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近來因布局人工智慧基礎建設，美國大型科技公司大舉轉向發行公募債券，令投資人開始擔憂債券市場能否承接如此龐大的供給。傳統上，蘋果、Google 母公司 Alphabet、Meta、Oracle 與 Amazon 等「巨量運算者」（hyperscalers）傾向以手頭現金自籌資金，但自今年九月以來，光是 Alphabet 就賣出了 250 億美元公司債，Meta 跟進 300 億美元，Oracle 發行 180 億美元，Amazon 也緊接著募集 150 億美元；截至目前，五大之中僅 Microsoft 尚未動用債市管道。儘管這些企業的負債比率與整體規模相比仍屬低水準，短期內並未對股價評價造成顯著壓力，但債券供給的突增，已使投資人開始質疑市場流動性能否消化，以及未來 AI 巨額資本支出是否真的能帶來相應報酬。
根據 BofA Securities 報告，包括 Meta 與藍貓資本（Blue Owl Capital）早在十月簽下的 270 億美元融資案，今年以來 Hyperscalers 的債券發行總額已飆破 1,200 億美元，遠高於過去五年平均 280 億美元。Franklin Templeton 的全球策略師 Larry Hatheway 也指出，近期關於 AI 支出可否由債務融資支撐的疑雲，成為市場波動的重要推手。加上標普 500 指數本月大幅震盪，儘管年內仍上漲逾 11%，科技股的波動不容小覷。
另一方面，供應演算晶片的龍頭 Nvidia 反而加快減債步伐，年初至第三季末長期債務由 85 億美元下調至 75 億美元，並獲標普調升展望至「正向」。投資者對於高新科技企業是否能透過現金流而非債市融資完成大規模資料中心建設，見解不一。UBS 分析師估計，這些公司約有 80–90% 的 AI 資本支出仍將靠自有現金支付；Goldman Sachs 則認為，供給瓶頸或投資人需求，比現金或資產負債表容量更可能限制近期支出規模。
需求面上，近期科技新債雖有熱絡買盤，卻也要支付 10–15 個基點的發行溢價才能吸引投資人。一年來，美國投資級債券息差一度走低，近幾周卻攀升至半年度高點，凸顯市場對新債供應潮的消化能力抱持戒心。總體而言，債市對 AI 設備投資的支持力度及吸納新債的韌性，正逐漸成為角力焦點。
延伸觀察：當前市場波動、利率、政策等變化，將影響債券型基金的表現，在利率上行周期，收益率雖具吸引力，但價格波動風險亦同步上升。
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