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近月來，美國四大雲端及AI平台業者為了加速興建AI專用資料中心，罕見地紛紛轉向公開債市融資，推升企業債供給量驟增。自今年9月起，Alphabet透過公開債券籌資約25億美元，Meta再募30億美元、Oracle募集18億美元，緊接著亞馬遜也發行15億美元債券，唯有微軟尚未加入此潮。若加計Meta與Blue Owl Capital於10月簽署的27億美元私募案，這五家「超大規模使用者」今年累計債券發行額已超過1200億美元，遠超過過去五年平均約280億美元的水準。
儘管這些科企的負債規模相較於龐大市值與健康現金流仍處於低檔，多數投資人對短期股價影響並不過度擔憂，但眼見債券供給急速擴張，市場消化能力成疑，也助長了近期美股回檔的壓力。今年標普500指數雖然全年累計仍上漲11%，但科技股已非一路「強勢獨行」。
在公開市場上，多數投資人開始意識到，AI巨額資本支出的主力來源，不再是過去慣用的自由現金流或私募信貸，而是必須仰賴公開債市。投資機構經理人指出，「建設AI資料中心需要龐大資金，一旦沒辦法靠自有現金或私人管道，最直接的管道就只有發行公司債。」根據Sage Advisory預估，AI相關設備投資將自2024年的約2000億美元，增至2025年近4000億美元，並於2027年攀升至6000億美元，2026年企業淨債務發行規模預計達1000億美元。
與此同時，為了維持信評，部分AI上游硬體供應商則在減少槓桿，例如Nvidia已將長期負債從年初的85億美元壓降至第三季末的75億美元以下，並因此獲得S&P Global Ratings由「穩定」調升為「正面」的展望。
資金面方面，雖然新發科技債的需求仍舊堅挺，投資人卻普遍要求比既有債券高出10至15個基點的溢價才能承接；整體投資等級信用利差也已回升至六個月高點，顯示市場對龐大新增供給保持警戒。瑞銀、瑞信等投行認為，短期內AI相關支出仍將以自有現金為主，多數超大使用者的槓桿率可控在1倍以下，但顯著的融資轉向，已成為判斷資金面緊張與否的重要指標。
延伸觀察：市場利率及信用利差的變動，將直接左右債券型基金的淨值波動和收益表現。
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最新淨值日期：2025/11/24，淨值11.110000，漲跌+0.020000，風險指標RR3。今年以來累計績效26.71233%。本基金以歐元計價，主要布局全球高收益債券市場，適合願意承受較高波動率、追求額外收益的投資人。
安本基金-前緣市場債券基金I累積美元(C0005176)
最新淨值日期：2025/11/24，淨值22.627200，漲跌+0.021200，風險指標RR4。今年以來累計績效17.55163%。本基金鎖定新興市場債務工具，以美元計價，適合對新興市場機會有興趣、且能接受中高程度風險的投資人。
施羅德環球基金系列-亞洲可轉換債券基金(美元)A1-累積(C0030195)
最新淨值日期：2025/11/24，淨值202.156500，漲跌+0.925000，風險指標RR4。今年以來累計績效30.25601%。該基金投資亞洲區可轉換債券，兼具股債特性，波動度相對較高，適合追求資本增值、承受較大波動的投資人。
富蘭克林坦伯頓全球投資系列-新興國家固定收益基金美元I(acc)股(C0105110)
最新淨值日期：2025/11/24，淨值29.600000，漲跌+0.080000，風險指標RR3。今年以來累計績效25.01053%。本基金鎖定新興市場政府及企業債券，以美元計價，波動度中等，適合希望兼顧收益與風險控制的投資人。
