近期可轉債價格不振原因找到了！

新聞標題：升息及科技股回檔作祟 可轉債風光不再

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今年元月以來可轉債與其他金融商品行情十分低迷，但我有感覺到可轉債價格似乎特別弱勢。沒有比較沒有傷害，主要的原因就是CB價格比「以前」低，怎麼說呢？舉簡單例子。

轉換標的為彰銀的台新金E1在2022-05-13，彰銀收盤17.75，台新金E1收盤為105，但是到了2022-07-27，彰銀收盤17.65，台新金E1價格僅剩下101.3。也就是股票本尊跌0.1，理當抗跌的債券，居然下跌了近4%。所以我發現在相同情況下，CB價格的確「比以前低」了！



空頭走勢固然是CB跟跌的主因，但今天喵到這新聞才意識到，CB價格不好還有一大主因依然是利率提高造成的。

但為何我「自然而然」忽略升息對於可轉債價格的衝擊？

主要在於台灣發行的可轉債目前100%都是不配票面利息的「零息債券」，而即便賣回價高於100，換算年息也都幾乎是0.5%、0.25%這種若有似無、可有可無的補貼。這邊參考中國A股可轉債不但賣回價遠高於票面100，而且是年年配息、愈配愈多，光持有就給錢，不需賣回，跟普通不能轉股的債券一樣。就因為台股可轉債配的少(以利息角度來說幾近沒有)，習慣成自然，就會忽略市場升息對可轉債的傷害。

升息對於債券的殺傷力

簡單說，無風險利率↑，存銀行利息↑，債券吸引力↓。

假設在美國的apple發行一檔年配息2元的CB，票面利率2%，剛剛美國又宣布升息3碼=0.75%，結果銀行利率可能從1.5%↑到2.25%，當銀行利息比有風險的CB要高時，必定打擊債券的投資信心。對於願意接手的下一個債券買家來說，apple債息一年2元不會改變，但如果能用88.8元買進，報酬率是不是就能↑到跟銀行一樣的2.25%呢？這時債券價格就會下跌了，也就是開頭提到的新聞文章內容。

再舉更簡單例子，假設不貸款買1000萬的房子一年可收租20萬、年報酬2%，結果銀行利率從1.5%↑到2.25%，你會不會覺得改存銀行就好了？這個時候除非你把房價砍到880萬，不然買房報酬率↓就影響購屋意願了。
 

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