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最近市場上有一種很反直覺的現象。如果你常看新聞，一定會聽到大家在抱怨利息太高、債券跌得很慘；但奇怪的是，最新數據卻顯示，有一大筆資金正拼命地湧入某一種特定的債券基金裡。
最近的市場到底在演哪一齣？
這陣子只要打開手機，你可能會覺得債券市場有點愁雲慘霧。因為中東那邊的地緣政治不太平靜，加上美國的物價還是偏高，負責管錢的美國聯準會態度一直偏向鷹派(指中央銀行傾向保持高利率來壓制物價的態度)。
你可能聽過一個比喻，利率和債券價格就像是蹺蹺板的兩端。當中央銀行決定把利率維持在高點，甚至不排除繼續升息(央行調高基準利率，通常會讓市場上的借錢成本變貴)時，市場上新發行的債券利息會變好。
這時候，大家就不想買以前利息比較低的舊債券了，導致舊債券的價格跟著下跌。這也是為什麼，近期全球債券市場普遍感受到沉重的賣壓。
但是，投資市場最有趣的地方就在這裡。換個角度看，最新一份統計數據卻顯示出一個完全相反的畫面。
即使大環境感覺不好，投資人的錢卻沒有逃跑，反而持續湧入債券市場，甚至三大主要債券基金市場都同步出現了資金淨流入的盛況。這就像是一家餐廳明明在網路上被嫌棄裝潢不好，但門口卻大排長龍，到底大家都在搶什麼？
為什麼大家不怕跌，反而拼命買？
答案其實藏在兩個字裡：利息。
當前吸引大批資金瘋狂排隊的主角，是一種叫做非投資等級債(以前叫高收益債，指借錢給體質沒那麼頂尖的公司，但利息給得比較高)的產品。
根據最新的市場數據，美國非投資等級債市場整體的殖利率(把一年配出來的錢除以買入價，得到的%數)，目前還撐在 7% 以上的高水準。
我們來算一筆簡單的帳。對你來說 7% 到底是什麼概念呢？等於你如果放 100 萬在這種基金裡，一年大約可以領到 7 萬塊的利息。如果攤平到每個月，大約是將近 6 千塊的現金流。
在現在連吃個便當都要破百元的高通膨時代，這樣的配息水準就像是每個月幫自己爭取到一筆很有感的加薪。因為利息給得夠厚，就算債券本身的價格稍微跌一點，豐厚的利息也能在很大程度上把這些帳面虧損補回來。
這種「用高利息當保護傘」的特性，正是資金無顧外頭風雨，拚命往這裡面擠的核心原因。而且不只是美國本土，像「富蘭克林坦伯頓新興市場月收益基金」這類鎖定新興市場的產品，它背後追蹤的基準指數殖利率也來到了 7.31% 左右。不管在哪個區域，高利息都成了現階段抗跌的最佳武器。
可是名字叫「非投資等級」，聽起來不會很危險嗎？
你心裡一定會冒出一個疑問：「名字都叫非投資等級了，聽起來就是風險很高、隨時會倒帳不是嗎？」
老實說，這也是很多新手一開始不敢碰的原因。不過，我們看事情不能只看表面的標籤。
想像你今天要把錢借給一個朋友。這位朋友雖然不是什麼百大企業的高階主管，信用評等(評估這家公司會不會倒帳的等級，A比B安全)沒那麼完美，但他開的便當店現在生意超好，每個月都有非常穩定的現金進帳。
目前的市場真實狀況正是如此。數據顯示，這些發行非投資等級債的公司，目前的信用品質基本面其實維持得相當穩定。更重要的是，他們在這幾年早就把手上的債務整理好了，目前的短期再融資壓力(公司舊債到期，需要借新錢來還舊錢的難度)非常低。
也就是說，這些公司現在不需要在利息這麼貴的時候，硬著頭皮去借新錢來還舊帳。換句話說，他們手上的現金流足以應付目前的開銷，所以真正發生倒帳的風險，並沒有外界想像的那麼可怕。
既然都有利息，為什麼不買最安全的公債就好？
這時候，你可能會想：「既然現在利息都很高，那我直接去買美國政府發行的公債不是最安全嗎？」
這是一個非常好的問題。美國政府確實是全世界最不可能倒帳的借款人，買他們的債券就像是把錢鎖在最高級的保險箱裡。但是，世界上沒有白吃的午餐。因為它超級安全，所以給你的利息自然就不會是最高的。
如果我們比較一下，目前最安全的公債，給的利息雖然也不錯，但在面對物價上漲的時候，總是覺得稍微少了一點點衝力。
相反地，非投資等級債因為承擔了稍微多一點點的企業營運風險，所以必須拿出 7% 以上的誠意來吸引你。在這個大家都在對抗通膨的年代，這額外多出來的利息，就像是幫你的投資裝上了加速器。只要公司體質健康不倒閉，這筆豐厚的利息就能穩穩落袋。
具體來說，這些基金到底長什麼樣子？
這股熱潮不是只有少數人在玩，大資金的動向最能說明一切。
我們拿市場上非常老牌的「聯博-全球非投資等級債券基金A2級別美元」來看，這檔基金目前的規模高達 12,622 百萬美元。
這是什麼天文數字？換算下來大約是將近 4,000 億台幣。想像一個水庫，如果只有幾戶人家在用，水質好壞可能沒人管；但如果是一個供應半個台灣的超級水庫，代表全球有海量的專業機構跟一般投資人，都把錢安心地放在這裡面。
另外，同一檔基金還有另一個級別，叫做「聯博-全球非投資等級債券基金AT股美元」，目前的淨值(可以想成基金當下每一份的價格)大約落在 3.1 塊美元左右。
你可能會好奇，為什麼同一檔基金後面要加這些英文字母？其實，一檔共同基金會有不同級別(基金公司為不同需求的投資人設計的各種收費或配息方案)，就像是你買車可以選標準版或豪華版一樣。
以這檔基金來說，有的級別是把你賺到的利息直接滾入本金繼續投資，適合還在存第一桶金、想要資產快速長大的人；而有的級別則是設定成每個月把現金配發到你的戶頭裡。
在現在這種高利息的環境下，很多人就是看準了這點，選擇有配息機制的級別。這就像是合資去買了一整排的黃金店面，你不需要自己去跟幾百家公司收利息，經理人(幫大家操盤管錢的專業投資組合主管)會幫你把錢收集起來，每個月穩穩地匯到你的戶頭裡。
下次你去常用的基金平台逛逛時，如果再看到「非投資等級債」這幾個字，或許可以停下來看看它的殖利率跟月報。如果是你，會選擇乖乖把錢放在利息較低的定存，還是願意去換取一年 7% 的現金流呢？
本文所提數據均為歷史數據或概念性說明，歷史績效不代表未來表現。投資涉及風險，包括可能損失投資本金。本文不構成任何投資建議，申購前請詳閱公開說明書及產品風險揭露文件。
