美國零售巨頭面臨新關稅壓力，會計方法導致獲利短期膨脹，投資人需警惕財報真實性。

今年以來，美國零售業正經歷新一輪進口關稅衝擊，在財報季備受矚目的同時，投資人需關注獲利數字背後的會計機制。Walmart（WMT）、Target（TGT）與Home Depot（HD）等大型零售商，多採用「零售庫存會計法」（retail inventory method accounting, RIM），這種方式使財報獲利短期內看似強健，實則未完全反映成本激增的真實壓力。

RIM會計法透過平均成本與零售價加權計算整體獲利，短期內會遲滯成本波動的立即影響。PwC消費產業負責人Ali Furman指出：「RIM在成本大幅變動時，容易高估獲利，直到成本與平均價重新平衡後才會回歸現實。」由於約四分之一美國零售業者仍採用RIM，當下關稅頻繁調整，財報的真實獲利往往被掩蓋。以Walmart為例，其會計與進貨策略讓部分季度受到新舊關稅交錯影響，致使營運獲利短期「失真」，最終需歷時2至4季才能回歸正常水準。

實際案例顯示，在成本增加但零售價暫不調漲時，RIM下的毛利率會因平均值緩慢下降，投資人容易誤判企業陸續吸收成本壓力；反之，若零售價跟進調漲或銷量下滑，RIM反而暫時支撐了毛利率，使財報表現被「美化」。但這一現象只會短暫存在，後續幾季獲利可能明顯下滑。據PwC及EY會計顧問警示，若業者轉用SKU層級的加權平均成本法，成本變動將更即時反映，財報「體質」更加透明。

此外，部分如Macy's與Nordstrom已斥資數百萬美元、歷時兩至三年，完成RIM到成本會計的轉換，並需重編歷年財報，力求建立可比性。但就算目前仍使用RIM的業者考慮調整，轉換成本高且作業繁瑣，短期內難有大幅改變。

結論來看，進口關稅動盪下，零售業者選用會計法造成財報「表象獲利」的現象愈發明顯。投資人評估企業價值時，需格外留意會計方法對獲利數據的影響，切勿僅憑財報表面數字做投資判斷，以免誤入財務陷阱。美國零售產業會計透明化壓力與貿易環境仍將持續發酵，財報季的真實風險不容忽視。

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