.blogspot.tw/