美零售巨頭季報將揭露「獲利迷思」：會計法與新關稅政策或讓財報短暫失真，攸關Fed能否如期降息。

美國零售巨頭即將公布第二季財報，投資人神經緊繃——不只因消費疲弱、更因新一輪關稅衝擊已經悄然改寫店家帳本。究竟，「零售存貨法」(Retail Inventory Method, RIM)在高關稅環境下，如何讓獲利數據短期失真？這個會計細節，正成為預測零售業真實獲利、乃至判斷消費端健康與聯準會(Fed)降息決策的關鍵。

今年初美國政府陸續加徵關稅，各大零售商如 Walmart (WMT)、Target (TGT) 及 Home Depot (HD)，因大量採用RIM會計法而面臨利潤計算的「時滯效應」：RIM是以平均成本計算而非實際進貨成本，導致新關稅拉高商品成本時，短時間財報獲利反而「看起來」比真實狀況還好。PwC分析指出，兩至四季過渡期內獲利可暫時被高估，而等成本結構完全吸收關稅後，才能真實反映壓力，這現象已在 Walmart 財報與策略指引中明顯可見。

然而，這種會計上的「獲利迷思」不只影響投資人信心，也可能讓聯準會在判斷美國消費狀況時誤判景氣強弱。近期消費者傾向「居家用餐」取代外食，顯示支出謹慎；大部分分析師憂心零售業報告可能低估下行風險。再加上 Fed 本週將釋出政策會議紀要、市場普遍押注九月降息機率仍高達85%。但如果零售財報暫時看似穩健，降息決策可能因訊號混亂而延後甚至暫緩。

另一方面，RIM的長期風險也不容忽視：若因政策變化導致關稅調降，依照RIM會計反而會讓財報短期出現利潤壓縮價差，讓投資人誤以為零售業獲利惡化。近年 Macy’s、Nordstrom 等美商已開始轉換至「成本會計法」，費時兩至三年並需重新比對往年財報，成本高但更能反映真實營運。

專家呼籲，現階段美零售業財報不宜僅憑表面數據解讀，不妨輔以消費行為、庫存、定價策略等綜合指標。面對未來關稅政策仍可能波動、Fed政策亦研判消費真相，投資人更需留意會計方法背後獲利「幻象」對資本市場的隱性影響。下半年美國消費與降息之路，注定不平坦。

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