可口可樂、通用財報優於預期，道瓊S&P500相繼完成短底

本周持續提及，市場現階段普遍預期通膨居高不下，導致經濟數據轉佳時給予Fed升息良好支撐點，但經濟數據表現不如預期又進一步加重經濟衰退觀望，同時令市場目光重點關注於美股財報獲利是否確實出現萎縮，而昨(25)日可口可樂(Coca-Cola)財報營收獲利雙雙優於預期，並且多個部門銷量上漲，進而上調全年展望，有利部分抵銷先前寶潔(Procter & Gamble)產品銷量下滑，帶來「通膨居高不下確實影響消費者支出」的疑慮，加上通用汽車(General Motors)獲利遠優於預期，降低市場對於Fed升息可能影響美企營運的觀望，加上美元指數於昨(25)日續弱，終場收跌1%，10年期美債殖利率3.35%，一度失守10日線，給予四大指數多方發揮空間，終場全數收紅，暨道瓊築完短底後，S&P500也順利完成短底型態。

 

經濟數據不利升息前景，美元指數續跌1%

匯市上，雖然美國至10月22日當周紅皮書商業零售銷售年率錄得8.2%，高於前值的8%，但美國10月諮商會消費者信心指數錄得102.5，低於市場預期的106.5，與前值的107.8，其中，消費者現況指數錄得138.9，低於前值的149.6，消費者預期指數錄得78.1，低於前值的80.3，並且該機構調查數據顯示，約有45%的受訪者表示，工作機會很多，但仍低於9月份的49.2%，而有12.7%的人表示工作很難找到，高於9月的11.1%，顯示有越來越多人預期工作機會減少，對於就業市場看法轉趨保守，美國10月里奇蒙德聯儲製造業指數錄得-10，低於市場預期的-5，與前值的0，其中，製造業裝船指數錄得-3，低於前值的14，服務業收入指數錄得-8，低於前值的0，並且市場普遍預期Fed升息腳步持續，拉高貸款負擔，變相壓抑房市潛在買盤，不利於房價表現，美國8月FHFA房價指數錄得392，低於前值的394.6，月率錄得-0.7%，低於市場預期與前值的-0.60%，年率錄得11.9%，低於前值的13.9%，美國8月S&P/CS10座大城市房價指數年率錄得12.1%，低於前值的14.93%20座大城市房價指數年率錄得13.08%，低於市場預期的14.4%，與前值的16%，房地產市場研究公司Zonda首席經濟學家Ali Wolf表示「如果抵押貸款利率在6%以上，仍將看到房價繼續向下調整。」皆連開出的數據低於市場預期，連帶令市場持續調整Fed在12升息腳步預期，昨(25)日美元指數多方無力站穩前(24)日低點後賣壓再度出籠，終場收跌1%。

 

美元回落聚焦升息前景，英鎊嘗試完成短底

英國10月CBI工業訂單差值錄得-4，高於市場預期的-12，低於前值的-2，產出預期差值錄得7，高於前值的-17，出口訂單差值錄得-14，低於前值的-8，物價預期差值錄得46，低於前值的59，只是市場短線焦點落於蘇納克(Rishi Sunak)當選英國保守黨黨首，並於昨(25)日成為英國首相，降低政治面帶來的不確定性，於下週英國央行(BOE)於利率會議上又將升息3碼，美元指數轉弱收跌1%，皆為英鎊/美元多方帶來力道，昨(25)日英鎊/美元於5日線取得支撐後獲多方點火，終場收漲1.72%，順利突破10/5前高，並一度上探季線，只是仍應留意，大環境的利空因素並未改變，市場對於入冬後取暖需求帶動能源價格走揚的擔憂仍存，先前市場研究顧問公司Kantar指出，羽絨被、電熱毯的銷量年增8%，蠟燭銷量年增9%，意味著人們正在為冬季可能的停電做準備，而昨(25)日Kantar再度表示，有半數英國民眾計畫減少今年聖誕節開支，於4Q22的經濟前景尚不明朗，應慎追價，短線通膨數據是否有回落跡象仍為焦點。

 

