Doximity(DOCS)Q3表現穩健，積極投入AI醫療應用，面臨制藥政策與預算遞延等短期挑戰，預期下半年增速重回雙位數，業界技術創新與成本管理成為競爭關鍵。

隨著全球醫療數位轉型加速，Doximity(DOCS)於最新一季財報中展現AI醫療生態系的強勁成長潛力。第三季，Doximity營收達到1.85億美元，年增10%，並且再次超越指引高標。調整後EBITDA達1.11億美元，邊際率高達60%，彰顯醫療平台模式的高度營運槓桿。

Doximity的註冊會員已突破300萬，涵蓋美國逾85%醫師，以及三分之二的護理師與助理人員。其AI產品DocsGPT廣受美國醫師青睞，使用率遠超競品。第三季共錄得72萬活躍處方醫師、30萬以上的AI產品使用者，且AI套件已被全美超過100家頂級健康系統採用。不過，AI商業化尚以大型院所為優先，未對外部市場營收指引產生正面效益，在財測上顯得謹慎。

展望未來，Doximity管理層預期第四季營收可達1.43億至1.44億美元，年增率縮至4%。全年則維持13%的成長指引，EBITDA率預估達55%。目前，AI基礎設施投資增加帶來毛利率短期下滑，但將強化長期競爭力與客戶黏著度。

政策面則成為近期主旋律，受「最惠國」協議（Most Favored Nation, MFN）影響，製藥及醫療行銷業者延遲預算投放，導致部分大客戶預算遞延，Q4業績成長預期低迷。然而，Doximity高層預估這類週期性預算將於下半年釋放，配合AI商業化推進，全年業績有望重拾雙位數增速。

醫療產業的AI創新也受同業策略調整帶動。CVS Health(CVS)近期宣布商業配方將由旗下Cordavis與Celltrion等廠牌生物相似藥替代Amgen(AMGN)、Eli Lilly(LLY)骨病原研藥，預計替患者及客戶節省逾15億美元，亦反映AI與製藥產業成本控制成為新一輪競爭支點。

市場分析認為，短期醫療平台仍受政策波動與預算延遲影響，毛利率因AI投資而下降屬可接受範圍；中長期則看好AI應用深化帶動網絡效應，醫療大數據與智慧解決方案成為價值創新的核心。Doximity以頂尖客戶滲透、AI技術領先與強健財務結構為基礎，預期隨下半年預算釋放、AI商業化落地，醫療科技平台將重拾高成長動能。

投資人體察，醫療產業生態正在經歷由政策主導向科技創新轉型的關鍵階段，無論是Doximity(DOCS)在AI賦能醫師工作流、CVS(CVS)推動生物相似藥普及，還是製藥大廠應對配方替換壓力，各方均積極藉由技術與成本優化應對外部不確定性。關鍵仍在於平台如何落實AI商業價值，順利捕捉延後預算與新政策下的利多機會。

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