美元回落，歐元伺機突破季線

歐元區部份，德國10月IFO商業景氣指數錄得84.3，高於市場預期的83.3，低於前值的84.4，為2020/05以來低，而構成商業景氣指數的4項指標中，製造業和建築業指標仍延續下降態勢尚未反彈，服務業和貿易指標對比上月則有些微彈升現況指數錄得94.1，高於市場預期的92.5，低於前值的94.5，預期指數錄得75.6，高於市場預期的75，高於前值的75.3，IFO預期德國經濟於2022冬季將步入衰退，且德國於4Q22經濟將萎縮0.6%。IFO經濟研究所所長克萊門斯·菲斯特(Clemens Fuest)則於聲明中點出「現階段受訪企業對行業經營現狀滿意度下降，縱然對於今後幾個月經營的預期有所改善，但對於冬季的擔憂仍存。」但在美元指數轉弱的背景下，仍令歐元/美元多方取得發揮空間，昨(25)日歐元/美元於5日線取得支撐後獲多方點火，終場收漲0.94%，順利突破季線，將挑戰10/4前高。

 

美元、美債雙雙回落，金價沿5、10日短均整理腳步

金市上，「通膨、貨幣政策」仍為中長線多空的兩大施力點，而大環境上，美國路續開出的經濟數據不如預期，縱然為能撼動Fed在11月升息3碼的預期，但仍令市場重新評估12月升息腳步調整的可能性，加上前(24)日美元未能搶回月現，且10年期美債殖利率未能續創高，於昨(25)日美元續弱重挫1%，有利非美貨幣以及貴金屬、大宗等美元計價商品表現，並且10年期美債終場收跌3.35%，失守5日線回測10日線，同樣有利資金短線回流不孳息的金市，黃金/美元昨(25)日震盪收漲0.21%，續於5、10日短均上整理腳步。只是中長格局的主要重點因素皆未有改變的背景下，同樣延續先前看法，2023的利率峰值未有改變前續為金市中長線觀望帶來壓力，加上現階段縱然升息腳步有所調整，但升息至1Q23的預期並未改變，仍不利延續金市多方反彈氣勢，於金市搶回月線並站穩前多方宜審慎，短線多方不宜失守1,600美元/盎司大關。中長格局上，因Fed升息對抗通膨的前景同時帶動全球跟近升息的風向仍明確，同樣維持「1,800美元/盎司續為多方反彈大壓」的看法。

 

供給不足預期重返盤面，美、布油沿續震盪整理

油市上，庫存數據部分，API庫存數據錄得452萬桶，遠高於市場預期的20萬桶，與前值的-126.8萬桶，其中，先前提供支撐的汽油庫存錄得227.8萬桶，高於市場預期的-117.9萬桶，與前值的-216.8萬桶，但供給面上，沙特能源大臣阿卜杜勒阿齊茲親王於昨(25)日表示在未來倡議投資(FII)會議上表示「在未來幾個月，失去(釋放)緊急庫存可能是痛苦的。」引發市場對於供需轉緊的擔憂，並且國際能源署(IEA)署長比羅爾(Fatih Birol)表示，全球液化天然氣市場緊縮和主要石油生產國供應削減，使世界處於「第一次真正的全球能源危機」之中，進一步加重觀望，供應不足的預期再度重返盤面，並且美元指數回落同樣有利於美元計價的油市多方取得發揮空間，美油、布油於消化中國20大會議後維持「清零」政策的利空後，美油、布油昨(25)日表現分歧，終場漲跌幅分別為+0.31%、-0.15%，短線格局重點應留意，OPEC+先前基於經濟前景不佳決議減產以保油價穩定，維持獲利，在Fed預期峰值利率拉高，並且美國近期經濟數據開出不如預期，加大衰退風險觀望，OPEC+是否再度調整減產幅度，將重返盤面焦點。中期格局重點仍落於英、歐、美經濟數據與俄氣動盪，長線上「各國當局政策方針仍把通膨列為首要問題」並不利於油市多方動能，技術面上續以百元大壓為長線關鍵分水嶺。

 

消費型態轉向性價比，有利Ross Stores營運前景

S&P500 11大板塊漲10跌1，房地產、材料2大板塊終場分別收漲3.94%、2.52%，表現最佳，能源板塊終場收跌0.04%，表現最弱。成分股中Centene、IQVIA分別收漲10.32%、10.07%，表現最佳，Brown & Brown、Cadence分別收跌12.65%、5.55%，表現最弱。值得留意的是，先前提及，由於高通膨的情況持續存在，並且Fed升息提升借貸成本，同樣排擠家庭可支配所得，而勞動市場殷切帶動的薪資上漲，雖給予消費成果部分轉圜空間，但薪資同樣為固化通膨的元兇之一，令Fed於強勢升息的背景下，仍將參考失業率表現，期望能避免薪資、通膨出現螺旋上升的惡性循環，而大環境上，庫存去化為電子到銷售零售等各大產業普遍面臨的難題，於銷售零售部分，則因4Q22逢雙11、雙12、黑五、聖誕、新年等諸多傳統大節，成為市場寄望能加速庫存去化的手段，只是降價銷售勢必壓縮零售銷售商的獲利表現，加上經濟前景不佳，導致零售銷售相關個股的財報成為短線經濟前景判別的風向之一，而Wells Fargo於出具的報告中看好Ross Stores，正面看待疫情後結構性獲利確實受大環境負面因素影響，導致獲利下修1.50~2.00個百分點，但同樣因消費者樽節開支，令低價實用為導向的商品容易取代過往品牌廠商成為消費主流，「有利逐步脫離過往12個月以來通膨帶動成本上揚，低價通路因客群導致成本轉嫁能力受限，不利獲利表現」的營運前景，將評等上調至增持，並且目標價由90美元上調至110美元，激勵昨(25)日股價向上跳空大漲6.87%，一度上探年線並試圖回補9/13空方缺口，但短線漲近10%又逢壓力，仍應留意追價風險。尖牙股全數收紅，其中Meta漲幅6.01%，Amazon漲幅0.65%，Netflix漲幅3.03%，Apple漲幅1.93%，Alphabet漲幅1.91%。

 

PMI顯示經濟衰退風險，本週Apple、Boeing財報成風向球

道瓊成分股漲多跌少，其中Nike、American Express分別收漲4.22%、3.81%，表現最佳，Travelers、Amgen終場分別收跌2.06%、0.51%，表現最弱。其中值得留意的是，Nike股價雖於昨(25)日跟隨反彈順利突破收復月線，但上週四(20)德國運動用品巨擘Adidas 公布第三季度營運報告，季度營收錄得64億歐元，年增11%，受到退出俄國地區市場的一次性費用影響，導致季度淨利僅1.79億歐元，年減62%，而營業利益率也從第二季度的11.7%驟降至8.8%，只是於營運展望上，Adidas基於中國地區的客流量並未出現改善，且有惡化跡象，加上經濟數據顯示成長力道出現放緩跡象，通膨居高不下同樣排擠消費者可支配所得，預期排除匯率影響，2022年度營收年增可能落於個位數中值，低於先前預期的中偏高個位數的營運成長，營益率、毛利率預期也由先前預期的7%、49%，分別修正至4%、47.5%，淨利預期僅5億歐元，遠低於先前預期的13億歐元，而財報中，西方市場9月後庫存爆增63%，除帶來消費力道轉弱的觀望，同樣令市場預期年底諸多消費大節勢必折價促銷，也不利於獲利表現，而Nike先前9/29公布2023財年第一財季營運報告中，同樣提及庫存與獲利的風險，如Nike股價後續未能站穩月線，仍宜適度減持多倉。費半成分股漲多跌少，Marvell、Nvidia終場分別收漲5.78%、5.25%，表現最佳。Micron、台積電ADR終場分別收跌0.66%、0.24%，表現較弱。

 

股匯反攻，加權強行收復12,682點大頸關卡

由於美國經濟數據再度低於市場預期，持續強化Fed 12月升息2碼的可能性，美元、美債雙雙回落，給予美股多方延續反彈的空間，暨道瓊築底完續揚後，S&P500也於昨(25)日順利完成築底並沿續反彈氣勢，令美元指數未能搶回月線後重挫1%，並且美債殖利率同步失守5日線，相對有利新台幣今(26)日多方，只是費半收紅，市場關注的台積電ADR卻仍向下跳空收跌0.24%續探波段低，顯示市場對於地緣風險的觀望未去，雖然早盤日、韓股市雙雙開高，且陸、港股同有多方表態，加權多方卻仍受制於12,682大頸壓力，早盤電、傳失神，僅留金融撐場多方，但隨今(26)日台積電(2330)於平盤上有守，並於盤中浮現買盤點火拉抬，終場收漲1.35%，帶動電、傳同步強軋，其中，聯發科(2454)、大立光(3008)、鴻海(2317)等重點電子權值皆有表現，貨櫃航運、汽車、台塑四寶共守組非金電多方守勢，加權指數於盤中漲點一度擴大至125.85點，但逢5日線壓力未能順勢突破後，多方氣勢轉疲並落入震盪，終場漲點收斂至62.93點，以12729.05點作收，成交量1743.8億，3大類股指數全數收紅，29大類股指數漲多跌少，其中貿易百貨、紡織纖維2大類股指數分別收漲1.47%、1.34%，表現最佳，電器電纜、電子零組件2大類股數分別收跌1.72%、1.54%，表現最弱。OTC櫃買指數中，修正後的低基期個股多有表現，如電子紙龍頭元太(8069)與生技指標之一的藥華藥(6446)皆於跌深浮現買盤轉進點火，終場分別收漲1.92%、1.67%，矽晶圓雙雄同有買盤拉抬，千金股多方有守，OTC櫃買指數終場震盪收漲0.01%，險守昨(25)日低點。

(券商軟體)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

【法人動向】

三大法人合計：+60.31億元

外資：+27.28億元

投信：-8.72億元

 

遠傳(4904)Q3營收、EPS雙雙超越財測，小摩連5買完成短底

權值股部分，欣興(3037)3Q22合併營收374.53億，季增5.1%、年增33.08%，連6季改寫新高。營業利益110.34億，季增6.61%、年增達1.64倍，連3季改寫新高，毛利率38.18%、營益率29.46%，亦為連3季改寫新高。在營收規模及本業獲利同步創高，配合匯兌收益增加挹注業外收益季增15.5%，歸屬母公司稅後淨利高達85.61億，季增6.62%、年增1.03倍，EPS 5.81元，雙雙連5季改寫新高。1~3Q22合併營收1,037.99億、年增達40.27%，創同期新高。營業利益285.73億，年增2.83倍，提前創年度新高，毛利率36.31%、營益率27.53%齊創同期新高。歸屬母公司稅後淨利222.58億，年增近1.71倍，EPS 15.09元，均提前改寫年度新高。欣興(3037)表示，第三季表現確實略優於先前預期，各產品線均有不錯表現。惟展望後市，由於市場不確定因素仍在、需求持續變化，後續營運仍需持續觀察。但今(26)日股價開高失守月線後，跌幅一度擴大至4.94%，雖於後續逐步收斂跌幅，終場收跌2.47%，險守月線，但於技術面上站穩月線前仍宜審慎。遠傳(4904)受惠iPhone 14系列熱賣帶動手機業務成長續強，同時提高用戶升級5G意願，9月自結合併總營收為84.39億，年增13%，並且在合併EBITDA達25.64億，年增5.4%，為連續18個月正成長，客戶每月平均貢獻度(ARPU)年增達2.7%，自去年3月轉正以來已連續19個月正成長，月租型ARPU年增2.7%，為2019/11月以來高，為連續9個月正成長；在資通訊業務、個人數位服務營收雙雙助攻下，單月新經濟營收年成長率高達26%。其中資通訊業務營收年增33%；於稅後淨利錄得7.87億，EPS錄得0.24元，年增10.4%。9月累計合併營收647.83億，年增6.1%，合併EBITDA達229.08億，年增9.5%。稅後淨利70.6億，EPS為2.17元，扣除2021/07月活化資產帶來的業外收益，年增則高達19.8%，第三季營收、EBITDA、EPS均超越財測目標，分別達到103%、101%、104%，累計今年1至9月，EPS已達成全年度財測目標77%，營運表現強健，今(26)日股價開高後逢10/3空方缺口後多方熄火，終場漲幅收斂至0.71%，順利突破10/13前高完成短底。

(資料來源：籌碼K線　菜圃股倉製圖)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

宏全(9939)營收連續2季創高，股價一度重返多頭

族群部份，太陽能、充電樁、ABF、散熱、光通、網通，MCU、車用…等多有不振，，金融為今(26)日撐場要角，而自行車亦有部分買盤轉入避險，巨大(9921)、美利達(9914)分別收漲3.20%、2.68%，板卡族群續為多方指標，麗臺(2465)帶量強攻漲停，撼訊(6150)、映泰(2399)分別大漲9.50%、7.05%，華擎(3515)雖於盤中一度跟隨族群腳步，漲幅擴大至7.47%，但受9/14前高壓力影響，終場漲幅收斂至1.41%，紡織雙雄部分，先前儒鴻(1476)董事長洪鎮海先前公開表示，紡織業短暫的寒冬應該會很快過去，認為紡織產業景氣反轉可以觀察「美金反轉、原油回檔、烏俄戰爭結束」等3大跡象，並認為2Q22有望出現，而隨美元失守月線未能搶回後持續回落，且儒鴻(1476)股價沿5日線整理，給予多方部分發揮空間，今(26)日股價開高震盪，終場收漲4.56%，只是仍宜留意如前段美股部分提及，Nike、Adidas等品牌大廠於先前陸續公布財報時，確實有庫存攀高或下修財測等跡象，仍將壓抑4Q22營運前景，技術面又將逢季線壓力，宜留意追價風險，同屬族群的聚陽(1477)雖同有買盤，但月線、年線壓力有待消化限制多方發力空間，終場震盪收漲1.83%。ASIC廠智原(3035)於昨(25)日舉辦法說會上公布3Q22財報，其中季度營收32.4億，季減3.6%，年增46.3%，毛利率48.6%，季減0.7個百分點，年減3個百分點，營益率21.9%，季減2.6個百分點，年增1.6個百分點，稅後純益5.99億，季減9.4%，年增83.3%，稅後EPS錄得2.41元，雙創歷史第三高。1~3Q22合併營收98.15億，年增80.41%，毛利率49.2%，年減1.01個百分點，營益率23.13%，年增8.26個百分點，稅後淨利19.3億，年增185.08%，稅後EPS錄得7.77元。但3Q22存貨金額高達32.03億，季增35.38%，對此，總經理王國雍坦言，3Q22存貨金額增加主因雅特力MCU銷售趨緩，本身ASIC業務並無庫存疑慮，預計下一季存貨週轉天數可望減少，並逐步回到正常週轉天數，只是外資大和於法說會後出具報告，認為智原(3035)在2022營運基期已高，雖然2023在新案持續增加下仍有望持續成長，但大陸部分有潛在定價壓力和需求不確定性，故將智原2023年、2024年收益下調16~20%，維持「買進」評等，但將目標價由250元降至170元，今(26)日股價向下開低後午盤再遭棄守，終場收跌4.3%，回測月線支撐。個股部份，包材及飲料代工大廠宏全(9939)受到氣溫轉低影響，9月合併營收22.06億，月減15%，未能延續5~8月連續4個月創新高的態勢，但年增仍高達42%，為2009以來年增增幅最強，也令3Q22合併營收達71.65億，季增9%、年增3成，連2季創新高，1~3Q22合併營收193.54億、年增17%，宏全(9939)表示，2022最大營運動能來自東南亞，3Q22東南亞的年增便已超過4成，主要受惠印尼及泰國營收成長；大陸及台灣在這幾個月增加幅度也積極追趕，其中台灣地區因去年同期受到防疫三級警戒導致營運基期較低，年增達29%；大陸地區則受既有客戶新增包材訂單遞延1季出貨，令營運有年增2成的表現。展望後市，雖然4Q22為過往傳統淡季，但中國積極新增非飲料客戶令原先的淡季效有望持續淡化，且東南亞營運占比規模擴大至1/3營運，仍有利4Q22維持雙位數年增，今(26)日股價開低走高，終場收漲5.6%，強勢突破季線直攻月線。

(資料來源：籌碼K線　菜圃股倉製圖)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

快速小結

整體而言，雖然美元指數續弱有利持續給予非美貨幣表現空間，但如昨(25)日所提，短線市場目光持續落於地緣政治帶來的風險觀望，並且於昨(25)日新台幣續貶，今(26)日午盤雖有浮現轉升跡象，但仍待站穩，且昨(25)日費半續揚同樣未能帶動台積電ADR多方表現，市場預期中美脫鉤先行引發觀望，加上中國清零的防疫政策延續，過往冬季又為疫情高峰，同樣不利於全球經濟衰退觀望，令資金更加審慎評估地緣政治因素帶來的投資風險，今(26)日加權指數終場收漲62.93點，以12729.05點作收，雖疑似國安基金進場協防12,682點大頸關卡，於盤中一度點火急拉帶動加權上探5日線，但12,682大關仍待站穩，且量能僅有1743.8億，多方仍宜審慎。但相對有利於資金的是，在美股部分因美元回落得以延續反彈氣勢，道瓊在築底完畢後續彈強闖半年線，S&P500也於昨(25)日確立築底，那指同樣於收復月線後續揚試圖收復10/5前高完成短底型態，如台積電ADR收復並站穩5日線後仍有望展開補漲，於操作部分仍可擇優布局，但破線同樣應嚴守停損。

 

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